ビル・ミッチェル「貨幣乗数 ― 行方不明にて、死亡と推定」（2010年7月16日）
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重要なのは、準備預金の積み上げが銀行の貸出余力を増やしたりはしないというところだ。融資が銀行預金を創造し、創造された銀行預金が準備預金を発生させるのである。
商業銀行が現在貸出をあまり行っていないのは、銀行の門前に信用力のある顧客が居ないと思っているからだ。現況では、信用力があるかどうかの評価は、好景気の頂点に近づいていた基準の緩い時期に比して極めて厳しくなってきている。
MMT論者は、信用創造プロセスを”ハイパワードマネーのレバレッジ”（訳注：レバレッジとは）と考える。なぜすべてのこうした非政府主体の”レバレッジ活動”（借入、返済etc）が実行可能なのかを理解する唯一の方法は、政府が第一にこなす役割を考えることである。これはマクロ経済学理論の中心部分だ。
銀行は明らかにマネーサプライを内生的に拡張している。それは、中央銀行のコントロール能力の埒外にある。しかしこの活動はすべて、政府と非政府セクターの間の相互取引から作られるハイパワードマネー（HPM）のレバレッジングなのである。
HPM、あるいはマネタリーベースは、政府が発行した通貨（紙幣＋硬貨）と銀行の準備預金（中央銀行の負債）の合計である。HPMは統治政府の借用証書である。それはあなたが10オーストラリアドルを払ったときに、10オーストラリアドルを払い戻してくれることを約束しているのである！（訳注：HPMがいかにして政府の借用証書なのかについての、より詳しい説明はこちらを推奨→MMP BLOG #8: TAXES DRIVE MONEY） すべての政府支出は同じプロセスを持つ――商業銀行が中央銀行に開設している準備預金口座に、HPMが記帳されるのだ（借用証書が創造される） 。この事実は”紙幣を刷れ”という要求がどれだけ無知なものかということの理由にもなる。
逆のことは税が払われるときに起こる――HPMのうちの準備預金が引き落とされ、資産がシステムから除去されるのだ（借用証書は破壊される）。このことを覚えておいてほしい。
HPMは垂直取引と呼ばれる取引を通じて経済に導入される。Deficit spending 101 – Part 1（邦訳）、Deficit spending 101 – Part 2（邦訳）、 Deficit spending 101 – Part 3（邦訳）に詳細と解説用の図があるので参照願いたい。
つまり、HPMは政府支出を通じてシステム内に入り、租税を通じてシステム外へ出ていく。政府が財政赤字支出を行うときに、金融純資産（HPM）が銀行システムの中に導入されるのである。そのため、財政政策は、HPMの供給に直接的な影響を与える。中央銀行もまた、商業銀行との資産売買と通じてHPMを創造・除去している。そうした資産売買は、中央銀行の望む金利ターゲットに整合的な準備預金額を確保するという形で行われている。政府・中央銀行は、為替介入や金（gold）売買といった他の手段でもHPMの創造・破壊を行っている。
mitchell2019
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10.l introductionln this chapteぅwe have several objecJves First we willintroduce students to cOmmonly used dennitions ofthemoney supply.Frequentreferencehasbeenmadeinearlierchapterstothepurchaseorsaleofnnancialassetsbyboth the government through the central bank and treasur"as we‖as by banks.Here we vv‖l provide studentswith a clear understanding of the generic characteristics of these nnancial assets.hA/e then devote space to deveトoping an understanding as tO how banks behavein a rnodern monetary economy.ln the process,we、vill exposesomelong´standing myths about the role that banks play in the operation ofthe inancialsystem.10。2 5ome De■nitionsMonetary aggregatesEconomists and commentators dra、v inferences about the economy from trends over time in monetary aggre″gates.Several measures of monetary aggregates have been devised over the years′but there is some variationacross countries in what connponents are included under each measure.The ditterent measures published bycentral banks are sometimes summarised as MO′A/11′A/12′A/13 and～ヽ4 and renect varying degrees ofliquidity
(COnVerdbility into cash).ltiS COmmon to considerthe highest´liquidity measures MO and Ml as narrow money、vhile M2,M3and A/14 are considered to measure broad money.MO is also termed the monetary base.ln countries such as Austrana and the uK it includes circulatingnotes and coins held by the non″government sectoらincluding banksi the deposits of b`nks with the centralbank(generally called rreserves'),and Other central bank liabilities to the non‐government sector in the∪SAthe monetary base is deined in the same wa"but the term MO is not used.The monetary base is the mostliquid measure ofthe money supply and is also sometimes referred to as high powered money(HPM)′due tOits use as a reserve thatisleveraged by private banks thatissue their own money～denominated liab‖ities suchas deposits.Ml typica‖y connprises notes and coinsin circulation plus current bank deposits held by the private non´banksector ln some nations′it includes trave‖ers'cheques and deposit accounts that cheques can be1/vritten against.ltis also a liquid measure ofthe money supply because its connponents are readily avallable to be used for spend´lng on goods and servlces.The∪S Federal Reserve deines M2 as A/1l plus most savings aCcounts,rnoney market accounts,reta‖moneymarket mutualfunds,and small denominadon time deposits(Certincates ofdeposit ofunder sloO,000).M2is alessliquid measure ofthe money supply and movementsin it are typica‖y used to forecastingation.A/13 broadens the narrow measures to include less liquid connponents such as long´term time deposits.Evenbroader st‖lare M4 measures which add otheri‖iquid assets to the aggregate,such as borrowings fron∩the pri″vate sector by non´bank inancialintermediaries.Nota‖measures are published by a‖central banks.The∪S,for exannplc′only publishes the monetary base,Mland M2.!n the UK′there are only two ofncial money supply measures(MOand M4).The European Central Bankpublishes Ml,M2and M3,while in Australia the central bank publishes MO,Ml,M3and M4(or brOad mOneymeasure).
この章では、いくつかのオブジェクトを紹介します。最初に、学生にマネーサプライの使用済みの廃棄物を紹介します。その後、これらの金融資産の一般的な特性.hA / eは、銀行が非金融通貨経済でどのように振る舞うかについての理解を深めるためにスペースを投入します。その過程で、銀行が業務で果たす役割についての長年にわたる神話を公開します
2 5いくつかの定義貨幣の総計経済学者および解説者dra、v貨幣のアグリゲートにおける経年トレンドからの経済に関する推論。貨幣の総計のいくつかの尺度が長年にわたって考案されてきたが、コンポーネントは各メジャーの下に含まれています。中央銀行は、MO′A / 11′A / 12′A / 13および〜ヽ4として要約されることがあり、流動性の程度を変える
（現金へのCOnVerdbility）.ltiSコモは、最高の流動性指標MOおよびMlを狭い通貨と見なしますが、M2、M3、およびA / 14は広い通貨を測定すると見なされます。MOはマネタリーベースとも呼ばれます。英国には、中央銀行への銀行の預金を含む非政府部門が保有する流通手形と硬貨（一般的に「準備金」と呼ばれます）、および「マネタリーベースの非政府部門に対するその他の中央銀行の負債」が含まれます。マネタリーベースはマネーサプライの最も流動性の高い尺度であり、時にはハイパワーマネー（HPM）と呼ばれることもあります。自己資金〜預金などの債務。Mltypica‖yは、ノートとコインシンの循環に加え、一部の国では民間の非銀行セクターが保有する現在の銀行預金にトラベラー小切手と預金口座が含まれます。その小切手は、貨幣供給の流動的な尺度でもあります。なぜなら、その成分は商品やサービスへの支出に容易に使用できるためです。S連邦準備制度は、M / 1をA / 1lに加え、ほとんどの貯蓄aCcounts rnoney市場口座、メタマネー市場ミューチュアルファンド、および小額デノミナドン定期預金（sloO、000未満の預金の証明書）。長期定期預金などの流動性のある要素。非銀行の金融仲介業者による個人部門からの借入金など、他の流動資産を総計に追加する、より広範なM4措置。通知措置は、中央銀行。∪Sは、マネタリーベースであるMland M2。！nを公開しているだけで、英国には2つの通貨供給手段しかありません（MOとM4）。 a中央銀行はMO、M1、M3、M4（またはbrOad mOneymeasure）を発行しています。
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