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MMTerはキーストロークマネーと呼ぶ
ブイターhttps://iitomo2010.blogspot.com/2020/07/1933-j.html
メリットについては、模索理論的な文献では、以下のような負の税が提案されている。お金は効率を高めることができる。インフレによって引き起こされるものに似た「ホットポテト（訳注：音楽に合わせてホットポテトを投げ合い、音楽が停止したときにポテトをもっている者が負け）」効果は、貨幣残高の価値の損失を避けようとする買い手の模索力を高めることで、速度を向上させる。この結果、全体の取引の合計が増加し、総体的な活動が増加する。また、マイナス金利のメリットの一つは、急激なデフレ・ショックの際に金利のフロアを回避できることであることは議論の余地がない。
遡ると、信用創造の"現代的理解"は、1963年のジェームズ・トービンの論文、
"Commercial Banks as creators of "money"
https://econpapers.repec.org/paper/cwlcwldpp/159.htm
にまとまっているみたいです。お手空きなら、お読みになることをすすめます。
渡辺良夫『内政的貨幣供給理論』1998年45~8頁参照。★
第3章 貨幣供給内生化の先行研究 45
い。ラドクリフ報告が想定するメカニズムは、第1図に表されるように、これ
と基本的に逆の方向に作用するものと考えられる。そのメカニズムとは、まず
利子率の変化が流動性状態と貨幣需要を変化させ、次いで総需要と貨幣所得の
変化が貨幣供給量の受動的な変化を引き起こすことによって、貨幣供給が貨幣
需要に対して適応するというものである。貨幣の流通速度が経済変動を考える
上で重要な変数ではないと考えられているのも、けだし当然であろう。
たしかに一般流動性の概念には不明確さがともなうものの)、われわれはラ
ドクリフ報告の見解が当時のもっとも急進的なケインジアンの金融政策論であ
り、流通速度の受動的性質と貨幣供給の内生性を解明した初期の重要な試みで
あったと評価することができるであろう!5。そして、こうしたラドクリフ報告
の基本的な視角は、トービンの「新見解」に受け継がれていく。
3
トービンの「新見解」
1960年代に入り、貨幣は交換手段機能を果たす点で他の金融資産と本質的
に異なっており、したがってそれらの供給主体である商業銀行とその他の金融
仲介機関が質的に異なるとする伝統的な「旧見解」(old view)に対し、トー
ビンは自らの貨幣観および銀行観を「新見解」(new view)と呼び、次のよ
うな特徴をあげている16。すなわち、
(1)これまでの伝統的な考えとして貨幣と金融資産の違い、したがって供給
主体である商業銀行と他の金融仲介機関が明確に区別されてきた。しか
し、両者の相違は次第に暖味になっており、金融仲介という機能面では
同質化が進んでいる。両者の相違は程度の差と見るべきであって、質の
違いではない。
(2)貨幣供給量は金融資産の一部分を構成するにすぎず、価値貯蔵手段とし
ての貨幣と金融資産および実物資産の間には高い代替性が存在する。そ
46 第1部 伝統的アプローチと貨幣供給の内生化
れゆえ、貨幣供給量に注目するだけでは不十分であり、すべての資産の
相対的な需要·供給からなるスペクトラムに焦点を当てることが必要で
ある。というのも、貨幣的変化はすべての資産市場の需給の均衡によっ
て決まる均衡資産収益率の体系をつうじて経済に影響を及ぼすからであ
る。
(3)したがって、貨幣数量や流通速度よりもむしろ、利子率構造、資産の利
回りおよび信用のアヴェイラビリティーが金融政策と実体経済の間のリ
ンケージとみなされる。 とくに、資本収益率は投資の決定要因であり、
金融政策の主要な指標である。貨幣数量や国債利子率は不完全な指標で
しかない。
これら3つの特徴は、議論の細部の違いを無視すれば、ラドクリフ報告の考
えと基本的に同じであるといえよう。特徴の(2) および (3) は直接的には
トービンの資産市場の一般均衡理論にかんするものであり"、ここでは立ち入
らないことにする。以下では主として、「新見解」の特徴(1)に関心を集める
ことにしよう。
伝統的な見解においては、商業銀行が貸付資金の創造者であり、銀行以外の
金融機関は貸付資金の仲介者にすぎないと考えられてきた。近年、商業銀行と
他の金融機関との機能面での類似性が顕著になっていることも、事実である。
早くも1960年代初めに、トービンはこうした商業銀行と他の金融機関との同
質化傾向に注目して、次のように指摘した。第1に新見解によれば、「商業銀
行を含む金融仲介機関の本質的な機能は、個人や企業といった2つのタイプの
ポートフォリオ選好を同時に充たすことにある!8)」。一般に、 貯蓄超過主体と
投資超過主体のポートフォリオ選好が一致しないことが多い。この場合金融機
関は、投資超過主体にとって望ましい資金調達手段を取得する一方で、貯蓄超
過主体にとって望ましい価値貯蔵手段を提供するという資産変換機能を発揮す
ることによって、こうしたポートフォリオ選好のギャップを調整する機能を果
たす。商業銀行は借り手からその本源的証券を取得し、貸し手に対し貨幣的な
第3章 貨幣供給内生化の先行研究 47
間接証券である要求払い預金を供給する。 他方、銀行以外の金融仲介機関も借
り手からその本源的証券を取得し、貸し手に対し非貨幣的な間接証券を供給す
る。発行する間接的債務の特性が異なるけれども、銀行と他の金融機関は金融
仲介機能においてはきわめて類似しているのである。
第2にトーピンは、貨幣と他の金融資産の相違点と類似点について、次のよ
うに論じる。「貨幣」が交換手段として狭く定義されるならば、要求払い預金
と他の金融仲介機関債務の性質は異なり、その場合には、貨幣供給量の変化が
経済に与える影響に特別の関心が集められよう。しかしながら、実際には現金
通貨や要求払い預金と競合するいくつかの交換手段(たとえばトラベラーズ。
チェック、クレジット·カードなど)が生み出されてきたし、これから将来も
代替的な交換手段が創造されるであろう。貨幣は貯蓄者のポートフォリオにお
いて金融仲介機関の債務と、「完全ではないが、多かれ少なかれ密接な代替物
である19)」。交換手段ではなくても、その資産価値が貨幣額で固定されている
金融仲介機関債務は、資本損失のリスクを軽減する点で、多かれ少なかれ貨幣
の代替物となる。多種多様な準貨幣が存在している事実を考慮すると、銀行の
要求払い預金とその他の金融資産との間にはっきりと一線を画することができ
ると思われない。
第3にトービンが問題とするのは、商業銀行の信用創造と準備規制の関係で
ある。伝統的見解によれば、銀行預金の数量は、銀行が限られた準備をもとに
創造しうる負債によって決定されるのであって、資産保有者のポートフォリオ
選好によるものではない。銀行の機械的な信用創造論は、準備規制がとられな
ければ、銀行が無限に預金を拡大する能力をもつことを意味する。しかし、
トービンによれば、商業銀行だけが信用創造という「打ち出の小槌」をもって
おり、他の金融仲介機関はそれをもたないということではない。銀行による信
用創造力が相対的に他の金融仲介機関の信用創造力を超えており、その点で商
業銀行が独特な存在なのである。とはいっても、「個別的にも集団としても、
商業銀行は『無尽蔵の壷』 (widow's cruse)をもってはいない20」 ことが強
48 第1部 伝統的アプローチと貨幣供給の内生化
調されるのである。さらに、銀行預金と準備との間に想定される機械的な乗数
関係は、商業銀行に対する準備規制の結果もたらされるであって、銀行業に固
有な特質ではない2)。
第2章で考察したように、貨幣乗数が安定的であるならば、その場合銀行預
金量は、金融当局によって与えられるマネタリー·ベースの乗数倍として外生
的に決定される。トービンはこうした貨幣乗数アプローチが誤りに導き易いも
のであるとして、次のように批判する22)。銀行預金とマネタリーベースとの
乗数関係は、銀行の貸出拡張が他の金融仲介機関のそれと異なり、準備規制と
いう制度上の事実を反映するにすぎない。「準備規制や預金金利上限規制がと
られている場合、銀行の貸出·投資の限界収益は銀行システムにとって預金の
限界調達コストを上回る23)」ならば、銀行にとって貨幣供給を拡大することが
有利となることを意味する。 逆に、限界収益が限界資金調達コストを下回る場
合には、銀行貨幣の供給を増やすことは不利となる。したがって、後者のケー
スでは、銀行が実際に創造する預金量と貸出量は、これらの規制が存在しない
場合に銀行が望む水準に比べて、より低い水準に決定されることになる。
新見解では、供給サイドの要因だけでなく、預金者のポートフォリオ選好、
諸資産の間の高い代替性および他の金融仲介機関との競争圧力といった、需要
サイドの要因の果たす役割が重視される。「マーシャル(A. Marshall)の鉄は、
他の金融産業や非金融産業の場合と同様、銀行業のアウトプットにもあてはま
る24)」からである。それゆえ、トーピンの新見解において、貨幣供給は貨幣当
局によってコントロールされる独立変数ではなく、 銀行および他の民間経済主
体の行動を反映したポートフォリオ均衡によって決まる内生変数である2)。
4 デヴィッドソンの金融動機分析
ケインズ体系では発達した金融システムの存在が前提とされており、「貨幣
第3章 貨幣供給内生化の先行研究 57
4)ラドクリフ報告の主要な内容についての理解は、原 [39] 第5章および矢尾
[146] pp.340-84 に負うところが大きい。
5) ラドクリフ委員会 [117] para.388.
6)ヒックス [43] 訳書 pp.50-1.
7) ラドクリフ委員会[117] para.392.
8) ラドクリフ委員会[117] para.385.
9) ラドクリフ委員会[117] para.387.
10) ラドクリフ委員会 [117] para.487.
11)ラドクリフ委員会 [117] para.981.
12) ラドクリフ委員会[117] para.391.
13)ケインズ[65] p.299, 訳書 p. 299.
14)矢尾[146] pp.345-49, 原 [39] pp.136-38.
15) ラドクリフ報告を内生的貨幣供給の先行研究として重視しているのは、カルドア
[57]· [59]、ルシアス [121] およびレイ [143]である。
16) トービン [126].
17)トーピンの貨幣·債券·資本の3資産ポートフォリオ均衡モデルについては、
トービン[127]を参照。
18)トービン[126] p.274.
19)トービン[126] p.275.
20)トービン[126] p.276.
21)かりに銀行以外の金融仲介機関も同じように準備規制を受けるものとするならば、
これらの金融機関も準備の乗数倍だけ負債を創造することができるようになるであ
ろう。
22)トービン [126] pp.279-81.
23) トービン[126] p.279.
24)トービン [126] p.281.
25)ピアース=ショウ [114] p.152.
26)ケインズ [65] p. xxiii, 訳書 xx.
27)デヴィッドソン [21] 訳書 p. 147.
28)ケインズが『一般理論』において貨幣供給の外生性を想定していたことは、紛れ
もない事実である。それを示唆する箇所を『一般理論」』のページ順に拾いあげれば、
「貨幣当局によって創造される貨幣量」(ケインズ [65] p.205, 訳書 p. 202.)、「貨
幣の場合には……供給は固定している」(ケインズ [65] p.230, 訳書 p.228.)、「中
央銀行の行動によって決定される貨幣量」(ケインズ [65] p. 247, 訳書 p. 245.)、
そして「貨幣量の変化はすでに公開市場政策やそれに類する方策によって大部分の
政府の行いうることである」(ケインズ [65] p.267, 訳書 p. 265.)、と筆者の知る
限り4箇所にものぼる。したがって、多くの経済学者がケインズ理論において貨幣
供給は外生的であると解釈したとしても、何の不思議もないであろう。しかし、わ
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-OYÆTE 3, 39, 69, 79
187
-DHEMEEE 4, 11, 13, 14,
9 17 tv (K. Wicksell) 6, 69, 124,
15, 16, 18, 19, 20, 22, 49, 55, 57,
125, 127, 128, 134, 151, 156, 158, 160–
58, 66
-DFUT 4, 15, 16, 17, 18
貨幣需要関数6,17-19, 52, 63-65, 169
161, 217
打込茂子 96, 216
エクイティファイナンス 119
貨幣乗数
オーパーファンディング 67
-770-f 5, 23, 36, 73, 81, 84,
*-7iti 88–90, 178, 186–187
翁邦雄 215
NF 154, 215
オフバランス 86
99, 110, 112
-DEE 15, 28, 48, 73
可変的一
固定的一一 5, 17
貨幣的(均衡)分析 3,7, 128-142, 149,
5, 28, 32-36
153, 156, 160, 194, 199, 205
[カ]
t-7 (R. F. Kahn) 189, 190, 212
回転資金 50, 51
S4E 811 ULKA 5, 12, 23, 39, 49, 65, 71,
貨幣的集計量 66, 114
F 23, 36
貸出需要関数 101, 107, 109, 119, 174
貨付資金供給関数 102, 105, 109, 174
Commercial Banks as Creators of "Money"
James Tobin
1963
I.
THE OLD VIEW
Perhaps the greatest moment of triumph for the elementary economics teacher is his exposition of the multiple creation of bank credit and bank deposits Before the admiring eyes of freshmen he puts to rout the practical banker who is so sure that he "lends only the money depositors entrust to him.' The banker is shown to have a worm's eye's view, and his error stands as an introductory object lesson in the fallacy of composition. From the 0lympian vantage of the teacher and the textbook it appears that the banker's dictum must be reversed: depositors entrust to bankers what- ever amounts the bankers lend. To be sure, this is not true of a single bank one bank's loan may wind up as another bank's depoait. But it is, the arithmetic of successive rounds of deposit creation makes clear, true Whatever their other errors of the banking system as a whole. a long line of financial heretics have been right in speaking of "fountain pen money, money created by the stroke of the bank president's pen when he approves a loan and credits the proceeds to the borrower's checking account. In this time-honored exposition two characteristics of commercial banksboth of which are alleged to differentiate them sharply from other financial intermediaries--are intertwined. One is that their liabilities, well at least their demand deposit liabilities--serve as widely acceptable means of payment. Thus they count, along with coin and currency in public "money. The other is that the preferences of the public circulation, normally play no role in determining the total volume of deposits or the total quantity of money. For it is the beginning of wisdom in monetary economics to observe that money is like the "hot potato" of a children's game one individual may pass it to another, but the group as a whole cannot If the economy and the supply of money are out of adjustment, get rid of it. This is as true, evidently of it is the economy that must do the adjusting. money created by bankers' fountain pens as of money created by public print- On the other hand, financial intermediaries other than banks ing presses. do not create money, and the scale of their assets is limited by their liabilities, i.e., by the savings the public entrusts to them. They cannot 11 count on receiving "deposits" to match every extension of their lending. The commercial banks and only the conmercial banks, in other words, And because they possess this key to unlimited possess the widow's cruse. Once this is expansion, they have to be restrained by reserve requirements. done, determination of the aggregate volume of bank deposits is just a matter of accounting and arithmetic: simply divide the available supply of bank reserves by the required reserve ratio. The foregoing is admittedly a caricature, but I believe it is not a great exaggeration of the impressions conveyed by economics teaching con- cerning the roles of commercial banks and other financial institutions in the monetary system. In conveying this melange of propositions, economics has replaced the naive fallacy of composition of the banker with other half- truths perhaps equally misleading. These have their root in the mystique of "money"--the tradition of distinguishing sharply between those assets which are and those which are not "money, " and accordingly between those institu- tions which emit "money" and those whose liabilities are not "money. The persistent strength of this tradition is remarkable given the uncertainty and controversy over where to draw the dividing line between money and other Time was when only currency was regarded assets as money, and the use of bank deposits was regarded as a way of economizing currency and increasing the velocity of money. Today scholars and statisticians wonder and argue whether to count commercial bank time and savings deposits in the money supplya And if so, why not similar accounts in other institutions? Never- theless, once the arbitrary line is drawn, assets on the money side of the line are assumed to possess to the full properties which assets on the other side completely lack For example, an eminent monetary economist, more candid than many of his colleagues, admits that we don't really know what money is, but proceeds to argue that, whatever it is, its supply should grow regularly at a rate of the order of 3 to 4 per cent per year. *E. S. Shaw, "Money Supply and Stable Economic Growth," in United States Monetary Policy, American Assembly, New York, 1958, pp. 49-71.
II THE "NEW VIEW"
A more recent development in monetary economics tends to blur the sharp traditional distinctions between money and other assets and between commercial banks and other financial intermediaries; to focus on demands for and supplies of the whole spectrum of assets rather than on the quantity and velocity of "money"; and to regard the structure of interest rates, asset yields, and credit availabilities rather than the quantity of money as the linkage between monetary and financial institutions and policies on the one hand and the real economy on the other.* In this essay I propose to look *For a review of this development and for references to its pro- see Harry Johnson's survey article, "Monetary Theory and Policy,' I will confine myself 20 tagonists, American Economic Review, LII, June 1962, pp. 335-384. to mentioning the importance, in originating and contributing to the "new view," of John Gurley and E. S. Shaw (yes, the very same Shaw cited in the previous footnote, but presumably in a different incarnation). Their view- point is summarized in Money in a Institution, 1960. Theory of Finance, Washington, Brookings briefly at 'new view" for the theory of deposit implications of this creation, of which I have above described or caricatured the traditional version One of the incidental advantages of this theoretical development is to effect something of a reconciliation between the economics teacher and the practical banker. According to the 'new view," the essential function of financial inter- mediaries, including commercial banks, is to satisfy simultaneously the port- folio preferences of two types of individuals or firms.** On one side are **This paragraph and the three following are adapted with minor changes from the author's paper with William Brainard, "Financial Intermedi- aries and the Effectiveneas of Monetary Controls," American Economic Review LII, May 1963, pp. 384-386. borrowers, who wish to expand their holdings of real assets--inventories, residential real estate, productive plant and equipment, etc.--beyond the limits of their own net worth. On the other side are lenders, who wish to hold part or all of their net worth in assets of stable money value with negligible risk of default. The assets of financial intermediaries are obligations of the borrowers--promissory notes, bonds, mortgages. The liabilities of financial intermediaries are the assets of the lenders--bank deposits, insurance policies, pension rights. Financial intermediaries typically assume liabilities of smaller de- fault risk and greater predictability of value than their assets. The principal kinds of institutions take on liabilities of greater liquidity too; thus bank depositors can require payment on demand, while bank loans become due only on specified dates. The reasons that the intermediation of financial institutions can accomplish these transformations between the nature of the obligation of the borrower and the ature of the asset of the ultimate lender are these: (1) administrative economy and expertise in negotiating, accounting, appraising, and collecting; (2) reduction of risk per dollar of lending by the pooling of independent risks, with respect both to loan default and to deposit withdrawal; (3) governmental guarantees of the liabilities of the institutions and other provisions (bank examination, investment regulations, supervision of insurance companies, last-resort lending) designed to assure the solvency and liquidity of the inst:itutions. For these reasons, intermediation permits borrowers who wish to ex- pand their investments in real assets to be accommodated at lower rates and easier terms than if they had to borrow directly from the lenders. If the creditors of financial intermediaries had to hold instead the kinds of obligations that private borrowers are capable of providing, they would cer- tainly insist on higher rates and stricter terms. Therefore, any autonomous increase--for example, improvements in the efficiency of financial institu- tions or the creation of new types of intermediaries--in the amount of financial intermediation in the economy can be expected to be, ceteris paribus This is true whether the growth occurs an expansionary influence. in intermediaries with monetary liabilities--i.e., commercial banks--or in other intermediaries. Financial institutions fall fairly easily into distinct categories, 'intermediary" offering each industry or a differentiated product to its customers, both lenders and borrowers. From the point of view of lenders, the obligations of the various intermediaries are more or less close, but not perfect, substitutes. For example, savings deposits share most of the attributes of demand deposits; but they are not means of payment, and the institution has the right, seldom exercised, to require notice of withdrawal. Similarly there is differentiation in the kinds of credit offered borrowers. Each intermediary has its specialty--e.g., the commercial loan for banks, the But the borrowers' real estage mortgage for the savings-and-loan association. market is not completely compartmentalized. The same credit instruments are handled by more than one intermediary, and many borrowers have flexibility Thus there is some substitutability, in the in the type of debt they incur. demand for credit by borrowers, between the assets of the various inter- mediaries.* *These features of the market structure of intermediaries, and their implications for the supposed uniqueness of banks, have been emphasized by on the deposit side is analyzed by David and Charlotte Alhadeff, "The Struggle for Commer- cial Bank Savings," Quarterly Journal of Economics, LXXII, February 1958, 1-22. An example of substitutability Gurley and Shaw, loc. cit. The special attention given commercial banks in economic analysis is usually justified by the observation that, alone among intermediaries, banks create" means of payment. This rationale is on its face far from convincing. The meansof-payment characteristic of demand deposits is indeed a feature differentiating bank liabilities from those of other intermediaries. Insurance against death is equally a feature differentiating 1ife insurance policies from the obligations of other intermediaries, including banks. It is not obvious that one kind of differentiation should be singled out for Like other different:ia, the means-of-payment special analytical treatment. attribute has its price. Savings deposits, for example, are perfect sub- stitutes for demand deposits in every respect except as a medium of exchange This advantage of checking accounts does not give banks absolute immunity from the competition of savings banks; it is a limited advantage that can be, at least in some part for many depositors, overcome by differences in yield It follows that the community's demand for bank deposits is not indefinite, even though demand deposits do serve as means of payment.
III THE WIDOW'S CRUSE
Neither individually nor collectively do commercial banks possess a "widows cruse. Quite apart from legal reserve requirements, commercial banks are limited in scale by the same kinds of economic processes that de- termine the aggregate size of other intermediaries. One often cited difference between commercial banks and other inter- mediaries must be quickly dismissed as superficial and irrelevant. This is the fact that a bank can make a loan by "writing up" its deposit liabilities, while a savings and loan association, for example, cannot satisfy a mortgage borrower by crediting him with a share account. The association must transfer means of payment to the borrower; its total liabilities do not rise along with its assets. True enough, but neither do the bank's for more than a fleeting moment Borrowers do not incur debt in order to hold idle deposits, any more than savings and loan shares. The borrower pays out the money, and there is of course no guarantee that any of it stays in the lending bank Whether or not it stays in the banking system as a whole is another question, about to be discussed. But the answer clearly does not depend on the way the loan was It depends initially made. on whether somewhere in the chain of transactions initiated by the borrower's outlays are found depositors who wish to hold new deposits equal in amount to the new loan. Similarly, the outcome for the savings and loan industry depends on whether in the chain of transactions initiated by the mortgage are found individuals who wish to acquire addition- al savings and loan shares. expand its assets either (a) by purchasing, The banking system can or (b by lending to finance new private lending against, existing assets; or investment in inventories or capital goods, buying government securities or (a) financing new public deficits. In case no increase in private wealth occurs in conjunction with the banks' expansion. There is no new private (b) In case saving and investment. private saving occurs, matching new dollar for dollar the private investments or government deficits financed by the banking system. In neither case will there automatically be an increase in savers demand for bank deposits equal to the expansion in bank assets. In the second case, it is true, there is an increase in private wealth. But even if we assume a closed economy in order to abstract from leakages of capital abroad, the community will not ordinarily wish to put 100 per cent of its new saving into bank deposits Bank deposits are, after all, only about 15 per cent of total private wealth in the United States; other things equal, savers cannot be expected greatly to exceed this proportion in allocating new saving So, if all new saving is to take the form of bank deposits, other things cannot stay equal Specifically, the yields and other advantages of the competing assets into which new saving would otherwise flow will have to fall enough so that savers prefer bank deposits. This is a fortiori true in case a) where there is no new saving and the generation of bank liabilities to match the assuned expansion of bank assets entails a reshuffling of existing portfolios in favor of bank deposits. In effect the banking system has to induce the public to swap loans and securities for bank deposits. This can happen only if the price is right. Clearly, then, there is at any moment a natural economic limit to the scale of the cormmercial banking industry. Given the wealth and the asset preferences of the community, the demand for bank deposits can increase only if the yields of other assets fall The fall in these yields is bound to restrict the profitable lending and investment opportunities available to the banks themselves. Eventually the marginal returns on lending and invest- ing, account taken of the risks and administrative costs involved, will not exceed the marginal cost to the banks of attracting and holding additional deposits. At this point the widow's cruse has run dry.
IV BANKS AND OTHER INTERMEDIARIES COMPARED
In this respect the cormercial banking industry is not qualitatively different from any other financial intermediary system. The same process limits the collective expansion of savings and loan associations, or savings banks, or life insurance companies. At some point the returns from addition- al loans or security holdings are not worth the cost of obtaining the funds from the public There are of course some differences. First, it may well be true that commercial banks benefit from a larger share of additions to private savings than other intermediaries. Second, according to modern American commercial banks are subject to ceilings on the rates pay- legal practice, able to their depositors--zero in the case of demand deposits. Unlike com- commercial banks cannot seek funds by raising peting financial industries, They can and do offer other inducements to depositors, but these rates substitutes for interest are imperfect and uneven in their incidence. In these circumstances the major readjustment of the interest rate structure necessary to increase the relative demand for bank deposits is a decline in other rates. Note that either of these differences has to do with the "money." quality of bank deposits as In a world without reserve requirements the preferences of depositors, as well as those of borrowers, would be very relevant in determining the The volume of assets and liabilities of every volume of bank deposits. competi intermediary, both nonbanks and banks, would be determined in a tive equilibrium, where the rate of interest charged borrowers by each kind of institution just balances at the margin the rate of interest paid its creditors. Suppose that such an equilibrium is disturbed by a shift in savers' preferences. At prevailing rates they decide to hold more savings accounts and other nonbank liabilities and less demand deposits They transfer demand deposits to the credit of nonbank financial institutions, providing these intermediaries with the means to seek additional earning assets These institutions, finding themselves able to attract more funds from the public even with some reduction in the rates they pay, offer better terms to borrowers and bid up the prices of existing earning assets. Consequently commercial banks release some earning assets--they no longer yield enough to pay the going rate on the banks' deposit liabilities. Bank deposits decline with bank assets. In effect, the nonbank inter- mediaries favored by the shift in public preferences simply swap the deposits transferred to them for a corresponding quantity of bank assets.
V. FOUNTAIN PENS AND PRINTING PRESSES
Evidently the fountain pens of comercial bankers are essentially different from the printing presses of governments. Confusion results from concluding that because bank deposits are like currency in one respect-- both serve as media of exchange--they are like currency in every respect. Unlike governments, bankers cannot create means of payment to finance Bank-created "money" is a their own purchases of goods and services. liability, which must be matched on the other side of the balance sheet. And banks, , as businesses, must earn money from their middlemen's role. Once created, printing press money cannot be extinguished, except by reversal of the budget policies which led to its birth.The community cannot get rid of its currency supply; the economy must adjust until it is The "hot potato" analogy truly applies. willingly absorbed. For bank- created money, however, there is an economic mechanism of extinction as If bank deрosits are well as creation, contraction as well as expansion. excessive relative to public preferences, they will tend to decline; other- wise banks will lose money. The burden of adaptation is not placed entirely on the rest of theе еconomy.
THE ROLE OF RESERVE REQUIREMENTS VI.
Without reserve requirements, expansion of credit and deposits by the commercial banking system would be limited by the availability of assets at yields sufficient to compensate banks for the costs of attracting and hold- ing the corresponding deposits. In a regime of reserve requirements, the limit which they impose normally cuts the expansion short of this competi- tive equilibrium. When reserve requirements and deposit interest rate ceilings are effective, the marginal yield of bank loans and investments exceeds the marginal cost of deposits to the banking system. In these cir- cumstances additional reserves make it possible and profitable for banks to acquire additional earning assets. The expansion process lowers interest rates generally--enough to induce the public to hold additional deposits but ordinarily not enough to wipe out the banks' margin between the value and cost of additional deposits. It is the existence of this margin--not the monetary nature of bank liabilities--which makes it possible for the economics teacher to say that additional loans permitted by new reserves will generate their own deposits. The same proposition would be true of any other system of financial institu- tions subject to similar reserve constraints and similar interest rate ceilings In this sense it is more accurate to attribute the special place of banks among intermediaries to the legal restrictions to which banks alone are subjected than to attribute these restrictions to the special character of bank liabilities. But the textbook description of multiple expansion of credit and given reserve base is misleading even for a regime of reserve deposits on a There is more to the determination of the volume of bank requirements. deposits than the arithmetic of reserve supplies and reserve ratios The redundant reserves of the thirties are a dramatic reminder that economic opportunities sometimes prevail over reserve calculations. But the sig- nificance of that experience is not correctly appreciated if it is regarded as an aberration from a normal state of affairs in which banks are simply fully "loaned up" and total deposits are tightly linked to the volume of phenomenon which is The thirties exemplify in extreme form a reserves. always in some degree present: The use to which commercial banks put the reserves made available to the system is an economic variable depending on lending opportunities and interest rates. An individual bank is not constrained by any fixed quantum of reserves. It can obtain additional reserves to meet requirements by borrowing from the Federal Reserve, by buying "Federal Funds" from other banks, by selling or 1# running off" short term securities In short, reserves are available at price This cost the bank the discount window and in the money market, at a must compare with available yields on loans and investments. If those yields are low relative to the cost of reserves, the bank will seek to avoid borrow- ing reserves and perhaps hold excess reserves instead. If those yields are high relative to the cost of borrowing reserves, the bank will shun excess reserves and borrOw reserves occasionally or even regularly. For the banking C system as a whole the Federal Reserve's quantitative controls determine the supply of unborrowed reserves. But the extent to which this supply is left unused, or supplemented by borrowing at the discount window, depends on the economic circumstances confronting the banks -on available lending opportuni- ties and on the whole structure of interest rates from the Fed's discount rate through the rates on mortgages and long term securities. The range of variation in net free reserves in recent years has been from -5 per cent to +5 per cent of required reserves. This indicates a much looser linkage between reserves and deposits than is suggested by the text- book exposition of multiple expansion for a system which is always precisely and fully "loaned up. (It does not mean, however, that actual monetary authorities have any less control than textbook monetary authorities. Indeed the net free reserve position is one of their more useful instruments and barometers Anyway they are after bigger game than the quantity of o "money" Two consequences of this analysis deserve special notice because of their relation to the issues raised earlier in this paper. First, an in- crease--of, say, a billion dollars--in the supply of unborrowed reserves will, in general, result in less than a billion dollar increase in required Net free reserves will rise (algebraically) by some fraction of reserves the billion dollars-a very large fraction in periods like the thirties, much smaller one in tight money periods like those of the fifties. Loans and deposits will expand by less than their textbook multiples. The reason is simple. The open market operations which bring about the increased supply of reserves tend to lower interest rates. So do the орerations of the commer- cial banks in trying to invest their new reserves. The result is to diminish the incentives of banks to keep fully loaned up or to borrow re- serves, and to make banks content to hold on the average higher excess reserves. Second, depositor preferences do matter, even in a regime of frac- tional reserve banking. Suppose, for example, that the public decides to switch new or old savings from other assets and institutions into commercial banks This switch makes earning assets available to banks at attractive yields--assets that otherwise would have been lodged either directly with the public or with the competing financial institutions previously favored with the public's savings. These improved opportunities for profitable lend- ing and investing will make the banks content to hold smaller net free re- Both their deposits and their assets will rise as a result of this serves. shift in public preferences, even though the base of unborrowed reserves re- mains unchanged. Something of this kind has occurred in recent years when commercial banks have been permitted to raise the interest rates they offer for time and savings deposits.
IIA CONCLUDING REMARKS
The implications of the "new view" may be summarized as follows The distinction between commercial banks and other financial inter- mediaries has been too sharply drawn. The differences are of degree, not of kind In particular, the differences which do exist have little intrinsically 2. to do with the monetary nature of bank liabilities. The differences are more importantly related to the special reserve re- quirements and interest rate ceilings to which banks are subject. Any other financial industry subject to the same kind of regulations would behave in much the same way» 4. Commercial banks do not possess, either individually or collectively, a widow's cruse which guarantees that any expansion of assets will generate a corresponding expansion off deposit liabilities. Certainly this happy state of affairs would not exist in an unregulated competitive financial world. Marshall's scissors of supply and demand apply to the "output" of the bank- ing industry, no less than to other financial and nonfinancial industries. Reserve requirements and interest ceilings give the widow's cruse myth 5. somewhat greater plausibility. But even in these circumstances, the scale of bank deposits and assets is affected by depositor preferences and by the lending and investing opportunities available to banks. I draw no policy morals from these observations. That is quite another story, to which analysis of the type presented here is only the preface The reader will misunderstand my purpose if he jumps to attribute to me the conclusion that existing differences in the regulatory trestment of banks and competing intermediaries should be diminished, either by relaxing constraints on the one or by tightening controls on the other.
「お金」の創造者としての商業銀行ジェームズ・トービン
「お金」の創造者としての商業銀行
II「新しい見方」
IV銀行と他の仲介業者の比較
ジェームズ・トビン
私。
古い見方
おそらく、初等経済学の教師にとっての最大の勝利の瞬間は、銀行信用と銀行預金の複数の作成についての彼の説明です。新入生の賞賛の目の前に、彼は「預金者だけに預けるお金を貸す」と確信している実用的な銀行家を敗走させます。彼に。' 銀行家はワームの視点を持っていることが示され、彼の誤りは合成の誤謬の入門的なオブジェクトの教訓として立っています。教師と教科書の0lympianの見地から、銀行家の口述を逆にする必要があるようです：預金者は銀行家に委託します確かに、これは単一の銀行には当てはまりません。ある銀行のローンが別の銀行の預金として終わる可能性があります。しかし、それは、預金作成の連続ラウンドの計算によって明らかになります。true銀行システム全体の他のエラーが何であれ。金融異端者の長い列は、「噴水ペンのお金、彼がローンを承認し、借り手の当座預金口座に収益を入金するときに銀行の社長のペンのストロークによって作成されたお金。この昔ながらの博覧会では2つの特徴どちらも他の金融仲介業者との差別化を図っていると言われている商業銀行の多くは絡み合っています。1つは、その負債、少なくともデマンドデポジットの負債が広く受け入れられる支払い手段として機能することです。したがって、これらはコインとともにカウントされます。と公共の「お金」の通貨。もう1つは、一般の流通の好みは、通常、預金の総量または金額の総量を決定する上で何の役割も果たさないということです。なぜなら、お金は子供のゲームの「ホットポテト」のようなものであるということを観察することは金融経済学の知恵の始まりです。ある個人がそれを別の人に渡すかもしれませんが、経済とお金の供給がなくなった場合、グループ全体はできません。調整の、それを取り除きます。これは真実であり、明らかに調整を行わなければならないのは経済です。公共の印刷物によって作成されたお金の時点で銀行家の万年筆によって作成されたお金-一方、銀行以外の金融仲介業者は印刷機を使用しています。お金を生み出さないでください、そして彼らの資産の規模は彼らの負債によって、すなわち国民が彼らに委託する貯蓄によって制限されます。彼らは、貸付のすべての延長に一致する「預金」を受け取ることを期待することはできません。言い換えれば、商業銀行と商業銀行のみです。そして、彼らはこの鍵を持っているので、未亡人の十字架を無制限に所有します。これが拡張になると、準備金の要件によって制限される必要があります。銀行預金の総量の決定は、会計と算術の問題です。銀行準備金の利用可能な供給を必要な準備金比率で割るだけです。以上は確かに似顔絵ですが、金融システムにおける商業銀行などの金融機関の役割についての経済学教育の印象を大きく誇張したものではないと思います。この命題のメランジを伝える際に、経済学は銀行家の構成の素朴な誤謬を、おそらく同様に誤解を招く他の半真実に置き換えました。これらは「お金」の神秘にルーツを持っています ラインのお金側の資産は、反対側の資産が完全に欠けている完全な資産を所有していると想定されます。たとえば、著名な金融経済学者は、同僚の多くよりも率直で、私たちが実際にどのようなお金を知っているかわからないことを認めていますですが、それが何であれ、その供給は年間3〜4パーセントのオーダーの割合で定期的に増加するはずであると主張し続けています。* ES Shaw、「マネーサプライと安定した経済成長」、米国金融政策、アメリカ議会、ニューヨーク、1958年、49〜71ページ。その供給は、年間3〜4パーセントのオーダーの割合で定期的に増加するはずです。* ES Shaw、「マネーサプライと安定した経済成長」、米国金融政策、アメリカ議会、ニューヨーク、1958年、49〜71ページ。その供給は、年間3〜4パーセントのオーダーの割合で定期的に増加するはずです。* ES Shaw、「マネーサプライと安定した経済成長」、米国金融政策、アメリカ議会、ニューヨーク、1958年、49〜71ページ。
II「新しい見方」
金融経済学の最近の発展は、お金と他の資産の間、および商業銀行と他の金融仲介業者の間の鋭い伝統的な区別を曖昧にする傾向があります。「お金」の量と速度ではなく、資産の全範囲の需要と供給に焦点を当てること。そして、お金の量ではなく、金利、資産利回り、および信用の利用可能性の構造を、一方では金融および金融機関と政策と、他方では実体経済との間のリンクと見なす。*このエッセイで私は提案する見てください*この開発のレビューとそのプロの参照については、ハリー・ジョンソンの調査記事「金融理論と政策」を参照してください。私は20人のタゴニスト、American Economic Review、LII、1962年6月、335-384ページを制限します。JohnGurleyとESShawの「新しい見方」を生み出し、貢献することの重要性に言及すること（そうです、前の脚注で引用したのとまったく同じShawですが、おそらく異なる化身です）。彼らの見解は、1960年のMoney in a Institutionに要約されています。この創造の預金含意の理論については、金融理論、ワシントン、ブルッキングスの「新しい見解」で簡単に説明しました。この理論的発展の付随的な利点は、経済学の教師と実際の銀行家の間で何らかの和解をもたらすことです。「新しい見解」によれば、商業銀行を含む金融仲介機関の本質的な機能は、2つのタイプの個人または企業のポートフォリオの好みを同時に満たすことです。**一方は**この段落と次の3つは、WilliamBrainardによる著者の論文「FinancialIntermediariesand金融統制の有効性」、American Economic Review LII、1963年5月、384〜386ページ。自分の純資産の限界を超えて、実物資産（在庫、住宅用不動産、生産性の高いプラントおよび設備など）の保有を拡大したい借り手。反対側には、債務不履行のリスクを無視できる安定した金銭的価値のある資産に純資産の一部または全部を保有したい貸し手がいます。金融仲介業者の資産は、借り手の義務であり、約束手形、債券、住宅ローンです。金融仲介業者の負債は、銀行預金、保険証券、年金の権利など、貸し手の資産です。金融仲介業者は通常、資産よりもデフォルトリスクが小さく、価値の予測可能性が高い負債を引き受けます。主要な種類の機関は、より流動性の高い負債も引き受けます。したがって、銀行の預金者は要求に応じて支払いを要求できますが、銀行のローンは指定された日付にのみ期限が切れます。金融機関の仲介が借り手の義務の性質と最終的な貸し手の資産の性質との間のこれらの変換を達成できる理由は次のとおりです：（1）行政経済と交渉、会計、評価、および収集の専門知識; （2）独立したリスクをプールすることによる、貸付1ドルあたりのリスクの削減。ローンのデフォルトと預金の引き出しの両方に関して。（3）金融機関の債務の政府保証、および金融機関の支払能力と流動性を保証するために設計されたその他の規定（銀行審査、投資規制、保険会社の監督、最終手段貸付）。これらの理由から、仲介により、実物資産への投資を拡大したい借り手は、貸し手から直接借りなければならない場合よりも、より低いレートとより簡単な条件で対応することができます。代わりに、金融仲介業者の債権者が民間の借り手が提供できる種類の義務を負わなければならない場合、彼らは確かにより高い金利とより厳しい条件を主張するでしょう。したがって、自律的な増加-たとえば、金融機関の効率の改善または新しいタイプの仲介業者の創設-経済における金融仲介の量において、ceteris paribusこれは、成長が拡大的な影響をもたらすかどうかに当てはまります。金銭的負債のある仲介業者、すなわち商業銀行、または他の仲介業者。金融機関は、貸し手と借り手の両方の顧客に各業界または差別化された商品を提供する「仲介業者」という明確なカテゴリにかなり簡単に分類されます。貸し手から見ると、さまざまな仲介業者の義務は多かれ少なかれ近いですが、そうではありません。完璧な代替品。たとえば、貯蓄預金は需要預金の属性のほとんどを共有しますが、それらは支払いの手段ではなく、金融機関には権利があり、ほとんど行使されません。撤回の通知を要求する。同様に、クレジット提供の借り手の種類にも違いがあります。各仲介業者には、銀行向けの商業ローンなどの専門分野がありますが、貯蓄貸付組合向けの借り手の実際のestage住宅ローンです。市場は完全に区分化されていません。同じ信用商品は複数の仲介業者によって取り扱われ、多くの借り手は柔軟性を持っています。したがって、彼らが負担する債務の種類には、ある程度の代替可能性があります。さまざまな仲介業者の資産間での借り手による信用の需要。**仲介業者の市場構造のこれらの特徴、および銀行の想定される独自性に対するそれらの影響は、預金側で強調されています。 Charlotte Alhadeff、「商業銀行の貯蓄のための闘争」。経済学の季刊誌、LXXII、1958年2月、1-22。代替可能性の例Gurleyand Shaw、loc。引用。経済分析において商業銀行に特別な注意が払われることは、通常、仲介業者の中で単独で銀行が支払い手段を作成するという観察によって正当化されます。この理論的根拠は説得力がありません。デマンドデポジットの支払い手段の特徴は確かに特徴です。銀行の負債を他の仲介業者の負債と区別する。死亡に対する保険も同様に、1ifeの保険契約を銀行を含む他の仲介業者の義務と区別する機能です。ある種類の区別を他の異なるものと同様に選択する必要があることは明らかではありません。支払い手段の特別な分析的処理。属性にはその価格があります。たとえば、貯蓄預金は、交換の媒体を除いて、あらゆる点で要求払預金の完全な代替品です。当座預金口座のこの利点は、銀行に貯蓄銀行の競争からの完全な免除を与えません。少なくとも一部の預金者にとっては、利回りの違いによって克服できるのは限られた利点です。したがって、要求払預金が支払い手段として機能する場合でも、銀行預金に対するコミュニティの需要は不確定ではありません。
III未亡人の十字架
商業銀行は、個別にも集合的にも「未亡人の十字架」を持っていません。法定準備金の要件とは別に、商業銀行は、他の仲介業者の総規模を決定するのと同じ種類の経済プロセスによって規模が制限されています。商業銀行と他の仲介業者との間でしばしば引用される違いは、表面的で無関係であるとしてすぐに却下されなければなりません。これは、銀行が預金負債を「書き留める」ことでローンを組むことができるのに対し、たとえば貯蓄貸付組合は、住宅ローンの借り手に株式口座を貸し付けることで満足させることができないという事実です。協会は支払い手段を借り手に譲渡しなければなりません。その総負債はその資産とともに増加しません。十分に真実ですが、銀行は一瞬以上、貯蓄貸付株以上の遊休預金を保持するために債務を負わないのです。借り手はお金を払います、そしてもちろんそれのどれかが貸し出し銀行にとどまるという保証はありませんそれが銀行システム全体にとどまるかどうかは別の質問です、議論されようとしています。しかし、答えは明らかにローンがどのように行われたかに依存しません。それは最初に行われたことに依存します。借り手の支出によって開始された一連の取引のどこかに、新しいローンと同額の新しい預金を保持したい預金者が見つかるかどうかについて。同様に、貯蓄貸付業界の結果は、住宅ローンによって開始された一連の取引の中で、追加の貯蓄貸付株を取得したい個人が見つかるかどうかによって異なります。銀行システムは、（a）購入することによって、または（b既存の資産に対する新しい民間貸付に融資することによって、または在庫または資本財への投資、国債を購入することによって、または（a）新しい公的赤字に融資することによって資産を拡大することができます。銀行の拡大に伴って私的資産の増加が起こらない場合。新しいプライベートはありません（b）貯蓄と投資の場合。民間貯蓄が発生し、銀行システムによって資金提供された民間投資または政府の赤字と新しいドルが一致します。どちらの場合も、銀行資産の拡大に等しい銀行預金に対する貯蓄者の需要が自動的に増加することはありません。2番目のケースでは、それは本当です、私的な富の増加があります。しかし、海外への資本の漏えいから抽象化するために閉鎖的な経済を想定したとしても、コミュニティは通常、新しい貯蓄の100％を銀行預金に入れることを望んでいません。結局のところ、銀行預金は全体の約15％にすぎません。米国の私的財産; 他の条件が同じであれば、貯蓄者が新しい貯蓄を割り当てる際にこの比率を大幅に超えることは期待できません。したがって、すべての新しい貯蓄が銀行預金の形を取る場合は、具体的には、新しい貯蓄が流入する競合資産の利回りやその他の利点は、貯蓄者が銀行預金を好むように十分に低下する必要があります。これは、a）新たな貯蓄がなく、銀行資産の予想される拡大に対応する銀行負債の生成が、銀行預金を優先する既存のポートフォリオの再編成を伴う場合に当てはまります。事実上、銀行システムは、銀行預金のためにローンと証券を交換するように国民を誘導しなければなりません。これは、価格が適切な場合にのみ発生する可能性があります。したがって、明らかに、商業銀行業界の規模には、いつでも自然な経済的限界があります。コミュニティの富と資産の好みを考えると、銀行預金の需要は、他の資産の利回りが低下した場合にのみ増加する可能性があります。これらの利回りの低下は、銀行自体が利用できる収益性の高い貸付および投資の機会を制限することになります。最終的には、関連するリスクと管理コストを考慮した貸付と投資の限界利益は、追加の預金を引き付けて保有する銀行の限界費用を超えることはありません。この時点で、未亡人の十字架は枯渇しました。
IV銀行と他の仲介業者の比較
この点で、商業銀行業界は他の金融仲介システムと質的に違いはありません。同じプロセスにより、貯蓄貸付組合、貯蓄銀行、生命保険会社の集団的拡大が制限されます。ある時点で、追加のローンや証券保有からの収益は、一般の人々から資金を調達するコストの価値がありません。もちろん、いくつかの違いがあります。第一に、商業銀行は他の仲介業者よりも民間貯蓄への追加の大きなシェアから利益を得るのは事実かもしれません。第二に、現代のアメリカの商業銀行によると、預金者が利用できる支払い法務の上限があり、要求払預金の場合はゼロです。商業銀行とは異なり、ペットの金融業界を育てることによって資金を探すことはできません。それらは預金者に他の誘因を提供することができ、実際に提供しますが、これらの金利の代替物は不完全であり、その発生率は不均一です。このような状況では、銀行預金の相対的な需要を増やすために必要な金利構造の主な再調整は、他の金利の低下です。これらの違いのいずれかが「お金」に関係していることに注意してください。預金準備のない世界では、預金者の好みだけでなく借り手の好みも、銀行預金のすべての量の資産と負債の量を決定する上で非常に重要です。非銀行と銀行の両方の競争仲介者は、各種類の機関によって借り手に請求される金利が、債権者に支払われる金利のマージンでちょうどバランスをとるという、実質的な均衡で決定されます。そのような均衡が、貯蓄者の好みの変化によって乱されていると仮定します。実勢レートで、彼らはより多くの普通預金口座と他の銀行以外の負債とより少ない要求払預金を保有することを決定します彼らは要求払預金を非銀行金融機関の信用に移し、これらの仲介者に追加の収益資産を探す手段を提供します公的資金は、彼らが支払う料金をいくらか引き下げても、借り手により良い条件を提供し、既存の収益資産の価格を値上げします。その結果、商業銀行はいくつかの収益資産を解放します-彼らはもはや銀行の預金負債の進行率を支払うのに十分な利回りを持っていません。銀行預金は銀行資産とともに減少します。事実上、公共の好みの変化によって支持された銀行以外の仲介業者は、彼らに送金された預金を対応する量の銀行資産と交換するだけです。
V.万年筆と印刷機
商業銀行家の万年筆は、明らかに政府の印刷機とは本質的に異なります。銀行預金はある意味で通貨のようなものであり、どちらも交換の媒体として機能するため、あらゆる点で通貨のようなものであると結論付けることで混乱が生じます。政府とは異なり、銀行家は資金を調達するための支払い手段を作成することはできません。銀行が作成した「お金」は、商品やサービスの購入です。負債。貸借対照表の反対側で一致させる必要があります。そして銀行は、企業として、仲介者の役割からお金を稼がなければなりません。一度作成されると、印刷機のお金を消すことはできません、誕生につながった予算政策の逆転を除いて。コミュニティはその通貨供給を取り除くことはできません。「ホットポテト」のアナロジーが本当に当てはまるまで、経済は調整しなければなりません。喜んで吸収。しかし、銀行が作成したお金の場合、銀行のデポジションが作成、縮小、拡張であるかのように、経済的な消滅メカニズムがあります。公共の好みに比べて過度であると、彼らは衰退する傾向があります。そうでなければ、銀行はお金を失うでしょう。適応の負担は、残りの経済に完全に課せられるわけではありません。銀行のデポジションが創造、縮小、拡大であるかのように、絶滅の経済的メカニズムがあります。公共の好みに比べて過度であると、彼らは衰退する傾向があります。そうでなければ、銀行はお金を失うでしょう。適応の負担は、残りの経済に完全に課せられるわけではありません。銀行のデポジションが創造、縮小、拡大であるかのように、絶滅の経済的メカニズムがあります。公共の好みに比べて過度である場合、それらは減少する傾向があります。そうでなければ、銀行はお金を失うでしょう。適応の負担は、残りの経済に完全に課せられるわけではありません。
預金準備の役割VI。
準備金の要件がなければ、商業銀行システムによる信用と預金の拡大は、対応する預金を引き付けて保持するコストを銀行に補償するのに十分な利回りでの資産の利用可能性によって制限されます。準備預金制度では、彼らが課す制限は通常、この競争的均衡に満たない拡大を削減します。準備預金と預金金利の上限が有効な場合、銀行の貸付と投資の限界利回りは、銀行システムへの預金の限界費用を上回ります。このような状況では、追加の準備金により、銀行が追加の収益資産を取得することが可能になり、収益性が高まります。拡大プロセスは一般的に金利を引き下げます-一般の人々に追加の預金を保持させるのに十分ですが、通常は追加の預金の価値とコストの間の銀行のマージンを一掃するのに十分ではありません。銀行負債の金銭的性質ではなく、このマージンの存在が、経済学の教師が、新しい準備金によって許可された追加のローンが独自の預金を生み出すと言うことを可能にします。同じ提案は、同様の準備金制約と同様の金利上限の対象となる他の金融機関のシステムにも当てはまります。この意味で、仲介業者間の銀行の特別な場所は、銀行だけが課す法的規制に起因すると考える方が正確です。これらの制限を銀行負債の特殊な性質に帰するよりも対象となる。しかし、クレジットの複数の拡大と与えられた準備金ベースの教科書の説明は、銀行の要件の量の決定にはもっと多くの準備金のレジームでさえ誤解を招きます。準備金と準備率の算術よりも預金30代の冗長な準備金は、経済的機会が準備金の計算よりも優先される場合があることを劇的に思い出させます。しかし、その経験の重要性は、銀行が単に完全に「貸し出され」、総預金が30代の現象の量と密接に関連しているという通常の状況からの逸脱と見なされた場合、正しく認識されません。極端な形で埋蔵量を例示します。常にある程度存在します：商業銀行がシステムに利用可能にした準備金をどのように使用するかは、貸付の機会と金利に応じて経済的に変動します。個々の銀行は、準備金の固定量によって制約されません。連邦準備制度から借り入れたり、他の銀行から「連邦資金」を購入したり、短期証券を売却または1＃実行したりすることで、要件を満たすために追加の準備金を取得できます。ウィンドウとマネーマーケットでは、ローンと投資の利用可能な利回りと比較する必要があります。これらの利回りが準備金のコストに比べて低い場合、銀行は準備金の借り入れを避け、代わりに超過準備金を保持しようとします。利回りは、準備金を借りるコストに比べて高いです、銀行は、時折、あるいは定期的に、超過準備金と借入準備金を回避します。銀行Cシステム全体では、連邦準備制度の量的管理が未借入準備金の供給を決定します。しかし、この供給が未使用のままであるか、割引窓口での借入によって補完される程度は、銀行が直面している経済状況、つまり利用可能な貸付機会と、FRBの割引率から住宅ローンと長期証券の金利。近年の純自由準備金の変動範囲は、必要準備金の-5％から+ 5％でした。その結果、必要な純自由準備金の増加は10億ドル未満になります。純自由準備金は、準備金の数分の1だけ増加します。30代のような期間では非常に大きく、50代のようなタイトなお金の期間でははるかに小さくなります。ローンと預金は、教科書の倍数よりも少なく拡大します。理由は簡単です。準備金の供給の増加をもたらす公開市場操作は、金利を下げる傾向があります。商業銀行が新しい準備金を投資しようとするのもそうです。その結果、銀行が完全に貸し出しを続けたり、準備金を借りたりするインセンティブが低下し、銀行は平均してより高い超過準備金を保持することに満足するようになります。第二に、部分準備銀行の体制においてさえ、預金者の好みは重要です。たとえば、国民が新旧の貯蓄を他の資産や機関から商業銀行に切り替えることを決定したことこの切り替えにより、銀行は魅力的な利回りで収益資産を利用できるようになります。国民の貯蓄に賛成。収益性の高い貸付と投資のこれらの改善された機会により、銀行はより小さなネットフリーリを保有することに満足するようになります。これにより、預金と資産の両方が増加します。借り入れのない準備金のベースは変わらないままですが、公共の好みの変化。この種の何かは、商業銀行が時間と貯蓄預金のために彼らが提供する金利を上げることを許可された近年に起こりました。
IIAおわりに
「新しい見方」の意味は次のように要約できます。商業銀行と他の金融仲介機関との区別はあまりにもはっきりと描かれています。違いは程度であり、種類ではありません。特に、存在する違いは本質的に銀行負債の金銭的性質とはほとんど関係がありません。違いは、銀行が従う特別準備金の要件と金利の上限にさらに重要に関連しています。同じ種類の規制の対象となる他の金融業界は、ほぼ同じように動作します»4.商業銀行は、資産の拡大が預金負債の対応する拡大を生み出すことを保証する未亡人の十字架を個別にまたは集合的に所有していません。 。確かに、この幸せな状況は、規制されていない競争の激しい金融の世界には存在しません。マーシャルの需要と供給のはさみは、他の金融および非金融業界と同様に、銀行業界の「アウトプット」に適用されます。預金準備率と利息の上限は、未亡人の十字架の神話5.やや大きな妥当性を与えます。しかし、このような状況でも、銀行の預金と資産の規模は、預金者の好みや、銀行が利用できる貸付と投資の機会の影響を受けます。私はこれらの観察から政策の道徳を引き出しません。それはまったく別の話です、
How to Play the Hot Potato Game
How to Play Hot Potato
ティーを、金融機関および金融政策と実体経済とのリンキッジとみなす。 小稿の目的は、 トービンによって代表される「新見解」の ...
渡辺論考
後述
 | Stephanie Kelton (@StephanieKelton) |
|
@boes_ So, JFK asked Nobel laureate James Tobin, “Is there any economic limit to the size of the deficit?”, and Tobin responded, “the only limit really is inflation.
| |
 | Matthew B (@boes_) |
|
@PureGuesswork Judith Russell's Economics, Bureaucracy, and Race. She cites this: jfklibrary.org/sites/default/…
| |
https://www.jfklibrary.org/sites/default/files/archives/JFKOH/Council%20of%20Economic%20Advisers/JFKOH-CEA-01/JFKOH-CEA-01-TR.pdf
1968:
- Pitfalls in Financial Model Building (pp. 99-122)
William C. Brainard and James Tobinhttps://www.jstor.org/stable/1831802
https://users.cs.northwestern.edu/~paritosh/papers/sketch-to-models/pitfalls-in-economic-modeling.pdf
pitfall落とし穴
望月2020,6-2,88頁参照
トービン均衡渡辺解説
https://m-repo.lib.meiji.ac.jp/dspace/bitstream/10291/7801/1/daigakuinkiyoshou_14_45.pdf
tobin1963
https://nam-students.blogspot.com/2019/06/tobin1963.html @
（ 経済学、リンク::::::::::）
NAMs出版プロジェクト: トービンのｑ
http://nam-students.blogspot.jp/2015/10/q.html
トービン「国際為替取引税」（『人間開発報告書1994』より）
http://nam-students.blogspot.jp/2016/02/1994.html
http://nam-students.blogspot.jp/2015/10/q.html
トービン「国際為替取引税」（『人間開発報告書1994』より）
http://nam-students.blogspot.jp/2016/02/1994.html
金融論
参考文献
- ボーモル＝トービン・モデル
- ブリュノ・ジュタン著『トービン税入門』、和仁道郎訳、社会評論社、2006年
- James Tobin（英語）
- Cowles Foundation（英語）
学術論文
- Tobin, James (1941). “A note on the money wage problem”. Quarterly Journal of Economics 55 (3): 508-516. doi:10.2307/1885642. JSTOR 1885642.
- Tobin, James (1955). “A Dynamic Aggregative Model”. Journal of Political Economy 63.2 (2): 103-15. doi:10.1086/257652.
- Tobin, James (1956). "The Interest-Elasticity of Transactions Demand for Cash," Review of Economics and Statistics, 38(3), pp 241–247.[リンク切れ]
- Tobin, James (1958a). “Estimation of relationships for limited dependent variables”. Econometrica(The Econometric Society) 26 (1): 24-36. doi:10.2307/1907382. JSTOR 1907382
- Tobin, James (1958b). “Liquidity Preference as Behavior Towards Risk” (PDF). Review of Economic Studies 25.1: 65-86 2015年8月10日閲覧。.
- Tobin, James (1961). "Money, Capital, and Other Stores of Value," American Economic Review, 51(2), pp. 26–37. Reprinted in Tobin, 1987, Essays in Economics, v. 1, pp. 217–27. MIT Press.
- Tobin, James (1969). “A General Equilibrium Approach to Monetary Theory”. Journal of Money, Credit, and Banking 1.1 (1): 15-29.
- Tobin, James (1970). "Money and Income: Post Hoc Ergo Propter Hoc?" Quarterly Journal of Economics, 84(2), pp. 301–317.
- Tobin, James and William C. Brainard (1977a). "Asset Markets and the Cost of Capital". In Richard Nelson and Bela Balassa, eds., Economic Progress: Private Values and Public Policy (Essays in Honor of William Fellner), Amsterdam: North-Holland, 235-62.
- Tobin, James (1977b). “How Dead is Keynes?”. Economic Inquiry XV (4): 459-468.
- Tobin, James (1992). “money,” The New Palgrave Dictionary of Finance and Money, v. 2, pp. 770–79 & in The New Palgrave Dictionary of Economics. 2008, 2nd Edition. Table of Contents and Abstract.Reprinted in Tobin (1996), Essays in Economics, v. 4, pp. 139–63. MIT Press.
- Tobin, James, Essays in Economics, MIT Press:
v. 1 (1987), Macroeconomics. Scroll to chapter-preview links.
v. 2 Consumption and Economics. Description.
v. 3 (1987). Theory and Policy (in 1989 paperback as Policies for Prosperity: Essays in a Keynesian Mode). Description and links.
v. 4 (1996). National and International. Links. - Tobin, James, with Stephen S. Golub (1998). Money, Credit, and Capital. Irwin/McGraw-Hill. TOC.
- Tobin, James (2008). “Monetary Policy”. In David R. Henderson (ed.). Concise Encyclopedia of Economics (2nd ed.). Indianapolis: Library of Economics and Liberty. ISBN 978-0865976658. OCLC 237794267.
脚注
出典
- ^ a b エール大卒イエレン・浜田両氏、恩師の理論を量的緩和に応用Bloomberg 2013年11月1日
注釈
- ^ 1981年のトービンの受賞について、世界中の新聞は「イェール大学の経済学者が『卵を全部一つの籠に入れるな』でノーベル賞受賞」という見出しで報道した（ウィリアム・ブレイト、ロジャー・W. スペンサー編著 『経済学を変えた七人-栄光のノーベル経済学賞受賞者』 勁草書房、1988年、200頁）。
関連事項
外部リンク
トービンの貨幣論は以下で読めるようにMMTの見地からも再評価されるホットポテトなるゲームの比喩がよくわからないが…
ミッチェル2010
https://translate.google.com/translate?sl=auto&tl=ja&u=http%3A%2F%2Fbilbo.economicoutlook.net%2Fblog%2F%3Fp%3D9574
（ミッチェル
https://nam-students.blogspot.com/2019/04/mmt.html）
さらにクルーグマン2014も絶賛する
https://econ101.jp/%E3%83%9D%E3%83%BC%E3%83%AB%E3%83%BB%E3%82%AF%E3%
83%AB%E3%83%BC%E3%82%B0%E3%83%9E%E3%83%B3%E3%80%8C%E3%81%8A%
E9%87%91%E3%81%AE%E7%9C%9F%E3%81%AE%E6%84%8F%E5%91%B3%E3%81%
A8%E3%82%84%E3%82%89%E3%81%AB/
「お金に明確な定義がない上に，お金の大半は金融機関でつくりだされるのだから，中央銀行は意味がない」って考え方があるけど，その手の議論なら経済学者のジェイムズ・トービンが50年以上も前に取り扱ってる．トービンが 1963年に書いた論文の冒頭2ページほどを読んでみればいい (PDF)．トービンは，いま行き交ってる議論をほぼすべて見越していたんだよ．
要点はこれだ――もしも「分析的な見地から見て，なにかひどく厄介なことが起きてるぞ」とか，「近年の出来事を見れば，金融理論の根本的な再考が必要とわかる」と考えてる人がいたら，その人は基本的に注意が足りてない．トービンを読んでいたり，経済学者のマイク・ウッドフォードやぼくみたいな連中が流動性の罠について言ってきたことを読んでいたりすれば，まさにいまの状況を予想してたはずだ．
tobin 1963
https://nam-students.blogspot.com/2019/06/tobin1963.html
COMMERCIAL BANKS AS CREATORS OF 'MONEY' - ECONPAPERS
By James Tobin; Commercial Banks as Creators of 'Money' ... Date: 1963. Note: CFP 205. References: Add references ...
Commercial Banks as Creators of 'Money'
No 159, Cowles Foundation Discussion Papers from Cowles Foundation for Research in Economics, Yale University
Date: 1963
Note: CFP 205.
References: Add references at CitEc
Citations: View citations in EconPapers (40) Track citations by RSS feed
Note: CFP 205.
References: Add references at CitEc
Citations: View citations in EconPapers (40) Track citations by RSS feed
Published in Dean Carson, ed., Banking and Monetary Studies, for the Comptroller of the Currency, U.S. Treasury, Richard D. Irwin, 1963, pp. 408-419
MMTerのミッチェルもTobinのfountain pen moneyに言及／“Teaching macroeconomics students the facts” W Mitchell 2010 http://bilbo.economicoutlook.net/blog/?p=9574 #経論 #経論MMT
Anyway, I also mentioned to the person that I had just that morning been reading a rarely cited 1963 paper Commercial Banks as Creators of “Money” – by Nobel Prize winning economist (the late) James Tobin. I had read it a long-time ago while I was doing my PhD and was alerted to it again by one of the regular billy blog readers (thanks Jeff).
The article considers the money multiplier by juxtaposing the “Old View” and the “New View” of banking. I went back into my database to see the notes I took when I read the article originally (in 1983!). It is quite amazing that articles like this get lost in the mainstream literature. Despite obvious flaws they categorically demonstrate that the material that is presented in macroeconomics textbooks and which students subsequently take away from their studies as “truth” is typically misleading and often totally wrong.
Tobin begins:
Perhaps the greatest moment of triumph for the elementary economics teacher is his exposition of the multiple creation of bank and credit deposits. Before the admiring eyes of freshmen he puts to rout the practical banker who is so sure he “lends only the money depositors entrust to him.” … [in fact] … depositors entrust to bankers whatever amounts the bankers lend … [for] … the banking system as a whole …. a long line of financial heretics have been right in speaking of “fountain pen money” – money created by the stroke of the bank president’s pen when he approves a loan and credits the proceeds to the borrower’s checking account.
James Tobin (March 5, 1918 – March 11, 2002)
トービンのq(1963,1968)、トービン税(1974,1978)で知られる。
CONLIS FOUMDATION POR КESEARCH II всомIсS
АT YALE UNIVERSITY
Вох 2125, Yale Station
Кew Haven, Сonnecticut
СOMLIS FOUDАTION DISCUSSTON PAP3R KO. 159
Кote: Cowles Foundation Discusslon Раpеrs are prelininary нaterials
сАrculated to stimulate discussion and criticаl coment.
Requests for aingle copies of a
Coxles Foundation witaia the linits of the suрply. References
in publicatons to Discussion Papers (other than нere acknowll-
edgent by а writer that he has accева to such unpubllshed
вaterial) skould be cleared with the author to protect the
tentative character of these papers.
Рерer will be filled by the
СоммRсLAL BANKS AS CRЕАТОRS OF "MОNEY"
Jвmes Tobia
July 24, 1963
Commercial Banks as Creators of "Money"
James Tobin
I.
THE OLD VIEW
Perhaps the greatest moment of triumph for the elementary economics
teacher is his exposition of the multiple creation of bank credit and bank
deposits
Before the admiring eyes of freshmen he puts to rout the
practical banker who is so sure that he "lends only the money depositors
entrust to him.'
The banker is shown to have a worm's eye's view, and his
error stands as an introductory object lesson in the fallacy of composition.
From the 0lympian vantage of the teacher and the textbook it appears that
the banker's dictum must be reversed: depositors entrust to bankers what-
ever amounts the bankers lend.
To be sure, this is not true of a
single
bank one bank's loan may wind up as another bank's depoait. But it is,
the arithmetic of successive rounds of deposit creation makes clear, true
Whatever their other errors
of the banking system as a whole.
a long line
of financial heretics have been right in speaking of "fountain pen money,
money created by the stroke of the bank president's pen when he approves a
loan and credits the proceeds to the borrower's checking account.
In this time-honored exposition two characteristics of commercial
banksboth of which are alleged to differentiate them sharply from other
financial intermediaries--are intertwined.
One is that their liabilities,
well at least their demand deposit liabilities--serve as widely acceptable
2
means of payment. Thus they count, along with coin and currency in public
"money.
The other is that the preferences of the public
circulation,
normally play no role in determining the total volume of deposits or the
total quantity of money. For it is the beginning of wisdom in monetary
economics to observe that money is like the "hot potato" of a children's
game one individual may pass it to another, but the group as a whole cannot
If the economy and the supply of money are out of adjustment,
get rid of it.
This is as true, evidently of
it is the economy that must do the adjusting.
money created by bankers' fountain pens as of money created by public print-
On the other hand, financial intermediaries other than banks
ing presses.
do not create money, and the scale of their assets is limited by their
liabilities, i.e., by the savings the public entrusts to them. They cannot
11
count on receiving "deposits" to match every extension of their lending.
The commercial banks and only the conmercial banks, in other words,
And because they possess this key to unlimited
possess the widow's cruse.
Once this is
expansion, they have to be restrained by reserve requirements.
done, determination of the aggregate volume of bank deposits is just a
matter of accounting and arithmetic: simply divide the available supply of
bank reserves by the required reserve ratio.
The foregoing is admittedly a caricature, but I believe it is not a
great exaggeration of the impressions conveyed by economics teaching con-
cerning the roles of commercial banks and other financial institutions in
the monetary system.
In conveying this melange of propositions, economics
has replaced the naive fallacy of composition of the banker with other half-
3
truths perhaps equally misleading. These have their root in the mystique of
"money"--the tradition of distinguishing sharply between those assets which
are and those which are not "money,
" and accordingly between those institu-
tions which emit "money" and those whose liabilities are not "money.
The
persistent strength of this tradition is remarkable given the uncertainty
and controversy over where to draw the dividing line between money and other
Time was when only currency was regarded
assets
as money, and the use of
bank deposits
was regarded as a way of economizing currency and increasing
the velocity of money.
Today scholars and statisticians wonder and argue
whether to count commercial bank time and savings deposits in the money
supplya And if so, why not similar accounts in other institutions? Never-
theless, once the arbitrary line is drawn, assets on the money side of the
line are assumed to possess to the full properties which assets on the other
side completely lack
For example, an eminent monetary economist, more
candid than many of his colleagues, admits that we don't really know what
money is, but proceeds to argue that, whatever it is, its supply should grow
regularly at a rate of the order of 3 to 4 per cent per year.
*E. S. Shaw, "Money Supply and Stable Economic Growth," in United
States Monetary Policy, American Assembly, New York, 1958, pp. 49-71.
II
THE "NEW VIEW"
A more recent development in monetary economics tends to blur the
sharp traditional distinctions between money and other assets and between
commercial banks and other financial intermediaries; to focus on demands
for and supplies of the whole spectrum of assets rather than on the quantity
and velocity of "money"; and to regard the structure of interest rates,
asset yields, and credit availabilities rather than the quantity of money as
the linkage between monetary and financial institutions and policies on the
one hand and the real economy on the other.*
In this essay I propose to look
*For a review of this development and for references to its pro-
see Harry Johnson's survey article, "Monetary Theory and Policy,'
I will confine myself
20
tagonists,
American Economic Review, LII, June 1962, pp. 335-384.
to mentioning the importance, in originating and contributing to the "new
view," of John Gurley and E. S. Shaw (yes, the very same Shaw cited in the
previous footnote, but presumably in a different incarnation). Their view-
point is summarized in Money in a
Institution, 1960.
Theory of Finance, Washington, Brookings
briefly at
'new view" for the theory of deposit
implications of this
creation, of which I have above described or caricatured the traditional
version
One of the incidental advantages of this theoretical development
is to effect something of a reconciliation between the economics teacher and
the practical banker.
According to the
'new view," the essential function of financial inter-
mediaries, including commercial banks, is to satisfy simultaneously the port-
folio preferences of two types of individuals or firms.**
On one side are
**This paragraph and the three following are adapted with minor
changes from the author's paper with William Brainard, "Financial Intermedi-
aries and the Effectiveneas of Monetary Controls," American Economic Review
LII, May 1963, pp. 384-386.
borrowers, who wish to expand their holdings of real assets--inventories,
residential real estate, productive plant and equipment, etc.--beyond the
5
limits of their own net worth.
On the other side are lenders, who wish to
hold part or all of their net worth in assets of stable money value with
negligible risk of default.
The assets of financial intermediaries are
obligations of the borrowers--promissory notes, bonds, mortgages.
The
liabilities of financial intermediaries are the assets of the lenders--bank
deposits, insurance policies, pension rights.
Financial intermediaries typically assume liabilities of smaller de-
fault risk and greater predictability of value than their assets.
The
principal kinds of institutions take on liabilities of greater liquidity
too; thus bank depositors can require payment
on demand, while bank loans
become due only on specified dates.
The reasons that the intermediation of
financial institutions can accomplish these transformations between the
nature of the obligation of the borrower and the ature of the asset of the
ultimate lender are these:
(1) administrative economy and expertise in
negotiating, accounting, appraising, and collecting; (2) reduction of risk
per dollar of lending by the pooling of independent risks, with respect both
to loan default and to deposit withdrawal; (3) governmental guarantees of
the liabilities of the institutions and other provisions (bank examination,
investment regulations, supervision of insurance companies, last-resort
lending) designed to assure the solvency and liquidity of the inst:itutions.
For these reasons, intermediation permits borrowers who wish to ex-
pand their investments in real assets to be accommodated at lower rates and
easier terms than if they had to borrow directly from the lenders.
If the
creditors of financial intermediaries had to hold instead the kinds of
6
obligations that private borrowers are capable of providing, they would cer-
tainly insist on higher rates and stricter terms.
Therefore, any autonomous
increase--for example, improvements in the efficiency of financial institu-
tions or the creation of new types of intermediaries--in the amount of
financial intermediation in the economy can be expected to be, ceteris
paribus
This is true whether the growth occurs
an expansionary influence.
in intermediaries with monetary liabilities--i.e., commercial banks--or in
other intermediaries.
Financial institutions fall fairly easily into distinct categories,
'intermediary" offering
each industry or
a differentiated product to its
customers, both lenders and borrowers.
From the point of view of lenders,
the obligations of the various intermediaries are more or less close, but not
perfect, substitutes.
For example, savings deposits share most of the
attributes of demand deposits; but they
are not means of payment, and the
institution has the right, seldom exercised, to require notice of withdrawal.
Similarly there is differentiation in the kinds of credit offered borrowers.
Each intermediary has its specialty--e.g., the commercial loan for banks, the
But the borrowers'
real estage mortgage for the savings-and-loan association.
market is not completely compartmentalized. The same credit instruments are
handled by more than one intermediary, and many borrowers have flexibility
Thus there is some substitutability, in the
in the type of debt they incur.
demand for credit by borrowers, between the assets of the various inter-
mediaries.*
*These features of the market structure of intermediaries, and their
implications for the supposed uniqueness of banks, have been emphasized by
on the deposit
side is analyzed by David and Charlotte Alhadeff, "The Struggle for Commer-
cial Bank Savings," Quarterly Journal of Economics, LXXII, February 1958, 1-22.
An example of substitutability
Gurley and Shaw, loc. cit.
The special attention given commercial banks in economic analysis is
usually justified by the observation that, alone among intermediaries, banks
create" means of payment. This rationale is on its face far from convincing.
The meansof-payment characteristic of demand deposits is indeed a feature
differentiating bank liabilities from those of other intermediaries.
Insurance against death is equally a feature differentiating 1ife insurance
policies from the obligations of other intermediaries, including banks.
It
is not obvious that one kind of differentiation should be singled out for
Like other different:ia, the means-of-payment
special analytical treatment.
attribute has its price. Savings deposits, for example,
are perfect sub-
stitutes for demand deposits in every respect except as a medium of exchange
This advantage of checking accounts does not give banks absolute immunity
from the competition of savings banks; it is a limited advantage that can be,
at least in some part for many depositors,
overcome by differences in yield
It follows that the community's demand for bank deposits is not indefinite,
even though demand deposits do serve as means of payment.
III
THE WIDOW'S CRUSE
Neither individually nor collectively do commercial banks possess a
"widows cruse.
Quite apart from legal reserve requirements, commercial
banks are limited in scale by the same kinds of economic processes that de-
termine the aggregate size of other intermediaries.
One often cited difference between commercial banks and other inter-
mediaries must be quickly dismissed as superficial and irrelevant. This is
the fact that a bank can make a loan by "writing up" its deposit liabilities,
while a
savings and loan association, for example, cannot satisfy a mortgage
borrower by crediting him with a share account.
The association must transfer
means of payment to the borrower; its total liabilities do not rise along with
its assets.
True enough, but neither do the bank's for more than a
fleeting
moment
Borrowers do not incur debt in order to hold idle deposits, any more
than savings and loan shares.
The borrower pays out the money, and there is
of course no guarantee that any of it stays in the lending bank
Whether or
not it stays in the banking system as a whole is another question, about to
be discussed.
But the answer clearly does not depend
on the way the loan was
It depends
initially made.
on whether somewhere in the chain of transactions
initiated by the borrower's outlays are found depositors who wish to hold new
deposits equal in amount to the new loan.
Similarly, the outcome for the
savings and loan industry depends
on whether in the chain of transactions
initiated by the mortgage are found individuals who wish to acquire addition-
al savings and loan shares.
expand its assets either (a) by purchasing,
The banking system can
or
(b by lending to finance new private
lending against, existing assets; or
investment in inventories or capital goods,
buying government securities
or
(a)
financing new public deficits.
In case
no increase in private wealth
occurs in conjunction with the banks' expansion.
There is no new private
(b)
In case
saving and investment.
private saving occurs, matching
new
dollar for dollar the private investments or government deficits financed by
the banking system.
In neither case will there automatically be an increase
in savers demand for bank deposits equal to the expansion in bank assets.
9
In the second case, it is true, there is an increase in private wealth.
But even if we assume a closed economy in order to abstract from leakages of
capital abroad, the community will not ordinarily wish to put 100 per cent of
its new saving into bank deposits
Bank deposits are, after all, only about
15 per cent of total private wealth in the United States; other things equal,
savers cannot be expected greatly to exceed this proportion in allocating
new
saving
So, if all new saving is to take the form of bank deposits, other
things cannot stay equal
Specifically, the yields and other advantages of
the competing assets into which new saving would otherwise flow will have to
fall enough so that savers prefer bank deposits.
This is a fortiori true in case
a) where there is no new saving and
the generation of bank liabilities to match the assuned expansion of bank
assets entails a reshuffling of existing portfolios in favor of bank deposits.
In effect the banking system has to induce the public to swap loans and
securities for bank deposits. This can happen only if the price is right.
Clearly, then, there is at any moment a natural economic limit to the
scale of the cormmercial banking industry. Given the wealth and the asset
preferences of the community, the demand for bank deposits can increase only
if the yields of other assets fall
The fall in these yields is bound to
restrict the profitable lending and investment opportunities available to
the banks themselves.
Eventually the marginal returns on lending and invest-
ing, account taken of the risks and administrative costs involved, will not
exceed the marginal cost to the banks of attracting and holding additional
deposits. At this point the widow's cruse has run dry.
10
IV
BANKS AND OTHER INTERMEDIARIES COMPARED
In this respect the cormercial banking industry is not qualitatively
different from any other financial intermediary system.
The same process
limits the collective expansion of savings and loan associations,
or savings
banks,
or life insurance companies. At some point the returns from addition-
al loans or
security holdings are not worth the cost of obtaining the funds
from the public
There are of course some differences.
First, it may well be true
that commercial banks benefit from a larger share of additions to private
savings than other intermediaries. Second, according to modern American
commercial banks are subject to ceilings on the rates pay-
legal practice,
able to their depositors--zero in the case of demand deposits.
Unlike com-
commercial banks cannot seek funds by raising
peting financial industries,
They can and do offer other inducements to depositors, but these
rates
substitutes for interest are
imperfect and uneven in their incidence.
In
these circumstances the major readjustment of the interest rate structure
necessary to increase the relative demand for bank deposits is a decline
in other rates.
Note that either of these differences has to do with the
"money."
quality of bank deposits as
In a world without reserve requirements the preferences of depositors,
as well as those of borrowers, would be very relevant in determining the
The volume of assets and liabilities of every
volume of bank deposits.
competi
intermediary, both nonbanks and banks, would be determined in a
tive equilibrium, where the rate of interest charged borrowers by each kind
of institution just balances at the margin the rate of interest paid its
creditors.
11
Suppose that such an
equilibrium is disturbed by a shift in
savers' preferences.
At prevailing rates they decide to hold more savings
accounts and other nonbank liabilities and less demand deposits
They
transfer demand deposits to the credit of nonbank financial institutions,
providing these intermediaries with the means to seek additional earning
assets
These institutions, finding themselves able to attract more funds
from the public even with some reduction in the rates they pay, offer
better terms to borrowers and bid up the prices of existing earning assets.
Consequently commercial banks release some earning assets--they no longer
yield enough to pay the going rate on the banks' deposit liabilities.
Bank deposits decline with bank assets.
In effect, the nonbank inter-
mediaries favored by the shift in public preferences simply swap the
deposits transferred to them for a corresponding quantity of bank assets.
V.
FOUNTAIN PENS AND PRINTING PRESSES
Evidently the fountain pens of comercial bankers are essentially
different from the printing presses of governments.
Confusion results from
concluding that because bank deposits are like currency in one respect--
both serve as media of exchange--they are like currency in every respect.
Unlike governments, bankers cannot create means of payment to finance
Bank-created "money" is a
their own purchases of goods and services.
liability, which must be matched on the other side of the balance sheet.
And banks,
, as businesses, must earn money from their middlemen's role.
Once created, printing press money cannot be extinguished, except by reversal of the budget policies which led to its birth.The community
12
cannot get rid of its currency supply; the economy must adjust until it is
The "hot potato" analogy truly applies.
willingly absorbed.
For bank-
created money, however, there is an economic mechanism of extinction as
If bank deрosits are
well as creation, contraction as well as expansion.
excessive relative to public preferences, they will tend to decline; other-
wise banks will lose money.
The burden of adaptation is not placed entirely
on the rest of theе еconomy.
THE ROLE OF RESERVE REQUIREMENTS
VI.
Without reserve requirements, expansion of credit and deposits by the
commercial banking system would be limited by the availability of assets at
yields sufficient to compensate banks for the costs of attracting and hold-
ing the corresponding deposits. In a regime of reserve requirements, the
limit which they impose normally cuts the expansion short of this competi-
tive equilibrium.
When reserve requirements and deposit interest rate
ceilings are effective, the marginal yield of bank loans and investments
exceeds the marginal cost of deposits to the banking system.
In these cir-
cumstances additional reserves make it possible and profitable for banks to
acquire additional earning assets.
The expansion process lowers interest
rates generally--enough to induce the public to hold additional deposits but
ordinarily not enough to wipe out the banks' margin between the value and
cost of additional deposits.
It is the existence of this margin--not the monetary nature of bank
liabilities--which makes it possible for the economics teacher to say that
additional loans permitted by new reserves will generate their own deposits.
…
13 -
The same proposition would be true of any other system of financial institu-
tions subject to similar reserve constraints and similar interest rate
ceilings
In this sense it is more accurate to attribute the special place of
banks among intermediaries to the legal restrictions to which banks alone are
subjected than to attribute these restrictions to the special character of
bank liabilities.
But the textbook description of multiple expansion of credit and
given reserve base is misleading
even for a regime of reserve
deposits on a
There is more to the determination of the volume of bank
requirements.
deposits than the arithmetic of reserve supplies and reserve ratios
The
redundant reserves of the thirties are a dramatic reminder that economic
opportunities sometimes prevail over reserve calculations. But the sig-
nificance of that experience is not correctly appreciated if it is regarded
as an aberration from a normal state of affairs in which banks are
simply
fully "loaned up" and total deposits
are tightly linked to the volume of
phenomenon which is
The thirties exemplify in extreme form a
reserves.
always in some degree present:
The use to which commercial banks put the
reserves made available to the system is an economic variable depending
on
lending opportunities and interest rates.
An individual bank is not constrained by any fixed quantum of reserves.
It can obtain additional reserves to meet requirements by borrowing from the
Federal Reserve, by buying "Federal Funds" from other banks, by selling or
1#
running off" short term securities
In short, reserves are available at
price
This cost the bank
the discount window and in the money market, at a
14
must compare with available yields on loans and investments.
If those yields
are low relative to the cost of reserves, the bank will seek to avoid borrow-
ing reserves and perhaps hold excess reserves instead.
If those yields are
high relative to the cost of borrowing reserves, the bank will shun excess
reserves and borrOw reserves occasionally or even
regularly. For the banking
C
system as a whole the Federal Reserve's quantitative controls determine the
supply of unborrowed reserves.
But the extent to which this supply is left
unused,
or supplemented by borrowing at the discount window, depends on the
economic circumstances confronting the banks
-on available lending opportuni-
ties and on the whole structure of interest rates from the Fed's discount
rate through the rates on mortgages and long term securities.
The range of variation in net free reserves in recent years has been
from -5 per cent to +5 per cent of required reserves.
This indicates a much
looser linkage between reserves and deposits than is suggested by the text-
book exposition of multiple expansion for a system which is always precisely
and fully "loaned up.
(It does not mean, however, that actual monetary
authorities have any less control than textbook monetary authorities.
Indeed the net free reserve position is one of their more useful instruments
and barometers
Anyway they are after bigger game than the quantity of
o
"money"
Two consequences of this analysis deserve special notice because of
their relation to the issues raised earlier in this paper. First,
an in-
crease--of, say, a billion dollars--in the supply of unborrowed reserves will,
in general, result in less than a billion dollar increase in required
15
Net free reserves will rise (algebraically) by some fraction of
reserves
the billion dollars-a very large fraction in periods like the thirties,
much smaller one in tight money periods like those of the fifties.
Loans and
deposits will expand by less than their textbook multiples. The reason is
simple. The open market operations which bring about the increased supply of
reserves tend to lower interest rates.
So do the орerations of the commer-
cial banks in trying to invest their new reserves.
The result is to
diminish the incentives of banks to keep fully loaned up or to borrow re-
serves, and to make banks content to hold on the average higher excess
reserves.
Second, depositor preferences do matter, even in a
regime of frac-
tional reserve banking.
Suppose, for example, that the public decides to
switch new or old savings from other assets and institutions into commercial
banks
This switch makes earning assets available to banks at attractive
yields--assets that otherwise would have been lodged either directly with
the public or with the competing financial institutions previously favored
with the public's savings.
These improved opportunities for profitable lend-
ing and investing will make the banks content to hold smaller net free re-
Both their deposits and their assets will rise as a result of this
serves.
shift in public preferences, even
though the base of unborrowed reserves re-
mains unchanged.
Something of this kind has occurred in recent years when
commercial banks have been permitted to raise the interest rates they offer
for time and savings deposits.
16
IIA
CONCLUDING REMARKS
The implications of the "new view" may be summarized as follows
The distinction between commercial banks and other financial inter-
mediaries has been too sharply drawn.
The differences are of degree, not of
kind
In particular, the differences which do exist have little intrinsically
2.
to do with the monetary nature of bank liabilities.
The differences are more importantly related to the special reserve re-
quirements and interest rate ceilings to which banks are subject. Any other
financial industry subject to the same kind of regulations would behave in
much the same way»
4. Commercial banks do not possess, either individually or collectively, a
widow's cruse which guarantees that any expansion of assets will generate a
corresponding expansion off deposit liabilities. Certainly this happy state
of affairs would not exist in an unregulated competitive financial world.
Marshall's scissors of supply and demand apply to the "output" of the bank-
ing industry,
no less than to other financial and nonfinancial industries.
Reserve requirements and interest ceilings give the widow's cruse myth
5.
somewhat greater plausibility. But even in these circumstances, the scale
of bank deposits and assets is affected by depositor preferences and by the
lending and investing opportunities available to banks.
I draw no policy morals from these observations.
That is quite
another story, to which analysis of the type presented here is only the
preface
The reader will misunderstand my purpose if he jumps to attribute
- 17
to me the conclusion that existing differences in the regulatory trestment of
banks and competing intermediaries should be diminished, either by relaxing
constraints on the one or by tightening controls on the other.
https://nam-students.blogspot.com/2019/06/tobin1963.html
https://translate.google.com/translate?sl=auto&tl=ja&u=https%3A%2F%2Fnam-students.blogspot.com%2F2019%2F06%2Ftobin1963.html
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АTYALE大学
2125、エール駅
КewHaven、Сonnecticut
オムリスファウンデーションディスカッションPAP3R KO。 159
質問：Cowles Foundation Discusslon著書は前置詞資料です。
議論を刺激し、コメントを批評するように宣言しました。
のコピーを1部要求する
Coxles財団は、成功の裏側にいました。参考文献
ディスカッションペーパーへの広報に
彼がそのような公表されていないことに同意したことは作家によって鋭くされる
（重要な）保護するために著者と一緒にクリアする必要があります。
これらの論文の暫定的な性格。
Рерerはによって記入されます
「MÖNEY」の信用のある銀行としての公的銀行
ジフメストビア
1963年7月24日
「お金」の創造者としての商業銀行
ジェームズトービン
私。
旧ビュー
おそらく小学校経済学にとって最大の勝利の瞬間
先生は銀行の信用と銀行の複数の創造の彼の博覧会です
預金
新入生の目を見張る目の前に彼はルーティングするために置きます
彼が "お金の預金者だけを貸すことを非常に確信している実際的な銀行家
彼に任せなさい」
銀行家はワームの目を見ていることが示されています。
エラーは構成の誤りの入門的なオブジェクトレッスンとして立っています。
オリンピックの教員の視点と教科書から、
銀行家の口述は逆にされなければならない。
銀行家が貸した金額まで。
確かに、これは
シングル
ある銀行のローンが他の銀行のデポイトになる可能性があります。しかし、それは
デポジット作成の連続したラウンドの算術は明らかになります、本当
その他のエラー
銀行システム全体として。
長い行
「万年筆のお金、
銀行の大統領がペンを承認したときに、ペンのストロークで作成された金
借入人の当座預金口座に収益を貸し入れます。
この名誉ある博覧会では、コマーシャルの2つの特徴
それらの銀行は他の銀行からそれらを明確に区別するために主張されている
金融仲介人 - は絡み合っています。
一つは、彼らの責任です。
少なくとも彼らの要求払預金負債 - 広く受け入れられるものとして役立つ
2
支払い方法このように、彼らは公のコインと通貨と一緒に、数えます
"お金。
もう一つは、国民の嗜好が
サーキュレーション、
通常、預金の総量または
合計金額それは金銭上の知恵の始まりです
お金が子供の「ホットポテト」のようなものであることを観察するための経済学
一人の人が他の人にゲームを渡すことはできますが、グループ全体ではできません。
経済と資金の供給が調整されていない場合、
それを取り除きます。
これは本当です、明らかに
調整をしなければならないのは経済です。
公共の印刷物によって生み出されるお金のように銀行家の万年筆によって生み出されるお金 -
一方、銀行以外の金融仲介機関
プレス機
お金を作らないでください、そして彼らの資産の規模は彼らの資産によって制限されます。
責任、すなわち国民が彼らに委ねる節約によって。彼らがすることはできません
11
融資のすべての延長に一致するように「預金」を受け取ることに頼ります。
商業銀行と商業銀行だけ、つまり、
そして彼らは無制限にこの鍵を持っているから
未亡人のクルーズを持っている。
これが一度
拡大するためには、準備金の要件によって制約を受ける必要があります。
銀行預金の総量の決定は、
会計と算術の問題：の利用可能な供給を単に分割する
必要な準備率で銀行の準備金。
前述は確かに似顔絵ですが、私はそれがではないと思います
経済学の教育によってもたらされた印象の大げさな誇張
商業銀行やその他の金融機関の役割を
通貨システム
命題のこのメランジュを伝えることにおいて、経済学
銀行家の構成の単純な誤りを他の半分に置き換えました。
3
真実もおそらく同様に誤解を招く。これらはの神秘性に根ざしています
「お金」 - これらの資産を明確に区別する伝統
「お金ではないものと
「そしてそれに応じて、
「金」を出すものと、その負債が「金」ではないもの。
の
不確実性を考えると、この伝統の持続的な強さは際立っています
そしてお金とその他の間の境界線を引く場所についての論争
通貨だけが考慮された時
資産
お金として、そしての使用
銀行預金
通貨を節約し、増加させる方法として見なされていた
お金の速度。
今日の学者や統計学者は疑問に思って議論しています
商業銀行の時間と貯蓄預金をカウントするかどうか
supplyaそして、もしそうなら、なぜ他の機関でも似たような説明がないのでしょうか。決して -
それでも、いったん任意の線が引かれると、お金の側の資産
行は完全な特性を持っていると仮定されます
もう一方の上に
横完全に欠けている
例えば、著名な金融経済学者、
彼の同僚の多くより率直な、我々は本当に何を知っていないことを認めている
お金はありますが、それが何であれ、その供給は成長するはずであると主張し始めます
年に3〜4％程度の割合で定期的に。
* E S. Shaw、「マネーサプライと安定的な経済成長」
米国の金融政策、アメリカの議会、ニューヨーク、1958年、49-71頁。
II
「NEW VIEW」
貨幣経済学における最近の発展は、人々を曖昧にする傾向があります。
金銭と他の資産の間、そして
商業銀行およびその他の金融仲介業者要求に集中する
数量ではなく、資産の全範囲の供給と供給
そして「お金」の速度。そして金利の構造を考えるために、
資産の利回り、および融資の可
金融機関と金融機関との連携
一方で実体経済、他方で。
このエッセイで私は見ることを提案します
*この開発のレビューとその発展への参照
ハリー・ジョンソンの調査記事「貨幣理論と政策」を参照のこと。
自分を閉じ込める
20
タゴニスト、
American Economic Review、LII、1962年6月、335-384頁。
「新しい」を生み出し、それに貢献することにおける重要性に言及すること
John GurleyとE. S. Shawの意見（そうです。
前の脚注ですが、おそらく別の形になっています。彼らの見解 -
要点はMoney in aにまとめられています。
機関、1960年。
財務理論、ワシントン、ブルッキングズ
ちょっとで
預金理論の「新しい見方」
これの意味
創作は、私が上記の伝統的なものを描写したか、または似顔絵を描いた
バージョン
この理論開発の付随的な利点の1つ
経済学の教師との間の和解のようなものをもたらすことです
実用的な銀行家。
による
「新たな見解」
商業銀行を含む医療機関は、同時に
2種類の個人または企業のFolioの好み。**
片側には
**この段落と次の3つは未成年者に適応します
William Brainardとの著者の論文から変更します。
「嘘つきと通貨統制の実効性」、「アメリカ経済レビュー
ＬＩＩ、１９６３年５月、３８４〜３８６頁。
実資産 - 棚卸資産の保有を拡大したい借り手 -
住宅用不動産、生産設備および設備など
5
彼ら自身の純資産の限界。
反対側には、貸し手がいます。
安定した金銭的価値のある資産に自己資本の一部または全部を保有する。
ごくわずかなデフォルトリスク。
金融仲介機関の資産は
借り手の義務 - 約束手形、債券、住宅ローン。
の
金融仲介業者の負債は貸し手の資産です - 銀行
預金、保険証券、年金の権利。
金融仲介業者は通常、より少ない債務の負債を引き受けます。
障害リスクとそれらの資産よりも価値の高い予測可能性。
の
主要な種類の機関はより大きな流動性の負債を引き受ける
も。したがって銀行預金者は支払いを要求することができます
オンデマンド、銀行ローン
指定された日にのみ期限が到来する。
を仲介する理由
金融機関は、これらの間の変
借り手の義務の性質と資産の資産の性質
究極の貸し手はこれらです：
（1）行政経済と専門知識
交渉、経理、評価、および収集（2）リスクの軽減
両方の点で、独立したリスクのプールによる貸付1ドルあたり
債務不履行を融資し、出金を預けること。 （3）政府による保証
機関の債務およびその他の規定（銀行審査、
投資規制、保険会社の監督、ラストリゾート
融資）は、機関の支払能力および流動性を保証するように設計されています。
これらの理由のために、仲介は借り手が
より低い金利で対応できるように、実物資産への投資を一時停止します。
彼らが貸し手から直接借りなければならなかった場合よりも簡単な用語。
あれば
金融仲介業者の債権者は、代わりに
6
民間の借り手が提供できる義務は、
より高いレートとより厳しい条件を強く主張する。
したがって、自律的な
増加 - 例えば、金融機関の効率性の向上 -
あるいは、新しいタイプの仲介者の創設
経済における金融仲介は
パリバス
成長が起こるかどうかこれは本当です
拡大の影響。
金融負債を抱える仲介業者（商業銀行など）、または
他の仲介者。
金融機関はかなり簡単に異なるカテゴリに分類されます。
「仲介」オファリング
各業界または
その差別化された製品
顧客、貸し手と借り手の両方。
の観点から
貸し手、
さまざまな仲介人の義務は多かれ少なかれ近いが、そうではありません。
完璧な、代用品。
たとえば、普通預金は、
要求払預金の属性だけどあの人達
支払い手段ではありません。
機関は、撤退通知を要求する権利をほとんど行使していません。
同様に、クレジットを提供する借り手の種類にも違いがあります。
各仲介人にはそれぞれの専門性があります。
しかし借り手の
貯蓄貸付協会のための本当のestage住宅ローン。
市場は完全に区画化されていません。同じクレジット商品は
複数の仲介人によって処理され、多くの借り手は柔軟性を持っています
このように、いくつかの代替可能性があります。
借金の種類で彼らは負う。
様々な資産の間で、借り手による信用の需要
メディエータ
*仲介業者の市場構造のこれらの特徴、およびそれらの
銀行の想定される独自性に対する影響は、
デポジット
側はDavidとCharlotte Alhadeffによって分析されます、 "Commerのための闘争 -
"Bank Savings"、 "Quarterly Journal of Economics、LXXII、1958年2月、1〜22。
代用可能性の例
ガーレーとショー、ロカ。引用
商業銀行が経済分析で特に注目しているのは、
通常、仲介者の中でも、銀行だけであるという観察によって正当化される
この論理的根拠は納得のいくものではありません。
要求払い預金の支払い方法の特徴は確かに特徴です
銀行の負債を他の仲介人のそれと区別する。
死に対する保険は、1ife保険を差別化する機能です。
銀行を含む他の仲介者の義務からの政策。
それ
1種類の微分が以下のために選び出されるべきであることは明白ではありません
他の異なるのと同じように：ia、支払い方法
特別な分析処理
属性には値段があります。貯蓄預金、例えば、
完璧なサブです
交換媒体を除くすべての点で要求払預金の代用
当座預金口座のこの利点は銀行に絶対的な免責を与えません
貯蓄銀行の競争から。それはすることができますそれは限られた利点です。
少なくとも一部は多くの預金者にとって
収量の違いで克服
その結果、コミュニティの銀行預金に対する需要は不明確ではありません。
デマンドデポジットは支払い手段として機能しますが。
III
未亡人の十字架
商業銀行は個人的にも集団的にも
「未亡人は虐待する。
法定準備金の要件とは別に、商業用
銀行は、その規模が縮小するのと同じ種類の経済プロセスによって規模が制限されています。
他の仲介人の合計サイズを調べなさい。
商業銀行と他の銀行間の
メディアは表面的で無関係であるとすぐに解雇されなければなりません。これは
銀行がその預金負債を「書き上げる」ことによって融資を行うことができるという事実、
しながら
例えば、貯蓄貸付協会は住宅ローンを満たすことができません
彼にシェアアカウントを貸して借りる。
協会は譲渡しなければならない
借り手への支払い方法。その総負債は増加しません
その資産
十分に真実だが、銀行がa以上のことをするわけでもない
つかの間
瞬間
借り手は遊休預金を保持するために借金を負うことはありません。
貯蓄とローンのシェアよりも。
借り手はお金を払います、そしてそこにあります
もちろん、そのいずれかが貸付銀行に残っているという保証はありません。
かどうか
銀行システム全体に留まるのではないかというと、
議論される。
しかし答えは明らかに依存していません
ローンの途中で
場合によります
最初に作られました。
一連のトランザクションのどこかにあるかどうかについて
借り手の支出によって開始された新規の保有を希望する預金者が見つかりました
新しいローンと同額の預金。
同様に、
貯蓄貸付業界は依存します
一連の取引の中にあるかどうかについて
住宅ローンによって開始された追加を取得したい個人が見つかりました
アル貯蓄とローンシェア。
購入によって資産を拡大する。
銀行システムはできます
または
（b新しい民間資金を調達するための貸付による
既存資産に対する貸付または
在庫または資本財への投資
国債を買う
または
（a）
新たな財政赤字の資金調達
万一に備えて
個人資産の増加なし
銀行の拡大と同時に発生します。
新しいプライベートはありません
（b）
万一に備えて
節約と投資。
プライベートセーブが発生し、マッチング
新しい
ドルによるドル民間投資または政府の財政赤字
銀行システム。
どちらの場合も自動的に増加することはありません
銀行の資産の拡大に相当する銀行預金の需要を貯蓄者に要求します。
9
2番目のケースでは、それは本当です、個人資産の増加があります。
しかし、たとえ私たちがの漏水から抜け出すために閉鎖経済を仮定したとしても
海外資本では、コミュニティは通常100％の
銀行預金への新たな貯蓄
銀行預金は、結局のところ、約についてだけです
15％
合衆国における個人の富の合計他のものは等しい、
割り当ての際に、保存者がこの比率を超えることはあまり期待できません。
新しい
節約
それで、もしすべての新しい貯蓄が銀行預金の形をとることであるならば、他の
物事は平等にとどまることはできません
具体的には、の収量およびその他の利点
そうでなければ新たな貯蓄が流れ込む競合する資産は、
貯蓄者が銀行預金を好むように十分に落ちる。
これは念のための真実である
a）新しい貯蓄がない場合
想定される銀行の拡大に見合う銀行負債の創出
資産は、銀行預金を支持して既存のポートフォリオの再編を伴う。
事実上、銀行システムは公衆にローンの交換を促さなければなりません。
銀行預金のための有価証券。これは価格が正しい場合にのみ発生する可能性があります。
それで、明らかに、それには、いつの時点でも自然な経済的限界があります
商業銀行業界の規模。富と資産を考える
コミュニティの好み、銀行預金の需要は増加することができます
他の資産の利回りが低下した場合
これらの利回りの低下は
利用可能な収益性の高い貸付および投資機会を制限する
銀行自体。
最終的には、貸付と投資に対する限界収益
関連するリスクと管理コストを考慮しても、
銀行に追加の誘致と保有の限界費用を超える
預金。この時点で未亡人のクルーズは空になっています。
10年
IV
銀行とその他の中間商品の比較
この点で、コマーシャル・バンキング業界は定性的ではありません
他の金融仲介システムとは異なります。
同じプロセス
貯蓄貸付協会の集団的拡大を制限する
または貯金
銀行、
または生命保険会社。ある時点で加算からの戻り
アルローンまたは
証券保有は資金を得るためのコストの価値がない
公衆から
もちろんいくつか違いがあります。
まず、それは本当かもしれません
商業銀行は民間への追加分のより大きなシェアから利益を得る
他の仲介人よりも節約できます。第二に、現代のアメリカ人によると
商業銀行は、支払利子の上限に左右されます。
法務、
彼らの預金者にできる - 要求払いの場合はゼロ。
コムとは違い
商業銀行は調達によって資金を追求することはできません
金融業界のペット
彼らは他の誘因を寄託者に提供することができ、また提供しますが、
料金
興味のある代替品は
それらの発生率は不完全で不均一です。
に
このような状況では、金利構造の大幅な再調整
銀行預金の相対的な需要を増やすために必要なのは減少です
他の料金で。
これらの違いはどちらも
"お金。"
銀行預金の質
準備金の必要条件のない世界では、預金者の好みは、
借り手のそれらと同様に、決定することにおいて非常に関連があるでしょう。
すべての資産と負債の量
銀行預金の量
競争力のある
ノンバンクでも銀行でも、仲介人は
利子率が種類ごとに借り手に請求する均衡
機関の利益率が支払った利子率のマージンでちょうどバランスをとる
債権者
11
そのような
均衡はのシフトによって妨げられる
セイバーの好み
一般的な率で彼らはより多くの節約を保持することにしました
口座およびその他の銀行以外の負債、ならびに要求払預金の減少
彼ら
要求払預金をノンバンクの金融機関の信用に振り込む。
これらの仲介者にさらなる収益を追求する手段を提供する
資産
これらの機関は、自らがより多くの資金を引き付けることができると感じています
彼らが支払う料金のいくらかの減少でさえ公衆から
借り手へのより良い条件と既存の収益資産の価格の値上げ。
その結果、商業銀行はいくつかの収益資産を解放します - それらはもはやありません
銀行の預金負債の利率を支払うのに十分な利回り。
銀行預金は銀行資産とともに減少します。
事実上、ノンバンクは
公の嗜好の変化に賛成された医療機関は単に
対応する量の銀行資産のためにそれらに振り込まれた預金。
V.
ファウンテンペンと印刷機
明らかに商業銀行家の万年筆は本質的に
政府の印刷機とは異なります。
からの混乱
銀行預金はある意味で通貨のようなものだからです。
どちらも交換媒体として機能します - それらはあらゆる点で通貨のようなものです。
政府とは異なり、銀行家は資金調達のための支払い手段を作成できません。
銀行が作成した「お金」は
彼ら自身の商品やサービスの購入。
負債、貸借対照表の反対側で一致する必要があります。
そして銀行、
企業として、彼らの仲介者の役割からお金を稼ぐ必要があります。
一度作成された印刷機のお金は、その誕生につながった予算政策の逆転を除いて、消すことはできません。
12年
その通貨供給を取り除くことはできません。それがなるまで経済は調整しなければならない
「ホットポテト」のアナロジーは本当に当てはまります。
喜んで吸収しました。
銀行用
お金を稼いだ、ハウ
つまり、絶滅の経済的メカニズムは
銀行のデポジットが
創造、収縮、そして拡大。
公共の好みに比べて過度に、彼らは減少する傾向があるでしょう。その他の
賢明な銀行はお金を失うでしょう。
適応の負担は完全にはかけられていない
その他の経済については
予約要件の役割
VI。
引当金の要件がなければ、金融機関による信用および預金の拡大
商業銀行システムは、以下の資産の利用可能性によって制限されます。
銀行を引き付け、保有するコストを補償するのに十分な利回り
対応する預金準備金要件の体制では、
彼らが課している限界は通常この競争の手前の拡大を削減する
均衡
所要量および預金金利を予約するとき
天井が有効である、銀行ローンと投資の限界利回り
銀行システムへの預金の限界費用を超えています。
これらの中で
積立金の追加積立金により、銀行はそれを可能にし、利益を上げることができます。
追加の収益資産を取得します。
拡大プロセスは興味を低下させる
一般的に利子率 - 追加の預金を保持するように公衆を誘導するのに十分
通常、価値と銀行の間のマージンを一掃するのに十分ではありません。
追加デポジットの費用。
それはこのマージンの存在です - 銀行の金銭的性質ではありません
負債 - 経済学の教師がそれを言うことを可能にする
新しい準備金によって許可されている追加のローンは、独自の預金を生成します。
…
13 -
同じ命題は、他の金融機関のシステムにも当てはまります。
同様の引当金制約および同様の金利の対象となる
天井
この意味では、の特別な場所を属性とする方がより正確です。
銀行だけである法的規制への仲介人の中の銀行
これらの制限をの特殊文字に帰するよりも
銀行の負債
しかし、教科書にはクレジットの多重展開と
与えられた予備基地は誤解を招く
予備体制でさえ
の預金
銀行のボリュームの決定にもっとあります
必要条件
備蓄備蓄と積立率の算術よりも預金
の
30代の余分な埋蔵量は、経済的
機会は時々予備計算に勝る。しかし、
それが考慮されるならば、その経験の意義は正しく評価されません
銀行がある通常の状況からの異常として
単に
完全に「貸し出し」および総預金
のボリュームと密接に関係しています
ある現象
30代は極端な形で例証します
予約します。
常にある程度存在する：
商業銀行が使う用途
システムに利用可能にされた準備金は経済的変数です
に
融資の機会と金利。
個々の銀行は、いかなる一定量の準備金にも制約されません。
それはから借りることによって要件を満たすために追加の準備金を得ることができます。
他の銀行から「連邦資金」を購入することによって、または
1＃
短期証券
要するに、準備金はで利用可能です
価格
これは銀行の費用
ディスカウントウィンドウとマネーマーケットでは、
14年
ローンや投資の利回りと比較する必要があります。
それらの収量が
準備金のコストに比べて低い場合、銀行は借入を回避しようとします。
そうではなく、余分な準備金を保有しています。
それらの収量が
準備金を借りるコストに比べて高い場合、銀行は過剰を避けます
時折、あるいはさらに
定期的に。銀行のために
C
システム全体としては、連邦準備制度
借りていない準備金の供給。
しかし、この供給が残されている程度
未使用、
または割引窓口で借りることによって補完され、
銀行が直面している経済情勢
利用可能な貸付の機会について -
連邦機関の割引からの利率の関係そして全体の構造
住宅ローンおよび長期有価証券の利率による利率。
近年の正味自由準備金の変動幅は
必要準備金の-5パーセントから+ 5パーセント。
これは多くのことを示しています
テキストで示唆されているよりも、埋蔵量と預金の間の関連性が緩い。
常に正確であるシステムのための多重展開の本博覧会
そして完全に「貸し出しました。
（しかし、実際の金銭的な意味はありません。
当局は、教科書の金融当局よりも支配力が劣る。
実際、正味自由引当金ポジションは彼らのより有用な商品の一つです。
と気圧計
とにかく彼らは量よりも大きい試合の後です
○
"お金"
この分析の2つの結果は、次の理由で特別な注意を払う価値があります。
本稿の前半で提起された問題との関係。最初、
イン
借りていない準備金の供給の増加 - 例えば10億ドル - は
一般的に、必要な資金の増加は10億ドル未満です。
15年
正味自由準備金は（代数的に）数分の一増加する
予約
10億ドル - v
30代のような時期に大部分を占める
50年代のもののように、きついお金の期間にははるかに小さいもの。
ローンと
預金は教科書の倍数よりも少なくなります。その理由は
簡単です。の供給の増加をもたらす公開市場操作
準備金は金利を下げる傾向があります。
それで、商人の作品も
彼らの新しい準備金を投資しようとしている中で、中央銀行。
結果は
借り入れを続けたり、借り換えをしたりするための銀行のインセンティブを減らします。
平均的な超過分を保持するために銀行のコンテンツを充実させる
予約します。
第二に、預金者の嗜好は、
フラク政権
一時準備銀行。
たとえば、一般大衆が以下のことを決定したとします。
他の資産や機関からの新旧の貯蓄をコマーシャルに切り替える
銀行
この切り替えにより、収益性の高い資産が銀行に利用可能になります。
利回り - そうでなければ直接のいずれかで直接提出されていたであろう資産
一般市民または競合する金融機関との共済
国民の貯蓄と。
これらの収益性の高い貸付の機会の改善
投資と投資により、銀行は正味自由収入をより少なくすることができます。
この結果として、預金と資産の両方が増加します。
役立つ。
公共の嗜好の変化さえ
借りていない準備金の基盤は
変更なし
この種の何かが近年発生しました
商業銀行は彼らが提供する金利を上げることを許可されています
時間と貯蓄預金のために。
16
IIA
おわりに
「新しい見解」の意味合いは以下のように要約されるかもしれない。
商業銀行と他の金融機関との区別
中世はあまりにも鋭く描かれました。
違いは程度ではなく
種類
特に、存在する違いは本質的にほとんどありません。
2。
銀行負債の金銭的性質と関係がある。
違いは、特別準備金積立金とより重要な関係にあります。
銀行が対象とする質問と金利の上限。他の
同種の規制の対象となる金融業界は、
ほぼ同じ方法»
4.商業銀行は、個別にも集団的にも、
資産の拡大によって資産が増えることを保証する未亡人の虐待
預金債務からの対応する拡大。確かにこの幸せな状態
規制のない競争的な金融の世界には、事件は存在しません。
マーシャルの需要と供給のはさみは銀行の「生産高」に当てはまる。
工業、
他の金融業界や非金融業界に劣らず。
準備金の要件と利子の上限は未亡人の重大な神話を与える
5。
やや大きい妥当性。しかし、このような状況でも、規模は
銀行預金や資産の残高は、預金者の好みや
銀行に利用可能な貸付および投資機会。
私はこれらの所見から政策の道徳を引き出すことはしません。
それは結構です
ここに提示されたタイプの分析がそれだけであるもう一つの物語
序文
彼が属性にジャンプした場合、読者は私の目的を誤解するでしょう
- 17
規制上の傾向における既存の違いは、
銀行と競合する仲介者は、リラックスすることによって減少させるべきです。
一方に対する制約、またはもう一方に対する制御の強化によるものです。
万年筆と印刷機とホットポテト - HIMAGINARY'S DIARY
himaginary.hatenablog.com /.../ fountain_pens_and_prin ...
昨日紹介したタービン論文は、3年くらい前にここで紹介したように、David GlasnerがNick Roweの主唱する...
貨幣においてセーの法則は成立するか？ - HIMAGINARY'S DIARY
himaginary.hatenablog.com/entry/20120415/hot_potato
貨幣においてセーの法則は成立するか？ - himaginary's diary
Nickは銀行貨幣の増加はすべてホットポテトだと主張した。 ... ジェームズ・トービンの古典的論文「貨幣創造者としての商業銀行」を引用しながら、利益を最大化する銀行は、 各種の貸出金利と預金 ...
I-OWA ブログ: 岡本和久のI－OWA日記 アーカイブ
私はマーコウィッツ、トービン、シャープ、ファーマなどの天才的発想を ... 今年、株式市場でもホットな話題だった商品市況の動きとその背景 ..... 付け合せのコーン、マッシュ・ ポテト、スピニッチ、そして ...
近況報告 - 京都産業大学
子供の受験も終わりほっと一息。自分のことではない ..... 後者は，トービンの本。 なにやら懐かしい ... ジャーマンポテトはポテトサラダ様のタマネギとベーコンを混ぜたものであった。なかなか凝って ...
貨幣的均衡分析と内生的貨幣供給
（Adobe PDF）
だの均等関係にかんするヴィクセル流のメカニズムは,現在でもトービン・モデルやブルンナー. =メルツァー・ ..... は,あたかも「ホットポテト」のごとく,財・サービス市場にスピル・オーバーしていくが,信. 用貨幣の場合には ...
How to Play Hot Potato
以下は違う
◼︎今話題の『ポテトゲーム』ってなんだ！？
ポテトゲーム ディズニーの待ち時間ずっとしてた はまるからみなさんもしてみて - 美希さんのムービー | MixChannel（ミックスチャンネル、ミクチャ） 10秒動画コミュニティ
◼︎『ポテトゲーム』のルールは？
①誰か1人がポテトを２つもちます。
②持っている人は他の人にそのポテトをあげます。1人に２つあげてもいいですし、2人に一つずつあげてもいいです。
③もらった人はまた他の誰かにポテトをあげます。
④この繰り返しです！！
※２つ一緒にもらった場合は、「ポテトポテトポテト」と言う
※1つもらった場合は、「ポテトポテト」と言う
◼︎待ち時間や、暇つぶし、休み時間に最適！！
◼︎ネットでも話題に！！
お金を生み出す万年筆の話
タイトルに書いた「お金を生み出す万年筆」。
そんな物が本当にあったら良いですよね〜。ぶっちゃけ私も欲しいです(笑)。お店で買い物をする時に万年筆を振ると大判小判がザクザクと・・・・あったら良いですけど、さすがにそんな打ち出の小槌みたいな話はありません。
ですが、何億円、何十億円と自在にお金を作り出せる魔法の万年筆が世の中にあると言ったら、あなたは信じますか?
という訳で、「99%の人が知らないお金の話」の第2回ということで、そんな不思議なお話をしていきます。
さて、前回「デフレとは物の価値に対して、お金の価値が上がっていく現象」だと説明しましたが、この点についてもうちょっと踏み込んで説明します。
「価値が上がる」とさらっと書きましたが、そもそもなぜ価値が上がるのでしょう? それはオークションを思い出してもらえると分かりやすいです。
例えば、先日平昌オリンピックで金メダルを取った羽生結弦選手が競技で使用したスケートシューズがチャリティ・オークションに出品されました。虚偽入札などで色々もめたようですが、結局800万円以上の金額で落札されたようです。
ですが、仮にこのような選手が練習や大会の度に毎回「自分が使ったシューズです」と言って出品していたらどうでしょう?
頻繁に出品されたら流石に希少価値が下がりますので、オークションに出してもそんなに高値はつかないでしょうね。
(羽生選手の場合はそれでも高値がつくかもしれませんが・・・(笑))
実は、お金の価値の上下も基本的にはこれと同じなんです。
みんなが欲しがっている量に対して多くなれば価値が下がりますし、それに対して少なくなれば価値は上がります。つまり、「お金の価値が上がっていくデフレ」というのは、みんなが欲しがっているお金の量に対して、供給されているお金の量が少ないために起こるのです。
だったらデフレを解決するための話は簡単ですね。
そう、お金の量を増やせば良いのです。黒田日銀総裁がやり続けている"異次元緩和"は正にこれです。お金の絶対量をガンガン増やしているのです。実際、黒田総裁になってから発行されたお金は200兆円以上になります。
しかし、デフレは解消していません。なぜでしょうか?
ここで大事になるのが「そもそもお金って何でしょうか?」というポイントです。
お金(貨幣)というものは中央銀行が発行している「紙幣」と「硬貨」、そして「銀行口座」という定義になっています。「銀行口座」は物理的に手にできるお金ではありませんが、皆さんの給与もほとんど口座振り込みでしょうし、貯金も全て現金で手元に置いている人は少ないですよね。
実際、世の中に流通している貨幣のほとんどはこの銀行口座になります。みなさんが預けたお金が銀行の口座にどっさりある訳です。
そのためほとんどの人は「銀行はみんなが預けたお金を別の企業に貸し出して運用している」と考えていると思いますが、それが違うんです。これが根本的な間違い。
銀行がお金を貸し出すプロセスを説明するために例を出します。
まず一つめ。
上の図の番号順に説明します。
① Aさんという人が1,000万円をB銀行に預けます。
② B銀行は1,000万円を企業Cにお金を貸し出します。
③ C企業はそのお金を使って企業Dに1,000万円の機械を購入します。
④ D企業は機械の代金として1,000万円を支払います。
⑤ D企業はC企業から支払われた1,000万円をB銀行に預け入れます。
この場合、一瞬「元になったAさんの1,000万円がグルっと回っただけじゃないの?」と思われるかもしれません。ですが、実際にはAさんの口座、D企業の口座両方に1,000万円が記帳されていますので、まるまる1,000万円お金が生み出されていることになります。
ちょっと妙な感じはするかもしれませんが、元はAさんの1,000万円の貯蓄がスタートですので、まだ分かりやすいかと思います。しかし、話はここからです。
恐ろしいことに、これは最初にAさんが1,000万円を貯金しなくても成立してしまうんです。
その場合の模式図は次のようになります。
ご覧の通りAさんがすっぽり抜け落ちてます。しかし、D企業のB銀行への貯蓄1,000万円とがまるまるプラスされているのが分かります。
そう、何もないところからB銀行がC企業に「1,000万円」を貸し出したことで、D企業が1,000万円を取得しているんです。
この時に銀行が行うのはC企業の口座に「1,000万円」と書くだけ。
何かのマジックのように思われるかもしれませんが、これが実際に行われていることです。言い換えると
お金とは銀行が口座に貸し出し金額を書いた時に生まれるのです。
実は銀行の融資というのは、このように元手を誰かから集めなくても成立してしまうのです。
これは「帳簿貨幣」と言われますが、もっと分かりやすい言葉でジェームス・トービンという経済学者が表現しています。それは
万年筆マネー
銀行が万年筆で貸出先の口座に「1,000万円」と書けば、そこで1,000万円が発生するのです。
したがって、銀行がどこかに融資する時に理論的にその上限はありません。1億だろうが、10億だろうが、100億だろうがお金を借りてくれる人さえいれば好きなだけお金を作り出せます。だって、口座に「100億円」って書くだけですからね。貸し出す方の資金力は一切関係ありません。
とは言え、本当に制約がないかというと実はそんなことはないです。何がその制約かというと「借りた人がそのお金を返せるかどうか」、つまり借り手側の返済能力です。借りて側が返済できる限り、銀行はいくらでも貸し出せる。それが返せなくなると焦げ付いてしまい大事故になります。
という訳で、今日の結論。
・銀行は借り手さえいればいくらでもお金を生み出すことができる。
・貸し出し金額の制限は、貸し手の資金力ではなく借り手の返済能力。
今回も長文を最後までお読み頂き有難うございましたm(_ _)m
※今回の説明では概念を分かりやすくするために、細かい部分は省略してあります。
あくまでここでは経済学のことを全く知らない人にも、その概念を分かってもらうことを目的に書いており、シンプルに分かりやすくを心がけているからです。
興味を持って頂いた方は是非貨幣についての書籍や専門家の方の記事をお読みください。私の投稿がそのきっかけになれば幸いです。
ーー
★★
スコット・サムナー 「ホットポテト効果、説明！」
2013年9月4日 by leave a comment
552 金持ち名無しさん、貧乏名無しさん (ｱｳｱｳｳｰ Saa5-eSGr)[] 2020/01/02(木) 14:59:01.57 ID:gbp+lVeJa
返信削除望月慎（望月夜）
@motidukinoyoru
·
2017年12月5日
返信先:
@motidukinoyoru
さん,
@kenjikatsu
さん
遡ると、信用創造の"現代的理解"は、1963年のジェームズ・トービンの論文、"Commercial Banks as creators of "money" https://econpapers.repec.org/paper/cwlcwldpp/159.htm
にまとまっているみたいです。お手空きなら、お読みになることをすすめます。
pitfall単行本所収1971
返信削除トービン資産均衡モデルの基本的構造 THE FUNDAMENTAL ...（Adobe PDF）
m-repo.lib.meiji.ac.jp/.../daigakuinkiyoshou_14_45.pdf
-キャッシュ
トービンによれば、①政府要求払債務，②銀行預金，③長期国債，④実物資本，⑤ ... 以上のような意味において2つの市揚価 ... 2）J．Tobin and W． C． Brainard，“Pitfalls in Financial Model Building，”op． cit．
トービンのq：メモ - NAMs出版プロジェクト
nam-students.blogspot.com/2015/10/q.html
-キャッシュ
Brainard, W.C. and J. Tobin (1968), "Pitfalls in financial ... は金融機関でつくりだされるのだから，中央銀行は意味がない」って ... トービンのq理論 (Tobin's q theory) とは、アメリカの経済学者 ...
Tobin1963 - NAMs出版プロジェクト
nam-students.blogspot.com/2019/06/tobin1963.html
-キャッシュ
2019年6月10日-Pitfalls in Financial Model Building (pp. ... トービン「国際為替取引税」（『人間開発報告書1994』より） ... 上に，お金の大半は金融機関でつくりだされるのだから，中央銀行は意味がない」って考え方 ...
計 量 経 済 分 析 の 展 望 - J-Stage（Adobe PDF）
www.jstage.jst.go.jp/article/jjss1970/22/3/22_3.../_pdf
に見て言えることは,投 資関数の推定結果は トービンの σ理論が期待するようなパフォーマン ... バイアスを考慮して推定すれば4理 論により整合的な結果が得 られることを意味する. ... "Pitfalls in Financial. Model. Building",. American. Economic. Review,.
電力経済研究 日本の資産市場モデルと為替レートの ... - 電力中央研究所（Adobe PDF）
criepi.denken.or.jp/jp/serc/.../pdf/periodicals29_11.pdf
産市場全体における波及分析が行えないという (2) 式の意味するところは,各資産,負債. 弱点がある。 の合計額が正味資産として ...
訳者河合正修 徳 - 長野大学リポジトリ（Adobe PDF）
nagano.repo.nii.ac.jp/?action...uri...1...
-キャッシュ
し、貨幣的変数は内生変数と外生変数とを結びつを意味している。これは ... 15-29) のように、エール大学の J. トービン による指標の有効性は将来の利益についての産業 ... ' Pitfalls in financial model building' Amer.
DSGEモデルに基づく政府支出・税制に関する政策 ... - 財務省（Adobe PDF）
www.mof.go.jp/pri/publication/.../fr.../r134_05.pdf
-キャッシュ
いほど増加（減少）することを意味しており，効用関数が微分可能であれば，交差微分が正（負）となるこ. とで表現される。 ... pitfall with estimated DSGE-based government ... トービンの q：. 非リカード的家計の消費：.
ブイター
返信削除https://iitomo2010.blogspot.com/2020/07/1933-j.html
メリットについては、模索理論的な文献では、以下のような負の税が提案されている。お金は効率を高めることができる。インフレによって引き起こされるものに似た「ホットポテト（訳注：音楽に合わせてホットポテトを投げ合い、音楽が停止したときにポテトをもっている者が負け）」効果は、貨幣残高の価値の損失を避けようとする買い手の模索力を高めることで、速度を向上させる。この結果、全体の取引の合計が増加し、総体的な活動が増加する。また、マイナス金利のメリットの一つは、急激なデフレ・ショックの際に金利のフロアを回避できることであることは議論の余地がない。
返信削除MMTerのミッチェルもTobinの万年筆マネーに言及／「マクロ経済学の学生に事実を教える」Wミッチェル 2010年 http://bilbo.economicoutlook.net/blog/?p=9574 #経論 #経論MMT
グチ師匠
グチ師匠
師匠口さん@masterguchi
一ヶ月前
とにかく、私はちょうどその日の朝、ノーベル賞を受賞した経済学者（故）ジェームズ・トビンの1963年の論文「お金」の創造者としての商業銀行」を読んでいたことをその人に話した。私が博士号を取得している間、私はずっと前にそれを読んでいたのだが、ビリーブログの読者の一人（ジェフに感謝）から再び注意を喚起された。
この記事では、銀行の "オールドビュー "と "ニュービュー "を並置して、マネー・マルチプライヤーを考察している。私は、この記事を読んだときのメモを見るために、私のデータベースに戻ってみました（1983年に！）。このような記事が深いLの文献の中で迷子になってしまうのは非常に驚くべきことである。明らかな欠陥があるにもかかわらず、マクロ経済学の教科書で紹介され、その後学生が「真実」として取り上げた内容は、典型的には誤解を招くものであり、完全に間違っていることが多いことを明確に示しています。
トビンは始まる。
おそらく、初等経済学の教師にとって最大の勝利の瞬間は、銀行と信用預金の多重生成についての説明である。新入生の感心する目の前に、彼は彼が "預金者が彼に委託したお金だけを貸す "ように確信している実用的な銀行家をルーチンに置きます。
ジェームズ-トビン（1918年3月5日 - 2002年3月11日
トービンのq(1963,1968)、トービン税(1974,1978)で知られる。