The Deficit Myth Stephanie Kelton 2020/6/9

Vice (2018) - "He Saw An Opportunity" scene [1080p]

https://youtu.be/GdzOh-yW_xk

現代貨幣理論MMTを唱えるケルトン教授が新著の宣伝文句に

チェイニー元アメリカ副大統領の「レーガンは赤字は問題ないと証明した」という言葉を批判的に

引用している

https://twitter.com/stephaniekelton/status/1130846644256174080?s=21

https://pbs.twimg.com/media/D7GTBUPXYAAqkeC.jpg

https://thedeficitmyth.com/

ケルトンは映画(『マネーショート』のスタッフによる『バイス』)からではなく『忠誠の代償』＊から引用しているのだろうが

映画が話題になった時期でもありタイムリーだ

MMTも財政赤字を容認するが、戦争に使うような連中と一緒にするなということだろう

人々の生活を救うための財政赤字は重要だ、と言うのである。

＊

The Price of Loyalty: George W. Bush, the White House, and the Education of Paul O'Neill (English Edition) Kindle版

Ron Suskind (著)

Total loyalty is possible only when fidelity is emptied of all concrete content, from which changes of mind might naturally arise. —HANNAH ARENDT (エピグラフ)

完全な忠誠が可能なのは、忠実さがいかなる具体的な内容も含まず、

さまざまな心の変化がそこから自然に生じる場合に限られる。

～ハンナ・アーレント

Hannah Arendt (1968). “Totalitarianism: Part Three of The Origins of Totalitarianism”, p.46, Houghton Mifflin Harcourt

Hannah Arendt the recovery of the public world (英語) ハードカバー – 1979

Melvyn A. (editor) Hill (著)

上は間違い

— (1976) [1951, New York: Schocken]. The Origins of Totalitarianism[Elemente und Ursprünge totaler Herrschaft] (revised ed.). Houghton Mifflin Harcourt. ISBN 978-0-547-54315-4., (see also The Origins of Totalitarianism and Comparison of Nazism and Stalinism) Full text (1979 edition) on Internet Archive

ロン・サスカインド『忠誠の代償』（武井楊一訳、日本経済新聞社、2004年）邦訳360頁

　ポール・オニール前財務長官が提供した書類や資料を基に、ホワイトハウスの実態や

ブッシュ大統領の素顔を描いた小説風ノンフィクション。

http://agora-web.jp/archives/2037565.html

チェイニー副大統領を描いた映画「Vice」はアカデミー作品賞を受賞しなかったが、

映画によればチェイニー氏は、ブッシュ政権（子）で最初に財務長官を務めたオニール氏に

対し「レーガン政権は、赤字が問題でないことを証明した」と語ったとされる…

バイス予告編

https://longride.jp/vice/

バイス紹介

https://youtu.be/7p2vcWrmJyY

《…経済チームの上級スタッフとホワイトハウスのスタッフによる「経済成長」と題した会議が行なわ
れていた。
…
会議が進むにつれ、チェイニーが経済政策に介入するつもりであることが明らかになってきた。
…配当への二重課税の廃止は景気へのいい刺激になる……
　オニールがかみついた。「財政危機に陥ろうとしている」と激しく反駁し、「増大する赤字
が我々の経済と財政的な健全さにどういう意味を持つか」を指摘した。
　チェイニーがそれを遮った。
「レーガンは、赤字など問題にならないというのを立証した」と、チェイニーは言った。
　オニールは、グリーンスパンと自分が若いころから知っているチェイニーがそんなことを言ったこ
とが信じられない思いで、しきりに首を振った。
　オニールは言葉を失っていた。チェイニーがそれを埋めるかのように言った。「我々は中間選挙で
勝ったんだ。これはわれわれの返すべき借りだ」》
（邦訳『忠誠の代償』259~360頁）

twitter.com/StephanieKelton 

https://twitter.com/stephaniekelton/status/1130846644256174080?s=21

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OK, I’m excited. thedeficitmyth.com

Available for pre-order.

https://thedeficitmyth.com/

Vice-president Dick Cheney famously boasted, “Reagan proved deficits don’t matter[＊].” He was wrong.

Deficits do matter, but not the way we’ve been taught to believe. We’ve been told that China is our banker and that Social Security and Medicare are pushing us into crisis. We’re told the U.S. could end up like Greece and that deficits will burden future generations. These are all myths.

…

The Deficit Myth : Modern Monetary Theory and Creating an Economy for the People by Stephanie Kelton (Author) 2020/6/9

https://www.amazon.co.jp/Deficit-Myth-Monetary-Creating-Economy-ebook/dp/B07RMJ7PRD/

＊

参考：  

https://en.m.wikiquote.org/wiki/Dick_Cheney

• You know, Paul, Reagan proved that deficits don't matter. We won the mid-term elections, this is our due.
• Remarks on Paul O'Neill (January 9, 2004)

https://www.cbsnews.com/news/bush-sought-way-to-invade-iraq/

But O'Neill thought it should have been the end. After 9/11 and the war in Afghanistan, the budget deficit was growing. So at a meeting with the vice president after the mid-term elections in 2002, Suskind writes that O'Neill argued against a second round of tax cuts.

"Cheney, at this moment, shows his hand," says Suskind. "He says, 'You know, Paul, Reagan proved that deficits don't matter. We won the mid-term elections, this is our due.' … O'Neill is speechless."

ブッシュとドルと双子の赤字

イブラヒム・ワード（Ibrahim Warde）フレッチャー法律外交大学院助教授、マサチューセッツ州メドフォード

訳・佐藤健彦

http://www.diplo.jp/articles05/0503-2.html

　一部の、それもかなり有力な政治家にとっては、財政赤字削減より減税の方が

いつの世も急務である。これから大規模な改革を進めていくつもりのチェイニー

副大統領は、そうした確信の下にこう述べている。「レーガンは、赤字など問題に

ならないというのを立証した(16)」

(16)ロン・サスキンド『忠誠の代償』（武井楊一訳、日本経済新聞社、2004年）より

The Price of Loyalty: George W. Bush, the White House, and the Education of Paul O'Neill (English Edition) Kindle版

Ron Suskind (著)

忠誠の代償 単行本 – 2004/6/22

ロン・サスカインド (著), 武井 楊一 (翻訳)

忠誠の代償
　ポール・オニール前財務長官が提供した書類や資料を基に、ホワイトハウスの実態やブッシュ大統領の素顔を描いた小説風ノンフィクション。

　ブッシュ政権が巨額の減税、京都議定書からの離脱、対テロ戦争、イラク攻撃などの重要政策をどのように決定していったかを克明に記す。浮き彫りになるのは、大統領が「知的探求心と適切な経験に欠け」ており、「自分の密室に閉じこもり、あらゆることで意見が一致している一握りの側近グループに囲まれて」いるという事実だ。その結果、ブッシュ政権では最初から結論を決めて、そこへ突き進む「理念至上主義者」が幅を利かせている。

　　「9．11」のはるか前、政権発足10日目にイラクへの対処が焦点となったことなど、政権の内幕が暴露されている。

（日経ビジネス 2004/08/02 Copyright©2001 日経BP企画..All rights reserved.）
-- 日経BP企画

内容紹介

膨れ上がる財政赤字、問題視される時期はくるのか 安田 佐和子　2019/3/1

http://agora-web.jp/archives/2037565.html

チェイニー副大統領を描いた映画「Vice」はアカデミー作品賞を受賞しなかったが、

映画によればチェイニー氏は、ブッシュ政権（子）で最初に財務長官を務めたオニール氏に

対し「レーガン政権は、赤字が問題でないことを証明した」と語ったとされる…

バイス予告編

https://longride.jp/vice/

https://youtu.be/91GNT59AWb8

バイス紹介

https://youtu.be/7p2vcWrmJyY

https://www.newsweekjapan.jp/stories/culture/2019/04/post-11975_1.php

マネーショートのスタッフ

http://www.ontheissues.org/celeb/Dick_Cheney_Budget_+_Economy.htm

Cheney to Treasury: “Deficits don’t matter”

Former Treasury Secretary Paul O’Neill was told “deficits don’t matter” when he warned of a looming fiscal crisis.

O’Neill, fired in a shakeup of Bush’s economic team in December 2002, raised objections to a new round of tax cuts and said the president balked at his more aggressive plan to combat corporate crime after a string of accounting scandals because of opposition from “the corporate crowd,” a key constituency.

O’Neill said he tried to warn Vice President Dick Cheney that growing budget deficits-expected to top $500 billion this fiscal year alone-posed a threat to the economy. Cheney cut him off. “You know, Paul, Reagan proved deficits don’t matter,” he said, according to excerpts. Cheney continued: “We won the midterms (congressional elections). This is our due.” A month later, Cheney told the Treasury secretary he was fired. 

The vice president’s office had no immediate comment, but John Snow, who replaced O’Neill, insisted that deficits “do matter” to the administration.

Source: [X-ref O’Neill] Adam Entous, Reuters, on AOL News , Jan 11, 2004

The Deficit Myth Stephanie Kelton 

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The Deficit Myth

The Deficit Myth: Modern Monetary Theory and Creating an Economy for the PeopleKindle Edition

by Stephanie Kelton (Author) 2020/6/9

https://www.amazon.co.jp/Deficit-Myth-Monetary-Creating-Economy-ebook/dp/B07RMJ7PRD/

内容紹介

The leading thinker and most visible public advocate of modern monetary theory - the freshest and most important idea about economics in decades - delivers a radically different, bold, new understanding for how to build a just and prosperous society.

Any ambitious proposal - ranging from fixing crumbling infrastructure to Medicare for all or preventing the coming climate apocalypse - inevitably sparks questions: how can we afford it? How can we pay for it? Stephanie Kelton points out how misguided those questions really are by using the bold ideas of modern monetary theory (MMT), a fundamentally different approach to using our resources to maximize our potential.as a society. 

We've been thinking about government spending in the wrong ways, Kelton argues-on both sides of the political aisle. Everything that both liberal/progressives and conservatives believe about deficits and the role of money and government spending in the economy is wrong, especially the fear that deficits will endanger long-term prosperity. 

Through illuminating insights about government debt, deficits, inflation, taxes, the financial system, and financial constraints on the federal budget, Kelton dramatically changes our understanding of how to best deal with important issues ranging from poverty and inequality to creating jobs and building infrastructure. Rather than asking the self-defeating question of how to pay for the crucial improvements our society needs, Kelton guides us to ask: which deficits actually matter? What is the best way to balance the risk of inflation against the benefits of a society that is more broadly prosperous, safer, cleaner, and secure?

With its important new ways of understanding money, taxes, and the critical role of deficit spending, MMT busts myths that prevent us from taking action because we can't get beyond the question of how to pay for it. 

著者について

Stephanie Kelton, professor of economics and public policy at the State University of New York at Stony Brook and Bloomberg contributing columnist, has been called a "prophetic economist" and a "Rock Star" of progressive economics. Stephanie is the founder and of the top-rated economic blog New Economic Perspectives, and a member of the TopWonks network of the nation's best thinkers. In 2016, Politico recognized her as one of the fifty people across the country most influencing the political debate. 

Kelton was chief economist on the U.S. Senate Budget Committee (minority staff) and an advisor to the Bernie2016 presidential campaign. Kelton is a regular commentator on national radio and television and speaks across the world at large gatherings of people interested in global finance, political economy and public policy. She has superb connections in all areas of print and broadcast national media. Her op-eds have appeared in The New York Times, The Washington Post, The Los Angeles Times and Bloomberg. 

内容紹介

何十年にもわたって経済学について最も新鮮で最も重要な考え方である現代の貨幣理論を率いる一流の思想家そして最も目に見える公的支持者は、公正で繁栄した社会を築く方法について根本的に異なる大胆で新しい理解を提供します。

崩壊しつつあるインフラストラクチャーをすべての人に向けてメディケアに固定すること、または来るべき気候の黙示録を防止することに及ぶ野心的な提案は、必然的に疑問を引き起こします。どうやって代金を払えますか？ Stephanie Kelton氏は、現代の貨幣理論（MMT）という大胆な考え方、つまり社会としての可能性を最大限に引き出すために私たちのリソースを利用するという根本的に異なるアプローチを使用することによって、これらの疑問を誤解しています。

私たちは政府の支出について間違った方法で考えてきました、とケルトンは主張します - 政治通路の両側で。自由主義/進歩主義者および保守派の両者が赤字ならびに経済における資金および政府支出の役割について信じていることはすべて間違っている。特に、赤字が長期的繁栄を危うくする恐れがある。

政府の債務、赤字、インフレ、税金、金融システム、そして連邦予算に対する財政的制約についての洞察を照らすことによって、ケルトンは、貧困と不平等から雇用の創出とインフラの構築に至るまで、重要な問題に対処する方法についての理解を劇的に変えます。私たちの社会が必要とする重大な改善のためにどのように支払うべきかという自滅的な質問をするよりもむしろ、ケルトンは私たちが尋ねるように導きます。より広範に繁栄し、より安全で、より清潔でそして安全な社会の利益とインフレのリスクのバランスをとるための最善の方法は何ですか？

MMTは、お金、税金、および赤字支出の重要な役割を理解するための重要な新しい方法を使用して、支払い方法を超えて行動できないという理由で行動を妨げる神話を破っています。

著者について

ニューヨーク州立大学ストーニーブルック校およびブルームバーグ校の寄稿コラムニストであるステファニーケルトンは、進歩主義経済学の「予言的経済学者」および「ロックスター」と呼ばれています。 Stephanieは、創設者であり、一流の経済ブログNew Economic Perspectivesの創設者であり、米国で最も優れた思想家たちのTopWonksネットワークのメンバーです。 2016年に、Politicoは政治的な議論に最も影響を及ぼしている全国の50人のうちの1人として彼女を認めました。

ケルトンは、米国上院予算委員会（マイノリティスタッフ）のチーフエコノミストであり、Bernie2016大統領選挙運動の顧問でもありました。ケルトンは、全国のラジオやテレビに関する定期的なコメンテーターであり、世界規模の金融、政治経済、公共政策に関心を持つ人々の集まりで世界中で話しています。彼女は印刷および放送全国メディアのあらゆる分野で素晴らしいつながりを持っています。彼女の作品はThe New York Times、The Washington Post、The Los Angeles Times、そしてBloombergに出演しています。

https://www.amazon.com/Deficit-Myth-Monetary-Creating-Economy-ebook/dp/B07RM72BT7/

Print Length: 304 pages

Publisher: PublicAffairs (June 9, 2020)

Publication Date: June 9, 2020

Language: English

ASIN: B07RM72BT7

Text-to-Speech: Enabled 

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Not Enabled 

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Lending: Not Enabled

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About

The Deficit Myth

Vice-president Dick Cheney famously boasted, “Reagan proved deficits don’t matter.” He was wrong.

Deficits do matter, but not the way we’ve been taught to believe. We’ve been told that China is our banker and that Social Security and Medicare are pushing us into crisis. We’re told the U.S. could end up like Greece and that deficits will burden future generations. These are all myths.

Deficits can be used for good or evil. They can enrich a small segment of the population, driving income and wealth inequality to new heights, while leaving millions behind. They can fund unjust wars that destabilize the world and cost millions their lives. Or they can be used to sustain life and build a more just economy that works for the many and not just the few.

赤字神話

約

赤字神話

副大統領のディック・チェイニーは、「レーガンは赤字ではないことを証明した」と自慢していた。彼は間違っていた。

赤字は重要ですが、私たちが信じるように教えられた方法ではありません。 中国は私たちの銀行家であり、社会保障とメディケアは私たちを危機に追い込んでいると言われました。 米国はギリシャのようになる可能性があり、赤字は将来の世代に負担をかけると言われています。 これらはすべて神話です。

赤字は善または悪に使用することができます。 彼らは人口のほんの一部を豊かにし、収入と富の不平等を新たな高みへと追いやりながら、何百万人もの人々を残していく。 彼らは世界を不安定にし、彼らの命に何百万もの費用をかける不当な戦争に資金を供給することができます。 あるいは、彼らは生命を維持し、少数だけでなく多数の人々のために働くより公正な経済を築くために使用することができます。

参考：

バロンズ：膨れ上がる財政赤字、問題視される時期はくるのか

http://agora-web.jp/archives/2037565.html

2019年03月04日 06:00

安田 佐和子

バロンズ誌、今週のカバーに製薬会社が注力する遺伝子治療を取り上げる。大手製薬会社はこれまで、新薬開発で遅れをとってきた。こうした製薬会社にとって、遺伝子治療は新たな希望の星となるかもしれない。遺伝子治療は血友病や筋ジストロフィーなど数々の遺伝的疾患を治療する上で活路を見出すだけに、期待が大きい。

例えばスイスの製薬大手ロシュ・ホールディングスは、血友病や目の稀な疾患治療薬でリードするスパーク・セラピューティクスを48億ドル、1株当たり114.50ドルで買収したが、これは買収前の株価の2倍に相当する。スイスの製薬大手ノバルティスも、脊髄性筋萎縮症の治療薬で有名なアベクシスを87億ドル、1株当たりでは同じく2倍の上乗せ価格で買収を決定した。遺伝子治療薬メーカーをめぐる争奪戦が苛烈となり、勢力図が塗り替えられつつある製薬業界は今後どうなるのか。詳細は、本誌をご覧下さい。

当サイトが定点観測するアップ・アンド・ダウン・ウォールストリート、今週は米連邦債務を取り上げる。抄訳は、以下の通り。

財政赤字、今の左派と右派には双方にとって問題なし—Do Budget Deficits Matter? Not to Today’s Left or Right.

チェイニー副大統領を描いた映画「Vice」はアカデミー作品賞を受賞しなかったが、映画によればチェイニー氏は、ブッシュ政権（子）で最初に財務長官を務めたオニール氏に対し「レーガン政権は、赤字が問題でないことを証明した」と語ったとされる。

それから17年後、債務王を名乗るトランプ氏が大統領に就任し財政赤字は1兆ドルを超え、国内総生産（GDP）比5％に相当する見通しだ。しかも税制改革法の施行が一因でむしろ景気回復は今年の6月で10年目を迎え、金融危機発生により急増したわけでもない。

左派の間では、現代貨幣理論（Modern Monetary Theory、MMT）が支持を広げている。極端に単純に説明すると、国債は紙幣を印刷することで返済可能であるため、政府は財政赤字によって縛られないという考え方である。仮に過剰歳出でマネーが流通量が増えインフレが加速したとしても、財政政策を調整すれば抑制できることになる。MMTの支持者にはアレクサンドリア・オカシオ−コルテス下院議員が挙げられ、同議員は何兆ドルものコストが掛かる公算が大きいグリーン・ニュー・ディール政策を主張する一人だ。

逆にパウエルFRB議長はMMTを支持せず、半期に一度の議会証言ではMMTに対し「自国通貨で借入が出来る国にとって財政赤字は問題ないとの考え方は、誤っている」と発言。さらに同議長は「（Fedの役割は）特定の政策への支持を提供するものではない」と述べ、グリーン・ニュー・ディール政策にFedの保有資産を活用する道筋を断ったと言える。

議会証言中のパウエル氏。（出所：Federalreserve/Flickr）

パウエル氏の考え方は、多くのエコノミストや金融の専門家も同調する。財政赤字は民間投資を締め出し、金利と物価を上昇させるため、悪とされてきた。財政赤字は緊急時こそ問題にされてこなかったが、詳細の成長を抑制するものとして判断されてきたためだ。

もっとも、足元では民主党寄りのエコノミストを中心にこうした考えに真っ向から対立しつつある。オバマ政権での大統領経済諮問委員会（CEA）委員長だったジェイソン・ファーマン氏、オバマ政権での国歌経済会議委員長でクリントン政権では財務長官を務めたラリー・サマーズ氏は、フォーリン・アフェアーズ誌への寄稿文で、インフラ投資のような切迫した必要性を鑑み、財政赤字縮小を先送りすべきだと主張した。

彼らによれば、財政赤字が問題か否かは債券市場が教えてくれるという。民主党系だけでなく、一部の金融市場関係者も債務拡大に無頓着になってきた。S&Pグローバル・レーティングスによれば、世界中の政府が7.8兆ドルの国債を発行し、全世界の政府債務残高が50兆ドルを超える見通しだというのに、である。

現時点で、債券市場は平静そのものだ。米連邦債務は2月に22兆ドルを突破しただけでなく、2018年のGDPである20.8兆ドルを上回った。それにも関わらず、米10年債利回りは2.5〜3.0％のレンジで安定推移している。インフレも、失業率が4％割れとほぼ完全雇用の状態であるにも関わらず、Fedの目標値2％以下だ。

BCAリサーチのピーター・ベレジン首席グローバル・ストラテジストは、金利が名目成長率以下であれば、利払いを除く財政赤字はGDP比の赤字が高水準にあっても持続可能と説く。ただしベレジン氏いわく、財政赤字の拡大でしわ寄せがくるのは、債券市場ではなく為替市場だ。仮に自国通貨の価値が急落したならば、国民は価格上昇リスクに備えカネを物資に変えることに奔走すると、ベレジン氏は予想する。MMT支持者によれば、この状態こそ財政引き締めの兆候で、過剰な情を物価上昇で抑え、財政赤字も縮小するという。

しかしながら、米国はユニークな立場にある。ドルが世界の基軸通貨であり、米国債は世界で最も流動性の高い安全資産であるためだ。

ゴールドマン・サックスによれば、国内債務が高水準にある場合の欠点は、経済の難局でも政策当局者が十分な借入に消極的となり、逆に金融政策に穴埋めを求めるリスクにある。例えば、Fedが政策金利をほぼゼロに設定した当時、Fedはバランスシートを4倍に拡大させた。

ユーロ圏では、財政刺激による弊害が一段と深刻だ。欧州中央銀行（ECB）が（日本と同様に）マイナス金利を含むあらゆる手段を講じたため、世界の国債利回りのうち11兆ドルがゼロ以下の利回りで推移している。

中央銀行による量的緩和策は、資産価格押し上げに役立ち、支出と投資を支えた。お陰で投資家を中心に恩恵を受けることができた半面、貯蓄に頼る者が受け取る金利は微々たるものとなり、格差が拡大し社会的緊張をもたらした。もしワシントンがインフラ債を発行し、Fedが米国債や住宅ローン担保証券ではなくそれを購入したならば、米国の橋や空港などが整備され、企業の自社株買いが膨らむことはなかったかもしれない。しかし、そんな話をしても後の祭りだろう。

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インフラ投資と言えば、足元でトランプ政権でも議論が下火になった感は否めず。足元、米中通商協議をはじめとした通商政策で手一杯であり、かつモラー特別検察官のロシア疑惑最終報告書の公表も控え、新たな一手を打ち出すのは困難なのでしょう。逆に言えば、敢えてロシア疑惑の最終報告書に合わせ臭いものに蓋をするかのように、トランプ大統領が具体策なしのインフラ計画を言及する可能性も。一般教書演説でもインフラ計画に言及しており、2020年の大統領選を控え無視できず、遅くとも下半期入りには詳細案を公表してもおかしくありません。

（カバー写真：Lorie Shaull/Flickr）

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編集部より：この記事は安田佐和子氏のブログ「MY BIG APPLE – NEW YORK -」2019年3月3日の記事より転載させていただきました。オリジナル原稿を読みたい方はMY BIG APPLE – NEW YORK –をご覧ください。

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