水曜日, 7月 10, 2019

#21:333 Deficit owls


#21:333 Deficit owls


Lerner, A. (1943) “Functional Finance and the Federal Debt”, Social Research, 10(1), 38–51. 
Lerner, A.P. (1947) “Money as a Creature of the State” The American Economic Review, Papers and Proceedings, 37(2), 312–21.



21 Fiscal Policy in Sovereign Nations

333

Timbabwe in the late 1990s and early 2000s to justify their assertion regarding hyperinflation. We acknowledge

that in the absence of appropriate oversight, a government can maintain an excessive rate of expenditure

which leads to rising inflation. But we show that the two popular examples of hyperinflation - the Weimar

Republic and Zimbabwe - were the result of increasing aggregate supply constraints rather than being driven

by excessive fiscal deficits.

Functional Finance versus Sound Finance

21.2

The fiscal constraint and the views of deficit hawks, doves, and owls

Following the Global Financial Crisis (GFC), many developed economies experienced a rise in their fiscal

deficit-to-GDP ratios due to the operation of automatic stabilisers following the collapse of non-governmental

expenditure. Discretionary fiscal stimulus packages also increased the fiscal deficits

These fiscal deficits translated into rising debt-to -GDP ratios. Since 2009 multinational agencies including the

OECD and IMF have preached the principles of sound finance through the adoption of austerity measures. These

are policies of cutting government expenditure and/or raising taxes that are required to reduce the fiscal deficit

in the misguided belief that governments should balance their fiscal positions

This represents the typical orthodox position on fiscal policy, with the government fiscal constraint viewed

as an analogue to the household budget constraint derived from neoclassical microeconomic theory. The inter-

pretation of the so-called constraint on government net spending is based on the premise that the government

has three sources of finance for its spending, as shown on the right-hand side of the following identity:

G+ iB T+ ΔΒ + ΔΜ,

(21.1)

where G stands for government spending: iB are the interest payments on existing public debt; T is tax revenue,

AB is new borrowing based on selling government bonds, and AM, is new base money creation. This relationship

was introduced in Chapter 20 where it linked the acquisition or loss of net financial assets of the domestic private

sector to the government sectoral balance in a closed economy.

According to the mainstream interpretation of the government fiscal constraint, if the government runs a

fiscal deficit (spends more than it receives in tax revenue), then it will have to borrow (AB) by selling public debt

and/or create additional base money (AM). Thus, the government fiscal constraint is alleged to represent an

ex ante constraint on government spending. In other words, if the fiscal outcome was known in advance, then

Equation (21.1) would be a guide to how it could be financed

Few economists argue that government must or even should continuously achieve fiscal balance, although

there are occasionally some politicians and other extremists who want to legislate such a requirement.

We can distinguish three different perspectives as to the appropriate fiscal strategy: (a) deficit hawks

(b) deficit doves and (c) deficit owls. Category (c) was added by MMT economist Stephanie Kelton from UMKC

in the USA.

Deficit hawks recommend that government strives to achieve fiscal balance or even surplus, even though

most recognise that it is hard to exactly match revenues and expenditures over the course of a year. Hence devi-

ations from fiscal balance will occur, but govern ment should always respond to such imbalances. Thus, if a deficit

occurs in one year, government should try to run a surplus in the following year to offset it by cutting spending

and/or raising taxes

Deficit doves believe government should aim to achieve fiscal balance over the course of an economic cycle,

but should run deficits in recessions and offsetting surpluses in expansions. Hence, a government should be

willing to use its fiscal capacity as a countercyclical policy tool to offset swings of private sector spending. For

example, deficit doves argued for deficits to stimulate the slumping economies of the major Western nations

during the GFC. In their view, the time to move towards fiscal balance would come only after a robust recovery

had gotten underway and tax revenues had started to increase.

Deficit owls take an entirely different position, based on functional finance principles. For them, the fiscal

outcome for a sovereign government is not a useful target for policymaking. It is not functional in the sense of



21主権国における財政政策
333
ティンバブエは1990年代後半から2000年代初頭にかけて、ハイパーインフレに関する主張を正当化した。私達は認めます
適切な監視がない場合、政府は過剰な支出率を維持することができます。
これはインフレの上昇につながります。しかし、ハイパーインフレの2つの一般的な例 - ワイマール - を示します。
共和国とジンバブエ - 推進されるのではなく、総供給制約の増大の結果
過度の財政赤字による。
機能金融と健全金融
21.2
財政的制約と赤字タカ、ハト、およびフクロウの見解
世界金融危機(GFC)を受けて、多くの先進国では財政赤字が拡大しました。
NGO崩壊後の自動スタビライザーの稼働によるGDP赤字比率
支出。裁量的財政刺激策も財政赤字を増加させた
これらの財政赤字は、債務対GDP比の上昇につながった。を含む2009年の多国籍機関
OECDとIMFは緊縮財政措置の採用を通じて健全な財務の原則を説いてきました。これら
財政赤字を削減するために必要な政府支出の削減や増税の政策
政府は財政上の地位のバランスをとるべきだという誤った考えの中で
これは財政政策における典型的な正統派の立場を表しており、政府の財政制約を考慮している。
新古典派ミクロ経済理論から導き出された家計予算制約に類似したものとして。インター
政府の純支出に対するいわゆる制約の設定は、政府が
次のアイデンティティの右側に示すように、支出には3つの資金源があります。
G + iB T + ΔB +ΔΜ、
(21.1)
ここで、Gは政府支出を表します。iBは既存の公的債務に対する利子の支払いです。 Tは税収です。
ABは国債の売却に基づく新しい借入金で、AMは新しいベースマネーの創出です。この関係
第20章で紹介されており、国内の民間金融機関の純金融資産の取得または損失と関連している。
閉鎖経済における政府部門のセクターバランスへのセクター。
政府の財政制約の主流の解釈によれば、政府が
財政赤字(それが税収で受け取るよりも多くを使います)、そしてそれは公的債務を売ることによって借りなければなりません(AB)
追加のベースマネー(AM)を作成する。このように、政府の財政的制約は、
政府支出に対する事前の制約。言い換えれば、財政の結果が前もって分かっていたならば、
式(21.1)は、それをどのように資金調達することができるかの指針となるでしょう
政府が財政収支を継続的に達成しなければならない、または達成すべきでさえないと主張する経済学者はほとんどいないが、
そのような要求を立法化しようとする政治家や他の過激派が時折ある。
適切な財政戦略に関して、私たちは3つの異なる見方を区別することができます。
(b)赤字のハトと(c)赤字のフクロウ。カテゴリ(c)がUMKCのMMTエコノミストStephanie Keltonによって追加されました
アメリカでは。
赤字タカ派は、政府が財政収支の達成あるいはさらには黒字の達成を目指して努力することを勧告する。
1年間で収益と支出を正確に一致させることは困難であることを最も認識しています。それ故にdevi-
財政収支からの修正が生じるでしょう、しかし政府は常にそのような不均衡に対応するべきです。したがって、赤字の場合
1年以内に発生する場合、政府は支出を削減することでそれを相殺するために翌年に黒字を実行しようとする
および/または増税
赤字のハトは、政府が景気循環の過程で財政収支の達成を目指すべきだと考えています。
しかし、景気後退の赤字と拡大の黒字を相殺するはずです。したがって、政府は
民間部門の支出の変動を相殺するための反循環的な政策ツールとして財政能力を利用する意思がある。にとって
例えば、不足している鳩は、主要欧米諸国の低迷する経済を刺激するために、不足分について論じました
GFCの間に。彼らの見方では、財政収支に向かって動く時は、力強い回復の後にだけ来るだろう
そして、税収は増加し始めました。
赤字のフクロウは、機能金融の原則に基づいて、まったく異なる立場をとります。彼らにとって、財政
主権政府の成果は、政策決定にとって有用な目標ではありません。という意味では機能的ではありません

334

ECONOMIC POLICY IN AN OPEN ECONOMY



providing policy guidance. Rather, policy ought to target important economic goals such as full employment,

price stability, poverty alleviation, reduced income inequality, financial stability, environmental sustainability, and

the overall standard of living.


Why is the deficit owl the only perspective that is consistent with MMT?

As we know from previous chapters, the sovereign government spends by issuing currency, which today is mostly

through electronic entries on balance sheets. Taxes lead to debits of those entries. Logically, the spending must

precede the taxing since accounts cannot be debited before they are credited.

MMT sees the government fiscal outcome as an ex post identity. At the end of a year, it will certainly be true

that government spending over the year is equal to tax revenues plus net bonds issued plus net base money

issued, as shown in Equation (21.1). In this sense, the equation becomes a simple accounting identity that must

hold by definition, but it has no further merit.

Equally importantly, MMT does not see tax revenue (T), new base money creation (AM), and new borrowing

based on selling government bonds (AB) as alternative methods of financing government spending. Instead, it

sees them as different parts of the process of conducting fiscal policy, as described in Chapter 20, and illustrated

by the numerical example.

Spending begins with crediting private bank accounts with central bank reserves. The payment of taxes leads

to private bank accounts being debited. Then, if government spending is greater than taxes, there is a net crediting

of reserve accounts at the central bank (AM, >0)

Normally the reserves created will be greater than what banks need to hold, whether or not there are legal

reserve requirements. Banks with excess reserves at the central bank will try to lend them in the interbank over-

night lending market. However, when the overall banking system has excess reserves, there will be no demand for

them. No individual bank can solve the problem of a system-wide excess of reserves. There must be a system-wide

solution.

We understand from earlier chapters that an excess supply of reserves, in the absence of a support rate paid by

the central bank, will cause the overnight interbank lending rate to fall. Once it has fallen below the target range,

the central bank will respond by selling bonds (that is, via an open market sale). However, in normal periods central

banks have a limited supply of government bonds; they can only sell bonds that they have previously bought.

So, in the presence of fiscal deficits, the central bank would need the treasury to create and sell more bonds

in the primary issue market. Central banks and treasuries coordinate their operations to ensure that fiscal oper-

ations have minimal undesired impacts on banking system reserves. Hence bonds will be issued more or less in

step with fiscal deficits in order to drain from the banking system excess reserves that would normally result from

spending in excess of tax receipts.

At the end of the year, we would find that government spending less taxes will be equal to the change in base

money, that is, the change to banking system reserves plus the change to private sector holding of cash, and in

addition, the change to non-government holding of govern ment bonds.

As noted, in normal times, the growth of banking system desired and/or required reserves is quite small.

The growth of cash held by the non-government sector is likewise fairly small, and linked more or less closely to

growth of national income. Thus, the deficit is usually approximately equal to the additional sales of government

bonds (AB).

On the other hand, let us assume that a sovereign government spent by crediting banks with reserves but

chose to leave excess reserves in the banking system (that is, it did not sell bonds). This could happen it, for

example, govern ment adopted a zero interest rate target; in that case excess reserves would drive the overnight

interbank lending rate toward zero and the govern ment would not need to do anything further. We would then

see that G+ iB - T= AM,. But the difference between this case and the more usual case discussed above, where

G-T is approximately AB, has nothing to do with the way government chose to 'finance' its spending

In both cases, the government spent by crediting bank accounts. The different outcome is due to the choice

between draining excess reserves or leaving excess reserves in the system. That decision depends on whether gov-

ernment wants to target a positive overnight interest rate, or a zero overnight interest rate.

334
開かれた経済学における経済政策


ポリシーガイダンスを提供します。そうではなく、政策は完全雇用などの重要な経済目標を目標とすべきである。
物価の安定、貧困の緩和、所得格差の縮小、財政の安定、環境の持続可能性
全体的な生活水準

赤字フクロウがMMTと一致する唯一の視点であるのはなぜですか?
前の章から分かるように、主権政府は通貨を発行することによって支出しています。
貸借対照表への電子入力を通じて。税金はそれらのエントリーの借方につながります。論理的には、支出は
勘定科目が貸方記入される前に借方記入することはできないので、課税に先行してください。
MMTは政府の財政結果を事後のアイデンティティと見なしています。年の終わりには、それは確かに本当でしょう
年間の政府支出は、税収と発行された純債券および純ベースマネーに等しい。
式(21.1)に示すように、この意味で、この式は単純な会計アイデンティティになります。
定義により保持しますが、それ以上のメリットはありません。
同様に重要なことに、MMTは税収(T)、新規ベースマネー創出(AM)、および新規借入を見ていません。
政府支出の資金調達の代替方法として国債(AB)の販売に基づいています。代わりに、それ
第20章で説明され、図解されているように、彼らは財政政策を実行するプロセスの異なる部分としてそれらを見る
数値例による。
支出は、中央銀行の準備金で民間銀行口座に入金することから始まります。税金の支払いが先導
借方記入されているプラ​​イベート銀行口座へ。そして、政府の支出が税金を上回っていれば、正味貸方があります。
中央銀行での準備口座の残高(AM、> 0)
通常、作成された準備金は、銀行が保有する必要がある金額よりも大きくなります。
予約要件。中央銀行で余剰準備金を持つ銀行は、銀行間での銀行の貸付を試みるでしょう。
夜間貸出市場しかし、銀行システム全体に過剰な準備がある場合は、
それら。システム全体での準備金の超過という問題を解決できる銀行はありません。システム全体に存在する必要があります
溶液。
我々は、前の章から、補給金の支給率がない場合、準備金の過剰供給を理解しています。
中央銀行は、一晩の銀行間貸出金利を低下させるでしょう。目標範囲を下回ると、
中央銀行は社債を売ることによって(すなわち、公開市場売却を介して)対応するであろう。しかし、通常の期間では中央
銀行は国債の供給が限られています。彼らは以前に買った債券しか売ることができません。
そのため、財政赤字がある場合、中央銀行はより多くの債券を作成して販売するために財務省が必要になります
一次発行市場で。中央銀行と国庫は、その財政運営が確実に
金融システムの準備金への望ましくない影響は最小限です。それ故に債券は多かれ少なかれ発行されます
銀行システムから、通常は次のようなことから生じる余剰準備金を流出させるために財政赤字に対処する。
税の領収書を超える支出
年末には、政府支出から税金を差し引くことは、ベースの変更に等しいことがわかります。
つまり、銀行システムの準備金への変更に加えて民間部門の現金保有への変更である。
さらに、国債の非政府保有への変更。
前述のように、通常の時期には、銀行システムの希望および/または必要準備金の伸びは非常に小さいです。
非政府部門が保有する現金の増加も同様にかなり小さく、多かれ少なかれ密接に関連しています
国民所得の伸びしたがって、赤字は通常、政府の追加売上高とほぼ同じです。
債券(AB)。
一方、主権政府が準備金で銀行を信用することに費やしたと仮定しよう。
銀行システムに余分な準備金を残すことを選択した(つまり、それは債券を売却しなかった)。これは起こるかもしれない、
例えば、政府はゼロ金利目標を採用しました。その場合、過剰な準備金が夜通し運転するでしょう
銀行間金利がゼロに向かい、政府はそれ以上のことをする必要はないだろう。それでは
G + iB  -  T = AMであることを確認してください。しかし、このケースと上記で説明したより一般的なケースとの違いは、
G-TはおよそABであり、政府がその支出を「融資する」ことを選択した方法とは何の関係もありません。
どちらの場合も、政府は銀行口座への入金に費やしました。異なる結果は選択によるものです
余剰準備金を排出するか、または余剰準備金をシステムに残すかの間。その決定は政府かどうかによって異なります。
ernmentは、正の夜間金利、またはゼロの夜間金利をターゲットにしたいと考えています。


21 Fiscal Policy in Sovereign Nations

335

Most economists see the choice as a monetary policy decision, and not a fiscal policy decision. In the post-GFC

period the level of bank reserves significantly increased in a number of developed economies, including Japan, the

USA, and the UK. This reflected rising risk aversion among banks in these countries, and also the desire of their

central banks to both maintain a low overnight rate and also flatten the yield curve (reduce longer-run interest

rates) via quantitative easing (which we discuss in more detail in Chapter 23)

We conclude that the government fiscal constraint is neither a constraint nor does it present alternative ways

of financing government spending. Rather it is an ex post accounting identity whose outcome is determined by

decisions made by households, firms, financial institutions, the central bank, and even foreigner investors.

Households, firms, and foreigner investors decide how much cash they want to hold. Banks (and the central

bank through required reserve ratios in the USA) determine the level of reserves that they hold.

The central bank decides whether the overnight rate target will be above zero.

All of those decisions go into determining the split between AB and AM,

That is not an ex ante decision of treasury to either borrow or print money. Indeed, treasury cannot decide

ex ante what the fiscal outcome will be (fiscal balance, deficit, or surplus) since that depends on tax revenue gen-

erated over the course of the upcoming year, plus any unplanned spending linked to unforeseen events and the

impact of automatic stabilisers.

Equation (21.1) is thus useless for planning purposes, and has no explanatory power ex post in terms of explaining

the composition of its right-hand side.

Functional finance

In the 1940s, American economist Abba Lerner wrote two important articles which still resonate today. One

proclaimed that "money is a creature of the state" (Lerner, 1947: 313). Obviously, that is also the position of MMT

as outlined in this textbook: the state chooses a money of account, imposes liabilities in that unit, and issues cur-

rency denominated in the same unit that is accepted in payment of taxes. All of this was understood by Lerner

In his article on functional finance, he calls it the new fiscal theory. He says that like any new theory it seems

extremely simple and it is that simplicity that makes people suspicious. Lerner wrote (1943: 39): "The central idea

is that government fiscal policy, its spending and taxing, its borrowing and repayment of loans, its issue of new

money, and its withdrawal of money, shall all be undertaken with an eye only to the results of these actions on the

economy and not to any established traditional doctrine about what is sound or unsound."

He went on to outline two principles of functional finance:

1. "The first financial responsibility of the government (since nobody else can undertake that responsibility) is

to keep the total rate of spending in the country on goods and services neither greater nor less than that rate

which at the current prices would buy all the goods that it is possible to produce" (Lerner, 1943: 39). When

spending is too high, the govern ment is to reduce spending and raise taxes; when spending is too low, the

government should increase spending and lower taxes

2. "An interesting corollary is that taxing is never to be undertaken merely because the govern ment needs to

make money payments ... Taxation should therefore be imposed only when it is desirable that the taxpayers

shall have less money to spend." (Lerner, 1943: 40)

f the government is not to use taxes to 'make money payments, then how are these to be made? According to

Lerner, the government should not turn to borrowing for the purposes of spending because: "The second law of

Functional Finance is that the government should borrow money only if it is desirable that the public should have

less money and more government bonds" (Lerner, 1943: 40).

In other words, the purpose of taxes and bonds is not to finance spending, as each serves a different pur-

pose (taxes remove excessive private income while bonds offer an interest earning alternative to money).

Instead, the government should meet its needs "by printing new money" (Lerner, 1943: 41) whenever the first

and second principles of functional finance dictate that neither taxes nor bond sales are required. That is, as


21主権国における財政政策

335

ほとんどのエコノミストは、選択を財政政策決定ではなく、金融政策決定と見なしています。ポストGFCで

日本を含む多くの先進国では、銀行の準備高が大幅に増加した。

アメリカ、そしてイギリス。これは、これらの国々の銀行の間でリスク回避が高まっていることを反映しています。

中央銀行は両方とも低い翌日物金利を維持し、また利回り曲線を平らにする(長期金利を減らす)

(量的緩和による)(これについては第23章で詳しく論じる)

我々は、政府の財政的制約は制約でもなく、代替的な方法を提示するものでもないと結論する。

政府支出の資金調達の。そうではなく、結果が以下によって決定される事後会計IDです。

世帯、企業、金融機関、中央銀行、さらには外国人投資家による決定。

世帯、企業、そして外国人投資家は、どれだけの現金を保有したいかを決めます。銀行(そして中央

米国での必要準備金比率を通じた銀行は)彼らが保持する準備金のレベルを決定します。

中央銀行は、翌日物レートの目標がゼロを超えるかどうかを決定します。

これらすべての決定は、ABとAMの間の分割を決定することに入ります。

これは、お金を借りたり印刷したりするための事前の財務判断ではありません。確かに、財務省は決定することはできません

財政上の結果がどうなるか(財政収支、赤字、または黒字)は、税収の源泉に左右される

翌年の間に予定されていた費用に加えて、予期しない出来事や

自動安定剤の影響

したがって、式(21.1)は計画の目的には無用であり、説明の観点から説明的な事後の説明力はありません。

その右側の構成

機能金融

1940年代に、アメリカのエコノミスト、Abba Lernerは2つの重要な記事を書きました。 1

"お金は国家の生き物である"と宣言した(Lerner、1947:313)。明らかに、それはまたMMTの位置です

この教科書に概説されているように、州は勘定金を選択し、その単位に負債を課し、そして現在の

税金の支払いで認められているのと同じ単位で表示される賃貸料。これすべてはLernerによって理解されました

機能金融に関する彼の記事で、彼はそれを新しい財政理論と呼んでいます。彼は、他の新しい理論と同じようにそれはそうであると言う

非常に単純で、それが人々を疑わしくさせるのはその単純さです。ラーナーは書いた(1943:39): "中心的な考え

それは政府の財政政策、その支出と課税、その借入とローンの返済、その新しい問題

金銭、およびその金の引き出しは、これらの行動の結果にのみ注目して行われるものとします。

健全であるかどうかについての確立された伝統的な教義にではなく経済。

彼は続けて、機能金融の2つの原則を概説しました。

「政府の最初の財政的責任(他に誰もその責任を引き受けることはできないので)は

その国の財・サービスに対する支出の総額を、その額を超えないようにすること。

これは、現在の価格で、生産することが可能であるすべての商品を買うことになるでしょう」(Lerner、1943:39)。

支出が高すぎる、政府は支出を削減し、増税することです。支出が少なすぎると、

政府は支出を増やし税金を下げるべきだ

2.「興味深い推論は、政府が必要としているからといって課税が行われることは決してないということです。

お金の支払いをする...したがって、納税者が納税者に支払うことが望ましい場合にのみ、課税を課すべきです。

より少ないお金を使うべきだ」(ラーナー、1943:40)

政府が「お金を払うために税金を使うのではない」のなら、どのようにしてこれらは行われるのでしょうか。による

ラーナー、政府は支出を目的として借りることに頼るべきではない。

ファンクショナルファイナンスとは、政府が国民に資金を提供することが望ましい場合にのみ、資金を借りるべきであるということです。

より少ないお金そしてより多くの国債 "(Lerner、1943:40)。

言い換えれば、税金と債券の目的は支出に資金を供給することではありません。

ポーズをとる(税は過剰な個人所得を取り除き、債券はお金に代わる利益を生み出す)。

そうではなく、政府は、最初に「新しいお金を印刷することによって」そのニーズを満たすべきである(Lerner、1943:41)。

そして機能金融の第二の原則は、税金も債券販売も要求されないと定めている。つまり、



336

ECONOMIC POLICY IN AN OPEN ECONOMY

discussed above, the choice over whether to leave base money (mostly reserves) in the system, or to drain it

through bond sales, depends on what we normally call

summary, Lerner argued (1943: 41)

monetary policy decision (interest rate policy)

Functional Finance rejects completely the traditional doctrines of sound finance' and the principle of trying to

balance the budget over a solar year or any other arbitrary period. In their place it prescribes: first, the adjust-

ment of total spending (by everybody in the economy, including the government) in order to eliminate both

unemployment and inflation, using government spending when total spending is too low and taxation when

total spending is too high; second, the adjustment of public holdings of money and of government bonds. hu

government borrowing or debt repayment, in order to achieve the rate of interest which results in the most

desirable level of investment;

out the first two parts of the program.

third, the printing, hoarding or destruction of money as needed for carrying

He concluded that functional finance "is applicable to any society in which money is used as an important ele-

ment in the economic mechanism" (Lerner, 1943: 50).

In this textbook, we want to narrow the application of functional finance somewhat to the sovereign govern-

ment, which

consistent with the views Lerner advanced in his other great article, published in 1947. In that

piece, Lerner insisted that: "[W]hatever may have been the history of gold, at the present time, in a normally well-

working economy, money is a creature of the state. Its general acceptability, which is its all-important attribute.

stands or falls by its acceptability by the state" (1947: 313)

Just how does the state demonstrate acceptability? For Lerner:

The modern state can make anything it chooses generally acceptable as money... It is true that a simple declar

ation that such and such is money will not do, even if backed by the most convincing constitutional evidence of

the state's absolute sovereignty. But if the state is willing to accept the proposed money in payment of taxes and

other obligations to itself the trick is done. Everyone who has obligations to the state will be willing to accept

the pieces of paper with which he can settle the obligations, and all other people will be willing to accept these

pieces of paper because they know that the taxpayers, etc, will accept them in turn. (Lerner, 1947: 313)

This seems to be a clear exposition of what we now call the MMT, taxes drive sovereign currency view. Even if it

has not always been the case, it surely is now true and obvious that the state chooses and enforces the money of

account when it denominates the tax liability in that money of account, and defines what will serve as 'money

when it decides what will be accepted at tax offices. The 'money' is widely accepted not because of sovereignty

alone, not (simply) because of legal tender laws, and not because it might have (or have had) gold backing, but

because the state has the power to impose and enforce tax liabilities and because it has the right to define 'that

which is necessary to pay taxes.

There can be no doubt that all modern states do have these rights. As Lerner said "Cigarette money and for-

eign money can come into wide use only when the normal money and the economy in general is in a state of

chaos" (Lerner, 1947: 313)

One might only add that when the state is in crisis, loses legitimacy, and loses its power to impose and enforce

tax liabilities, 'normal money' will be in a 'state of chaos, leading, for example, to the use of foreign currencies in

private domestic transactions. In all other cases, it is state money which is used, and state money that the state

accepts in payment of taxes.

Fiscal Policy Debates: Crowding Out and (Hyper)Inflation

21.3

Crowding out?

Many pundits wrongly believe that when national governments issue treasury debt. it can crowd out private

borrowing and hence spending. The basic premise is that there is a limited supply of private sector saving for

which government borrowing and private sector borrowing compete. If government tries to borrow more by


336
開かれた経済学における経済政策
上記で説明したように、基本資金(大部分は準備金)をシステムに残すか、それとも排出するかの選択
債券販売を通じて、私たちが通常呼んでいるものに依存します
要約、ラーナーは主張した(1943:41)
金融政策決定(金利政策)
ファンクショナルファイナンスは、健全なファイナンスの伝統的な教義とそれを試みるという原則を完全に否定します。
太陽の年または他の任意の期間にわたって予算のバランスをとります。彼らの代わりにそれは規定しています。
両方を排除するために(政府を含む経済のすべての人による)総支出の管理
失業とインフレ、総支出が少なすぎる場合は政府支出、以下の場合は課税
総支出が高すぎます。第二に、公的資金の保有と国債の調整です。フー
最も高い利子率を達成するための政府の借入または債務の返済
望ましい投資水準
プログラムの最初の2つの部分を書き出します。
第三に、持ち運びに必要な印刷、保管、または金銭の破壊
彼は、「機能金融は、お金が重要な要素として使われているあらゆる社会に適用可能である」と結論を下した。
経済メカニズムの中のメンター "(Lerner、1943:50)。
この教科書では、私たちは、機能的金融の適用を主権政府にやや狭めたいと考えています。
メン
1947年に出版された彼の他の素晴らしい記事でLernerが進歩した見解と一致しています。その中で
一片、ラーナーは次のように主張した。「現時点では、憎しみは金の歴史であったのかもしれない。
労働経済、お金は国家の生き物です。その一般的な許容性、それがその最も重要な属性です。
国家によるその容認性のために立つか落ちる」(1947:313)
国家はどのように受け入れ可能性を示しているのでしょうか。ラーナーの場合:
現代の国家はそれがお金として一般的に許容できるものを選ぶことができます...それは単純な宣言です
たとえそのようなものがお金であるとしても、もっとも説得力のある憲法上の証拠に裏付けられていても、
州の絶対的主権。しかし州が税金の支払いに提案されたお金を受け入れることをいとわないのであれば
それ自身に対する他の義務はトリックです。国家に対して義務がある人は誰でも受け入れても構わない
彼が義務を解決することができる紙片、そして他のすべての人々はこれらを受け入れる用意があるでしょう
なぜなら彼らは納税者などが順番にそれらを受け入れることを知っているからです。 (Lerner、1947:313)
これは我々が現在MMTと呼んでいるものの明確な説明であるように思われます、税はソブリン通貨観を推進します。たとえそれがあっても
常にそうではなかった、それは確かに今では真実であり、国家がのお金を選択して執行することは明らかです。
それが、その勘定金の中で納税義務を示すときに勘定科目を決め、何が「お金」として役立つかを定義します。
税務署で何が受け入れられるかを決定するとき。 「お金」は主権のためではなく広く受け入れられている
それだけではなく、(単に)法定入札法のせいではなく、それが金の支援を受けた(または受けた)からではなく、
州には税金負債を課し、執行する権限があり、それを定義する権利があるからです。
これは税金を払うために必要です。
現代のすべての国がこれらの権利を持っているのは間違いありません。ラーナーが言ったように "タバコのお金と
通常のお金と経済が一般に
カオス "(Lerner、1947:313)
国家が危機に瀕し、正当性を失い、そして強制し強制する力を失うのであれば、それを付け加えるかもしれません。
税金負債、「普通のお金」は「混乱の状態」になり、例えば外国通貨の使用につながる。
民間の国内取引他のすべての場合では、使われるのは国家金であり、その国家が
税金の支払いを受け入れます。
財政政策の討論:クラウドアウトと(ハイパー)インフレ
21.3
押し出し?
多くの専門家は、各国政府が国債を発行すると誤って信じています。それはプライベートを締め出すことができます
借りているので支出。基本的な前提は、民間部門の貯蓄には限られた供給しかないということです。
政府借入と民間借入が競合している。政府がより多くを借りようとすると