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smaller. Improvements with the IS/CBO models are limited. For IS/CBO-1, real-time estimates that use forward projections are closer to ¯nal estimates over 1998-2002, but prior to that period tend to track estimates that don't use the forward projections (Figure 9d). For IS/CBO-2, the two sets of real-time estimates are close over the entire sample. Since the forward-projection technique tended to result in larger bene¯ts in the 1980s for the LW models, it is possible that bene¯ts of forward projection will be more apparent further from the end of the last-vintage data sample. Thus, limited availability of real-time CBO data may lead to an understatement of the merits of the projection methodology. 5 Conclusions Time variation in an equilibrium real interest rate that is unobserved raises the possibility of potentially severe di±culties in precisely estimating the equilibrium rate in real time. In real time, estimates of the equilibrium rate could be distorted by revisions of source data on output and in°ation and the one{sided data ¯ltering on which real{time estimates are necessarily based. The results in Orphanides and Williams (2002) and Laubach and Williams (2003) based on last-available data suggest real rate estimates to be highly imprecise in real time, in part due to one{sided ¯ltering. Building on Kozicki (2004), this paper uses a range of models and 22 years of realtime data vintages for the United States to further assess the di±culties of estimating the equilibrium real interest rate in real time. Our analysis highlights several di±culties in precisely estimating the equilibrium real rate in real time. Of course, one is the one{sided ¯ltering problem. In some situations, our proposed approach (taken from Mise, Kim, and Newbold (2003)) of using forward projections to extend the data sample and then using two{ sided ¯ltering helps to mitigate the end{point imprecision. Data revisions present another important challenge to real time estimation. Data revisions can produce large changes over time in given historical estimates of the equilibrium rate, although data revisions are less important for more recent estimates of the real rate. Finally, we encounter a number of other di±culties in estimating the equilibrium that raise concerns about the robustness of equilibrium real rate estimates. Estimates can be highly dependent on the model of the equilibrium rate and the amount of variability allowed in trend output growth, among other things. Moreover, there can be di±culties in identifying the contributions of trend growth and other forces in equilibrium real rate °uctuations.

小さいです。 IS / CBOモデルの改良点は限られています。 IS / CBO-1の場合、1998年から2002年にかけての将来予測を使用したリアルタイム推定は、最終推定に近くなりますが、それ以前は、将来予測を使用しない推定を追跡する傾向があります（図9d）。 IS / CBO-2の場合、2セットのリアルタイム推定値はサンプル全体にわたって接近しています。前方投影法は1980年代にLWモデルではより大きな利益をもたらす傾向があったので、最後のビンテージデータサンプルの終わりからさらに前方投影の利点がより明白になる可能性があります。したがって、リアルタイムのＣＢＯデータの利用可能性が限られているために、予測方法論のメリットが過少評価される可能性がある。 5結論観測されていない均衡実質金利の時間変動は、均衡金利をリアルタイムで正確に見積もる際に潜在的に深刻な困難の可能性を提起する。リアルタイムでは、出力と情報に関するソースデータの修正と、リアルタイムの見積もりが必然的に基づいている片側のデータの変動によって、平衡率の見積もりがゆがめられる可能性があります。最後に入手可能なデータに基づくOrphanides and Williams（2002）およびLaubach and Williams（2003）の結果は、リアルタイムの見積もりが非常に不正確であることを示唆しています。 Kozicki（2004）を基にして、本稿では、リアルタイムの均衡実質金利を推定する難しさをさらに評価するために、一連のモデルと米国における22年間のリアルタイムデータヴィンテージを使用する。我々の分析は、リアルタイムで均衡の実質率を正確に推定することにおけるいくつかの困難を強調している。もちろん、1つは片面フィルタリング問題です。状況によっては、我々の提案したアプローチ（Mise、Kim、およびNewbold（2003）から引用）を使用してデータサンプルを拡張してから、両側のフィルタリングを使用することで、最終的な不正確さを軽減できます。データ改訂は、リアルタイム見積もりに対するもう1つの重要な課題を提示します。最近の実質金利の見積りではデータの修正はそれほど重要ではありませんが、データの修正は一定の過去の均衡率の見積もりに大きな変化をもたらす可能性があります。最後に、我々は、均衡実質金利推定の頑健性について懸念を提起する、均衡を推定する際に他の多くの困難に遭遇する。見積もりは、とりわけ、均衡率のモデルとトレンドのアウトプットの伸びに許容される変動量に大きく依存する可能性があります。さらに、均衡実質金利変動におけるトレンドの成長およびその他の力の寄与を特定することには困難がある可能性がある。