国際的な資本移動に、直接的な商業投資や金融資産の売買と
いう形で、これまでになく活発になっている，责累の移動は、
生殖性の高い事業に世界の貯甚を投入することによって、場所
がどこであっても、直接の当事国ぱかりでな(世界経济全协を
覇すことができる。资本集約的な国D預金哲0とって、投質先
は費本が乏しい地城のほうが高収益が朋寿できるからである。
だが、世平の貯畜配分を効李的h：道めるために巻要な費本の
移動は、舣で1日1宛ドルといゎれる金世難の為替市場での
取引のなか7は、ゎずかな割合を占めるr：過ぎない，過儒手段
の発違느コンピューターという文明D利霧の君かげで、外国為
替取引は箇単なうえに安翩になった。そして金融市場に夜にな
い。香港、アランクフルト、ロンドン、ニューヨーク、東京と
っ帖にどこp‘の市場が開いてら!る。また先進国は、とうの昔に
為替管理制度を断念し、開発途上国の多くも規制をゆるめつつ
ある，
地球上の人閥生活のほかの分野でもほ置問ニだが、この分野
でも科学技術の發违に政治 · 社会制蜜の琵違が追いっけずにい
る，弼亮ドルという為曾取引の大部分は、為1 · ートの霞魯や
国家間の金利建を利用して、手りと9早。‘仓储けc扭予投機中
利がや糖ぎ“ある。の糖の寧引は、台刃的な县胡的捗资阳分
にはほヒんど寄与しない。為替レートは興大な資金を動かす員
聞没檢家の思懸に図弘され、為替市場が佬信する長期投资や贸
易匈けの情報fn号は謹めちれる。金利芝を利用した利ぎや稼ぎ
のfcめこ各围の中央橱行は単孩でi2赠戏策をおこなえなくな
り、liかの上雙旧の中央韻行との政策協罚を余儀なくきれる。
舍融誉本の国際移動件が高も嗽翩土、孙善ノー · 力与呵場の起
勢によって自由I：変動する場含も、政府岡の協定Eよって囲定
きれてぃる場合でも等しく問題になる。旧73年以置のせ界経济
の経験た困苦により、ブレトン · ウッズ体制への回铛、さら
に觜の耆奉位制への復帰专家のる声3え出てぃる。だが、どの
ようなシス尹ムでも、投檢のa会や国家乃會融政策を锌除した
り購じた9はできない。しかL最近ヨーコッパの為替レート市
場を餐った寇檢では、各刨の中央嘏行が单独ではもちろん、た
とえ連費しても、弱い通貸の覇下が9を见込んで猛攻を仕掛け
る没置家に対抗できるだけの甲備金を持って\)なt\ことがは，
き9した中
アメリカの种州のように、不変の甲一適貸を用いていれば、
この糖の大谜乱1主避けらt，るかもLれなしあ。アメリカの例は、
中央通貨当局だけでなく他の共通機構により通貨が支えられて
いれぱ、大きな幼果が胡传 · Cき6ことを示LCいる。この&う
なa携bcなければ、不可逆的な単一쌘t界通貸が出現す6のは弼
十年も先のことcなるだろう。
1978年に、私は現買的な次善の繁を耀东した。スポット的な
外国為替取引(光物낏的やオプション取引を含む：に世界一律
の国際税を踩す案である。この提案の基本的な目的は二っあっ
た。ーンは市場#翩が日光の投欄的な取引に比睦Lて、婕期
的で基本的む取引备量韫するように仕向け8こと、もうー1は
各通货の短胡金利の芝が多少周いても意に介きな\1ことで、各
国の通W政策の恤立性を高めそニとである，
外国為替取引に对して0.596の税を輝せぱ、3か月ものの為替
手黟の年刊が436复助したのと岡じである。電期の為督往强光
買をもくろむ者はこれで二の足を隊むはずである、この税の狙
いけ投偿的む蜜本移勘を抑制tることであり、この鄣度の税事
なら商品買為中真则な国擴資本參加への影響はほとんどないと
層ゎれる，二のaを導入すれぱ買大な稅职が見込める，税率0.S
夕6として、脫収は年間1羯，000億ドルモ超えるはずて：ある、
J.M，ケインズは1936年に、株式市場に取引观を尋人7れぱ、
目亢の曲きt號んだ投檢家の思感壳賢による降価の歪みを抑制
し、長期的で基本的な取引による株恼の比電を高めることにな
ると主張した。同じことが外国為替市場にも当てはまる。
外国為替収引税は、全世界のすH；ての市場で同一税寧で鳳税
する必Eがある，郭保脱または低8l事の地城で取引するという
钕け六な酌ぐためでa6.きちんと舞殺巻れるかどうかは、為
曾の大部分の取引を强うa行と市場扭櫓にかかって\\#。この
取引税は国鬃為替市場のあ9方を是正し、各図が鹰切な範翩で
猛立した金哒政震、マクロ経济政策を取れるようにすることを
目的としてぃる。しかし、だからといって、各国政府や中央蟹
行が国際的な彭唇を無複した政策決定ができるゎけではな\
G7は今後も政旗路羽が必要だし、G了の政策はそ乃他の国0経
满に対Lても強い影響力と祠東方を持ち統けるに建いなしし
国際税である以上、収益は国際的な问的に当てるこヒとし、
tli際置閔に懸闻をゆだねるのが妥些である。以上が、1978年の
私の提案だった。税取を得ることは当初の主な狙；r‘ではな胪っ
たが、瓠大な税股が见込40るという点が、この提苌に对する最
近の開心の高ま9に大きく作阳してぃることは事実である，
ジヱームス · トービン
1981年ノーべ焓轻8t学賞受賞哲
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