モディリアーニ ライフサイクル仮説

NAMs出版プロジェクト: モディリアーニ ライフサイクル仮説

http://nam-students.blogspot.jp/2016/03/blog-post_32.html@

モーリス・アレ：世代重複モデル（OLG:overlapping generations model）再考

http://nam-students.blogspot.jp/2016/03/qlgoverlapping-generations-model.html
世代重複モデル：再考
http://nam-students.blogspot.com/2018/10/overlappinggenerationsmodel.html
モディリアーニ関連論考
http://nam-students.blogspot.com/2018/09/blog-post_30.html
The "Life Cycle" Hypothesis of Saving: Aggregate ... - NYU Economics 1963
Author(s): Albert Ando and Franco Modigliani. Source: The American Economic Review, Vol. 53, No.
https://www.econ.nyu.edu/user/violante/NYUTeaching/MTA/Spring14/Readings/ando_aer.pdf
（The Life Cycle Hypothesis of Saving, the Demand for Wealth and the Supply of Capital Franco Modigliani　1966の方が重要か？）
参考：
https://en.wikipedia.org/wiki/Life-cycle_hypothesis
NAMs出版プロジェクト: マンキュー マクロ経済学 第４版 9th ed
http://nam-students.blogspot.jp/2017/11/9th-ed.html

Modigliani, F. (2000) "Europe's Economic Problems"

https://nam-students.blogspot.com/2019/06/modigliani-f-2000-economic-problems.html

金融用語

http://money.infobank.co.jp/contents/R100021.htm

ライフサイクル仮説

らいふさいくるかせつ 　Life-cycle Hypothesis

ライフサイクル仮説とは、個人の消費行動はその個人が一生の間に消費することのできる所得の総額（生涯所得）を念頭におき、死ぬ時に貯蓄残高がゼロになるように消費する、という消費・貯蓄理論です。 　消費・貯蓄行動に関する仮説は数多く存在します。最も一般的なのは、ケインズの消費関数で、現在の消費は現在の可処分所得に依存するというものです。これを算式で表すと、以下のようになります。 　　C＝ｆ（Y）　（Cは現在の消費額、Yは現在の可処分所得） 　これに対してライフサイクル仮説は、将来の予想平均所得と現在の貯蓄残高に影響される、というものです。「恒常所得仮説」に近い考え方です。これを算式で表すと、次のようになります。 　　C＝a・W/P＋bY　（W/P：実質貯蓄残高、Y：可処分所得、a、bは定数） 　したがって、貯えが少ない若者は消費を少なくし、貯えが多い高齢者は消費を多くして貯蓄を取り崩すという行動を採ることになります。ノーベル賞受賞者のフランコ・モジリアニー、R．ブランバーグ、アルバート安藤によって考え出された説です。

数ある消費・貯蓄行動の仮説の中で、専門家の間で最も受け入れられているのがライフサイクル仮説だといわれます。ただ、日本では必ずしも妥当するとはいえないようです。日本では、高齢者の家計の貯蓄率が高いからです。これは、日本の高齢者福祉が不十分である等の理由から子供に老後の面倒をみてもらおうとして貯蓄を取り崩さないのではないか、ともいわれています。

可処分所得 　恒常所得仮説 　所得 　消費関数 　ダイナスティ（王朝）仮説　貯蓄率

1954年の原論文ではないが1984年の閲覧可能な論文に図がある。

Life Cycle, Individual Thrift, and the Wealth of Nations

Franco Modigliani

The American Economic Review

Vol. 76, No. 3 (Jun., 1986), pp. 297-313

https://www.slideshare.net/mobile/ZoranHerak/modigliani-lch
Modigliani lch by @ZoranHerak #lifecyclehypothesis 

https://i.gyazo.com/b6f6508f865ff565fcc4b04523a29b8b.jpg

フランコ・モディリアーニ - Wikipedia

https://ja.wikipedia.org/wiki/%E3%83%95%E3%83%A9%E3%83%B3%E3%82%B3%E3%83%

BB%E3%83%A2%E3%83%87%E3%82%A3%E3%83%AA%E3%82%A2%E3%83%BC%E3%83%8B

フランコ・モディリアーニ（Franco Modigliani、1918年6月18日 - 2003年9月25日）は、ローマで生まれ、アメリカに帰化したアメリカの経済学者。1985年にノーベル経済学賞を受けた。

• 1954年に個人の消費と貯蓄のありかた（消費関数）についての「ライフサイクル仮説」を提出した。これは、ケインズが消費はその時点での所得に規定されると考えたのに対して、生涯所得の予想としての「恒常所得」が反省的に現在の消費を規定するという仮説である。
• 
  

Modigliani, Franco, and Richard H. Brumberg, 1954, “Utility analysis and the consumption function: an interpretation of cross-section data,” in Kenneth K. Kurihara, ed., PostKeynesian Economics, New Brunswick, NJ. Rutgers University Press. Pp 388–436.

Life-cycle hypothesis - Wikipedia, the free encyclopedia

https://en.wikipedia.org/wiki/Life-cycle_hypothesis

to1_kijyutsu_keizai.pdf

http://www.lec-jp.com/koumuin/juken/pdf/2012/to1_kijyutsu_keizai.pdf

金額

　↑　　　　　　　　　　　　　
　｜　　　　　　　　　　　　　　　＿－｜＼

　｜　　　　　　　　　　　　＿－￣　　｜　＼資産額

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Ｗ｜＿－￣　　　　　　　　　　　　　　｜　　　　　＼

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　｜　　　　　　　貯蓄額　　　　　　　｜　　　　　　　＼
Ｙ｜＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿｜＿＿＿＿＿＿＿＿＼＿＿

　｜　　　　　　　　　　　　　　　　　｜　　　　　　　　　＼　｜Ｃ

　｜＿＿＿＿＿＿＿＿Ｔ＿＿＿＿＿＿＿＿｜＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＼｜＿＿→時間　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　Ｌ

モディリアーニなどによって提示されたライフサイクル仮説とは，人々の消費は一生の間に稼ぐことができる可処分所得である生涯所得の大きさに依存する，とするものであり，ケインズ型消費関数とクズネッツ型消費関数，すなわち短期と長期の消費関数に対する考え方を矛盾無く整合的に説明する仮説である。 

　以下の図に示されるように，生涯を勤労期と老年期の２期間に分けたモデルで考える。なお，遺産は一切残さずに全て消費してから生涯を閉じると仮定する。

 ［現在から定年までの数：Ｔ(年)(一定)，年間(平均)所得：Ｙ(円)，年間(平均)消費：Ｃ(円)，保有資産価値：Ｗ(円) ，現在から寿命を迎えるまでの年数：Ｌ(年)(一定)］          

  まず，生涯所得の大きさを考える。年間所得がＹ，定年までの年数がＴ年であるので，生涯勤労所得は，Ｔ・Ｙ（円）となる。さらに保有資産価値はＷであるので，結局，生涯の所得合計は，Ｔ・Ｙ＋Ｗとなる。 この所得を寿命までのＬ年間において均等に消費すると仮定すると，毎年の消費額Ｃは， Ｌ＋Ｗ ＹＴ・Ｃ= となり，勤労期における貯蓄を老年期の消費に回すことで，生涯消費の平準化を実現するとともに，生涯所得が増加するにつれて，消費も増加することがわかる。また，平均消費性向Ｃ／Ｙは、

Ｃ／Ｙ＝Ｔ／Ｌ＋Ｗ／ＹＬ …① 

となる。これを用いて，短期と長期の消費関数の形に注目する。 短期的にはＷが一定であると考えられるので，①より，所得の増加に伴い平均消費性向は逓減することになり，消費関数の形はケインズ型と一致する。 一方，長期的には，ＷがＹと比例して上昇すると仮定（Ｗ＝ａＹ，ａ：正の定数）すると，①は， 

Ｃ／Ｙ＝Ｔ／Ｌ＋Ｗ／ＹＬ ＝(Ｔ＋ａ )／Ｌ

と所得の増加に関わらず，平均消費性向は一定となり，消費関数の形はクズネッツ型と一致することになる。 このように，ライフサイクル仮説は，短期と長期の消費関数を統合した消費仮説ということができる。（763文字） 以 上   

フランコ・モディリアーニ - Wikipedia

https://ja.wikipedia.org/wiki/%E3%83%95%E3%83%A9%E3%83%B3%E3%82%B3%E3%83%

BB%E3%83%A2%E3%83%87%E3%82%A3%E3%83%AA%E3%82%A2%E3%83%BC%E3%83%8B

フランコ・モディリアーニ（Franco Modigliani、1918年6月18日 - 2003年9月25日）は、ローマで生まれ、アメリカに帰化したアメリカの経済学者。1985年にノーベル経済学賞を受けた。

• 1954年に個人の消費と貯蓄のありかた（消費関数）についての「ライフサイクル仮説」を提出した。これは、ケインズが消費はその時点での所得に規定されると考えたのに対して、生涯所得の予想としての「恒常所得」が反省的に現在の消費を規定するという仮説である。

to1_kijyutsu_keizai.pdf

http://www.lec-jp.com/koumuin/juken/pdf/2012/to1_kijyutsu_keizai.pdf

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https://ja.wikipedia.org/wiki/%E3%83%9E%E3%83%BC%E3%83%88%E3%83%B3%E3%83%BB%E3%83%9F%E3%83%A9%E3%83%BC

マートン・ハワード・ミラー（Merton Howard Miller、1923年5月16日 - 2000年6月3日）は、アメリカ合衆国の経済学者。1990年、ノーベル経済学賞を受賞。

マートン・ミラー

シカゴ学派
生誕	1923年5月16日 マサチューセッツ州ボストン
死没	2000年6月3日（77歳） イリノイ州シカゴ
国籍	アメリカ合衆国
研究機関	カーネギーメロン大学 シカゴ大学 LSE
母校	ジョンズホプキンス大学(Ph.D.) ハーバード大学(M.A.)
影響を 受けた人物	フリッツ・マハループ
影響を 与えた人物	ユージン・ファーマ ミッチェル・ジェンセン リチャード・ロール マイロン・ショールズ
実績	モジリアーニ＝ミラー理論
受賞	ノーベル経済学賞(1990年)
情報 - IDEAS/RePEc
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ノーベル賞受賞者 受賞年：1990年 受賞部門：ノーベル経済学賞 受賞理由：資産形成の安全性を高めるための一般理論形成を称えて

目次

略歴編集

• 1923年 アメリカ合衆国マサチューセッツ州ボストンに生まれる。
• 2000年 イリノイ州シカゴで死亡する（77歳）。

学歴編集

• 1944年 ハーバード大学卒業^[1]
• 1952年 Ph.D（ジョンズ・ホプキンス大学、経済学）

職歴編集

• 1944年 は財務省税制調査部エコノミスト（第二次世界大戦中）

  その後はロンドン・スクール・オブ・エコノミクスで客員助講師を務める。

• 1953年 カーネギーメロン大学助教授
• 1961年 シカゴ大学ブースビジネススクール（University of Chicago Booth School of Business）教授

• 1983年 シカゴ商品取引所理事就任
• 1985年 同退任
• 1990年 シカゴ・マーカンタイル取引所の理事就任

• 1993年 シカゴ大学ブースビジネススクール教授退任

• 2000年 同退任

学会編集

• 1975年 計量経済学会のフェローとなる。
• 1976年 アメリカ・ファイナンス学会の会長を務める。

ノーベル賞受賞編集

• 特に単著論文は無いが、スウェーデン王立科学アカデミーは受賞理由について「企業金融理論の権威であり、フランコ・モディリアーニと共に『モジリアニ＝ミラー定理|モジリアーニ＝ミラー定理（MM理論）』を導き出した事を評価した」と語っている。

• なお、この年のノーベル経済学賞は3人（ハリー・マーコウィッツ、マートン・ミラー、ウィリアム・シャープ）が受賞した為、賞金の400万クローネは3等分されている。

著書編集

単著編集

• Financial Innovations and Market Volatility, (Blackwell, 1991).
• Merton Miller on Derivatives, (Wiley, 1997).

齋藤治彦訳『デリバティブとは何か』（東洋経済新報社, 2001年）

• Selected Works of Merton H. Miller: A Celebration of Markets, 2 vols., (University of Chicago Press, 2002).

共著編集

• "Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment,"with Merton H. Miller, American Economic Review, vol.48, No.3, June 1958, pp.261-297.
• "Corporate Income Taxes and the Cost of Capital, A Correction," with Merton H. Miller,American Economic Review, Vol.53, No3, June 1963, pp.433-443.
• Auditing, Management Games, and Accounting Education, with Neil C. Churchill and Robert M. Trueblood, (R.D. Irwin, 1964).
• The Theory of Finance, with Eugene F. Fama, (Dryden Press, 1972).
• Macroeconomics: A Neoclassical Introduction, with Charles W. Upton, (R. D. Irwin, 1974).

編著編集

• Essays on Economic Semantics, (Prentice-Hall, 1963).

安場保吉・高木保興訳『経済学と意味論』（日本経済新聞社, 1982年）

共編著編集

• Essays in Applied Price Theory, co-edited with R. H. Coase, (University of Chicago Press, 1980).
• Corporate Hedging in Theory and Practice: Lessons from Metallgesellschaft, co-edited with Christopher L. Culp, (Risk Books, 1999).

関連項目編集

• MM理論